首家上市券商發佈業績預告，中信建投：券商板塊市淨率與其盈利能力不匹配

券商板塊早盤震盪翻紅，國盛金控領漲，東方財富、東興證券等漲幅居前。

截至11：05，券商ETF(512000)平盤震盪，成交額超4.1億元，場內資金加倉意願持續，Level-2行情顯示，券商ETF(512000)已經獲得淨申購資金超1億元，目前資金仍在持續流入。

14日晚間，首家券商股發佈業績預告，國盛金控預計第三季度實現淨利潤1.3億元-1.9億元，上年同期盈利5259萬元，本期業績變動的主要原因是受證券市場行情影響，營業淨收入增長、公允價值變動收益增加及信用減值損失轉回。

中信建投預計上市券商全年淨利潤同比增速有望達到30%，ROE有望達到10%。

【中信建投：券商板塊市淨率與其盈利能力不匹配】

中信建投最新觀點指出，券商行業景氣度高漲，估值仍處於低位。基金銷售及管理、衍生品、兩融業務是主要業績增長點：

(1)在“房住不炒+資管新規+資本市場註冊制改革”的政策組合拳之下，居民財富持續向資本市場轉移，前三季度全市場股票型+混合型公募基金髮行份額同比+16%，季度末淨值較年初+26%，為上市券商貢獻可觀的基金銷售及管理業務收入。

(2)機構投資者對套期保值、風險管理的需求日益提升，7月末場外衍生品存續名義本金較年初+30%、較去年同期+86%，為上市券商的貢獻可觀的投資收益。

(3)依託活躍的交易情緒，三季度末兩市融資融券餘額較年初+14%、較去年同期+25%，上市券商的利息淨收入有望隨之增長。

(4)其他業務方面，股票及期貨經紀業務維持高景氣度，私募資管業務依託結構優化實現盈利能力提升，投行業務景氣度平平，自營業務依託投資規模擴張實現投資收益的提升，股票質押業務信用減值損失或同比大幅減少。

我們預計，2021年券商業營業收入同比+13%，淨利潤同比+22%，ROE達到8%;上市券商的經營表現優於行業平均水平，淨利潤同比增速有望達到30%、ROE有望達到10%。

當前券商板塊市淨率(1.63倍)位於2016年以來的37%分位，但上市券商的全年ROE有望創2015年以來新高，基於PB-ROE估值框架，我們認為券商板塊市淨率與其盈利能力不匹配，市淨率有修復的空間。

建議投資者重點關注三類標的：一是具備財富管理核心競爭力的精品券商及相關機構;二是頭部券商;三是有併購重組意願的券商。

【近一月券商ETF(512000)規模增長超31億元】

9月中旬以來，券商板塊連續回調，截至目前，指數跌幅超10%，同期上證指數跌幅為4.22%。期間，資金不斷借道券商類ETF逢低佈局。上交所數據顯示，券商ETF(512000)10月14日最新份額212.93億份，相比9月13日的184.89億份，期間規模增長28.04億份，以成交均價1.128元計算，合計淨流入31.63億元。

券商ETF(512000)同樣成為融資客青睞的投資工具。根據上交所最新數據顯示，截至10月14日，券商ETF融資餘額達18.32億元，持續處於歷史高位，當日融資買入額達1.4億元，槓桿資金持續看多券商板塊。

【風險提示】券商ETF跟蹤的標的指數為中證全指證券公司指數(399975)，中證全指證券公司指數基日為2007年6月29日，發佈於2013年7月15日，該指數的歷史業績是根據該指數目前的成份股結構模擬回測而來。其指數成份股可能會發生變化，其回測歷史業績不預示指數未來表現。任何在本文出現的信息(包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，投資需謹慎。貨幣基金投資不等同於銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。