近日，南微醫學最新和訊SGI評分解讀出爐，半年報得分81，較上個季度得分有大幅提升。在和訊SGI總榜單中從上個季度的第117名提升至第86名。南微醫學評分和排名為何大幅提升？未來成長性還有多大？
現金流出現明顯改善 淨利率卻持續下滑
南微醫學上半年實現營業收入約8.75億元，同比增加53.34%；歸屬於上市公司股東的淨利潤盈利約1.43億元，同比增加25.85%，半年報顯示，其業績增長主要系銷售額增長所致。
從盈利能力上看，南微醫學加權淨資產收益率5.37%，較去年同期的4.50%增加了0.87個百分點。毛利率65.52%較去年同期幾乎持平。但淨利率較去年同期有所降低，今年上半年南微醫學淨利率16.88%，去年同期20.04%，值得注意的是，淨利率似乎正在走下滑線，今年一季度、二季度數據均低於去年同期。
現金流部分南微醫學出現明顯改善，上半年經營活動產生的現金流量淨額較去年同期增長了344.30%，經營活動產生的現金流量淨額佔營業收入比重由去年同期的5.61%提升至16.25%。現金流的改善主要系銷售商品收到的現金較上年同期增加2.63億元。
研發創新方面，南微醫學穆迪·BVD企業創新指數為75.76，研發投入5902.71萬元，研發投入金額同比2020 年上半年增長57.19%。佔報告期營業收入的比例為6.75%，較去年同期增加0.17個百分點。上半年南微醫學加大了對對可視化產品研發，上半年累計專利申請90項，其中發明專利申請55項（包括國際專利申請 38項），實用新型專利35項，累計獲得專利授權28項，包括國內發明專利1項，國外發明專利2項，實用新型專利23項，外觀設計專利2項。
研發“碩果累累” 卻陷專利糾紛
但在研發“碩果累累”的同時，南微醫學也頻陷專利糾紛，不能排除最終被認定侵犯涉案專利權，從而對公司的業務、財務狀況和經營業績造成不利影響。，此風險點值得警惕。
2021年7月17日，南微醫學德國全資子公司MTE收到由德國杜塞爾多夫地區法院發出的原告Boston Scientific Limited及Boston Scientific Scimed, Inc.的訴狀，原告以MTE所銷售的Lockado(止血夾)產品侵犯其專利為由對MTE及ShanghaiInternational Holding Corp.Gmbh(Europe) (公司歐盟代表)提起專利侵權訴訟。
2021年9月4日，南微醫學公告於今年收到中華人民共和國國家知識產權局(以下簡稱“國家知識產權局”)出具的《無效宣告請求受理通知書》(案件編號：4W112871號)。國家知識產權局對諸暨鵬天提出的有關公司所持有的1項專利權無效宣告請求准予受理。
除專利訴訟的風險外，南微醫學也面對多重其他風險。今年手醫藥集採影響，醫藥行業經歷較大幅度調整，南微醫學若未來受集採影響，有可能會影響公司的盈利能力和未來的業績增長。南微醫學的海外銷售的國家和地區主要包括美國、歐洲、加拿大、澳大利亞等國家和地區，海外疫情的不穩定和全球貿易摩擦影響也會使公司受損。
行業市場向好 券商長期看好
南微醫學主營業務為微創醫療器械的研發、製造和銷售。目前，公司盈利主要來自於內鏡診療器械、腫瘤消融器械及耗材的銷售收入與成本費用之間的差額。目前看，內鏡診療和腫瘤消融器械市場向好。
近幾年，我國醫療器械創新發展呈加速之勢，隨着內鏡手術的不斷普及和人口老齡化進一步加劇，內鏡診療器械需求量不斷增加，根據 Evaluate MedTech 出具的《World Preview 2018,Outlook to 2024》，2017年全球內鏡器械的銷售額為185億美元，佔全球醫療器械銷售額的4.6%，為世界第七大醫療器械領域。預計至2024年，全球內鏡器械的銷售額會達到283億美元，年複合增長率為6.3%，高於全球醫療器械複合增長率，佔全球醫療器械銷售額的比例將會提高至4.8%，內鏡器械銷售額的提高將進一步帶動內鏡診療器械的發展。據波士頓科學的統計和分析，2018 年全球內鏡診療器械市場規模為50億美元，2019-2022年全球內鏡診療器械市場整體增速為5%。在消化內鏡診療領域，2018年全球應用於膽胰管疾病、消化道癌症、消化道出血領域的內鏡器械市場規模分別為14億美元、12億美元及6億美元，預計到2022年，將會分別達到19億美元、20億美元及7億美元。
隨着全球癌症患者數量的不斷增加，腫瘤消融設備及耗材市場發展迅速，當前，全球腫瘤消融市場仍然處於發展階段，據 Grand View Research《Tumor Ablation Market industry report 2019》分析，預計2024年市場規模達到21億美元。我國腫瘤消融設備及耗材市場發展迅速，已成為全球腫瘤消融設備及耗材市場的重要組成部分未來前景廣闊。
近期，多家機構對南微醫學中報進行點評，對於南微醫學未來持樂觀態度。廣發證券認為，中期和遠期看，南微醫學未來原有產品收入將保持穩定較快增長，同時公司可視化產品擴展空間可觀，可部分替代傳統軟鏡。
興業證券表示，伴隨着內鏡診療在國內的滲透率與普及率不斷提高，南微醫學產品用於消化道癌症早篩的價值逐步凸顯，該類產品的銷售有望隨行業增長而不斷擴容；未來渠道下沉至基層也將提升行業“天花板”；新產品的陸續上市則將進一步加速公司增長；而隨着公司海外產品管線的不斷完善，以及銷售的不斷深入，境外收入貢獻有望持續增長；股權激勵考核目標也彰顯了管理層對於公司快速增長的信心，我們看好長期發展。
