2021-11-08首創證券股份有限公司曲小溪,黃怡文對科德數控進行研究併發布了研究報告《公司簡評報告：在手訂單飽滿，業績符合預期》，本報告對科德數控給出增持評級，當前股價為125.88元。
科德數控(688305)
核心觀點
科德數控發佈三季報， 2021 年前三季度實現營業收入 1.61 億元，同比+34%；歸屬於上市公司股東的淨利潤 4663 萬元，同比+251.73%；歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤 815 萬元，同比+61.71%。基本每股收益為 0.62 元，同比+216.55%。
三季度銷售收入同、 環比提升： 公司第三季度實現營業收入 5570 萬元，同比+20.6%，環比+1.7%；歸屬於上市公司股東的淨利潤 2490 萬元，同比+215.2%，環比+28.5%。 2021 年前三季度毛利率 42.7%， 與去年同期基本持平； 淨利率 28.9%，同比提升 18 個百分點。 公司 2021 年前三季度獲得政府補助 4490 萬元， Q3 確認政府補助金額 2434 萬元，因此淨利率出現較大幅度增長。 2021 年前三季度銷售、管理、研發和財務費用率分別為 12.2%/8.3%/0.9%/-0.2%，期間費用率為 21.2%，同比下降 11個百分點，主要系國家科技重大專項補助資金衝減當期研發費用。
在手訂單飽滿、產能加速釋放： 公司投資者關係活動記錄公告顯示， 截至 2021 年 8 月底，在手 300 萬元以上訂單金額合計 1.85 億元。 下游領域中，航空航天領域訂單達去年同期的 1.66 倍，兵船核電領域是去年同期的 1.43 倍，機械領域是去年同期的 1.1 倍。公司高端數控機牀產品下游需求旺盛、產品供不應求， 場地擴充與人員招聘陸續推進。 2020 年完成廠房搬遷，場地由 1 萬平擴展至4 萬平； 2021 上半年較 2020 年增加了 21%的銷售人員； 銀川電主軸基地明年計劃產能翻番。 隨着公司產能進一步釋放，遠期目標在2024-2025 年實現 500 台整機產能，為公司業績增長提供保障。
投資建議： 預計公司 2021-2023 年歸母淨利潤分別為 0.62/0.93/1.37 億元，當前股價對應 PE 為倍 154/102/69 倍。 公司是國內稀缺的五軸聯動數控機牀全技術鏈和產業鏈佈局標的， 產能釋放有望帶來業績放量， 維持“增持”評級。
風險提示： 下游客户集中的風險；產能擴張不及預期的風險；毛利率下降的風險
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級4家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為150.45；證券之星估值分析工具顯示，科德數控（688305）好公司評級為2.5星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為1.5星。