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中金:下調萬洲國際(00288)目標價至10港元,維持“跑贏行業”評級

由 聊素麗 發佈於 財經

智通財經APP獲悉,中金目前將萬洲國際(00288)目標價下調至10港元,維持“跑贏行業”評級。

中金髮表研究報告稱,萬洲國際今年上半年收入124.8億美元,同比增長12.2%;經營利潤9.25億美元,同比增長20.9%,生物公允價值調整前利潤5.5億美元,增長18.8%,生物公允價值調整後利潤3.17億美元,下跌44%。

中金表示,萬洲業績低於預期,主要美國地區業務受公共衞生事件負面影響所致。在美國市場業務中,養殖、屠宰、肉製品三大業務第二季度利潤表現均低於中金預期。其中公司養殖業務方面,美國生豬供應充裕但需求疲軟,豬價第二季繼續呈現環比下行態勢,第二季度單季仍然有近10美元/頭的虧損,使得養殖營業利潤虧損3700萬美元。而屠宰業務因公共衞生事件導致停產,同時產能受限影響到公司第二季度開工率,屠宰量同比下滑15%左右,生鮮豬肉收入同時受到公共衞生事件影響而同比下降,第二季美國屠宰業務平均盈利環比下降。

中金預計,公司下半年美國業務有望得到改善,中國及歐洲業務將持續向好。從公共衞生事件的影響看,伴隨第三季度起美國公共衞生事件逐步得到控制,公司預計公共衞生事件相關的額外開支於下半年逐步縮減。從美國豬價週期看,當前處於生豬價格低點,未來豬價的下行空間有限,因此中金認為第二季度是公司美國業務最糟糕的時期。但考慮到下半年銷售基數偏高,且公共衞生事件與豬價的恢復預計將相對緩慢,中金認為公司美國市場的利潤增速將在全年承壓。歐洲與中國業務方面則在下半年將繼續延續良好表現。

考慮公共衞生事件的負面影響,中金下調萬洲美國業務中養殖、屠宰和肉製品全年的盈利預期,同時考慮上半年計提的生物公允價值調整虧損,下調今明兩年每股盈利預測分別33.6%及4.6%,至0.08及0.12 美元,股份目標價下調3.4%至10港元,維持「跑贏行業」評級。