天風證券：給予威勝信息買入評級

2022-03-01天風證券股份有限公司唐海清,王奕紅,李魯靖對威勝信息進行研究併發布了研究報告《收入及淨利潤持續雙增長，能源互聯網領頭羊未來可期》，本報告對威勝信息給出買入評級，當前股價為25.51元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為96.84%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為安信證券的鄧永康。

威勝信息(688100)

事件：公司發佈2021年年度報告，2021年公司實現收入18.26億元，同比增長26.03%；實現歸母淨利潤3.41億元，同比增長24.02%。

我們的點評如下：

全系列業務穩步向前，國內外市場齊佈局成效顯著

公司2021年持續實現收入、淨利潤業績雙增長，且均創威勝信息業績歷史新高。單季度看，21Q4實現營收5.26億元，同比/環比增長30.11%、17.20%；實現歸母淨利潤9311萬元，同比/環比增長40.27%、15.06%。21年公司持續穩健經營，全系列業務持續增長：網絡層實現營收11.31億元，佔主營收入的62.17%，同比增長13.93%；感知層實現營收5.78億元，佔主營收入的31.81%，同比增長63.68%；應用層實現營收1.09億元，佔主營收入的6.02%，同比增長14.21%。2021年實現國內業務穩健增長，國際業務高速增長：國內業務實現收入15.96億元，同比增長15.69%；國際業務實現收入2.23億元，同比增長257.48%。此外，威勝信息旗下兩家主要子公司威銘能源與珠海中慧實現營收淨利雙增長：21年威銘能源營業收入2.21億元，同比增長14.28%，淨利潤2967萬元，同比增長6.79%；珠海中慧營業收入3.18億元，同比增長82.02%,淨利潤7777萬元，同比增長226.61%。

推行智能製造持續精細化管控，現金流持續改善且在手訂單充裕

公司建成數字化工廠，打造全生命週期質量管理體系，實現全數字化追溯監管，精益管理打造高品質產品，完成了由傳統生產模式向智能製造轉型，智能化生產水平達到行業先進水平。公司21年公司毛利率、淨利率分別為34.93%、18.75%，毛利率同比下降1.1個百分點，主要系產品結構變化所致。公司持續精細化管控，21年銷售、管理、財務費用率分別為4.75%、1.86%和-1.50%，三項合計為5.11%，同比下降0.92個百分點。公司21年經營活動產生的現金流量淨額為2.46億元，同比增長30%；截止21年底在手訂單17.7億元，為後續業績提供有力支撐。從研發投入來看：21年公司聚焦新型電力系統、邊緣計算和通訊技術的研究，持續加大開發投入，研發實力不斷增強，創新成果豐碩；21年公司研發投入1.77億元，佔營業收入的9.69%，同比增加36.51%。

持續保持行業領先地位，掌握優質客户資源助力產業提升

公司持續保持行業優勢，根據國家電網和南方電網的歷年中標情況統計結果，公司產品名列前茅，在行業內位於第一梯隊。同時公司HPLC在21年入圍23個省級電力公司，在各省採購招標合計中標金額近3.3億元，市場份額排名第二。公司依託自主研發創新能力、高品質的製造實力、可靠的供應鏈和先進的質量保證體系，與國家電網、南方電網等央企和西門子等世界五百強企業建立了長期持續的合作關係，21年公司成為騰訊在物聯網領域的戰略合作企業，並引入騰訊戰略投資發力產業互聯網和數智化城市。

盈利預測與投資建議：十四五期間合計約3萬億的投資將投向以新能源為主體的新型電力系統，助力雙碳目標實現全國電網將進一步加快電網數字化轉型步伐，公司主要業務主要聚焦於配用電側智能化產品，有望充分受益。公司以“物聯世界，芯連未來”為發展戰略，是最早佈局能源互聯網核心技術的企業之一，在行業裏積累多年應用開發經驗，聚焦電力物聯網和智慧城市物聯網。公司具有完整的產業鏈佈局，是中國領先的能源互聯網綜合方案解決商，未來成長空間廣闊。考慮到公司產品結構變化，預計22-24年淨利潤分別為4.57億（原值5.12億）、6.10億（原值6.99億）和8.15億元，對應22-24年PE分別為27.6x/20.7x/15.5x，維持“買入”評級。

風險提示：新技術研發及新產品開發風險；下游客户較集中有可能造成經營波動；市場競爭風險；宏觀環境及疫情造成的海外業務發展不達預期；項目交付進度不及預期等

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級10家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為37.62。證券之星估值分析工具顯示，威勝信息（688100）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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