來源 | 投資家（ID：touzijias）作者 | 劉曉月
在瞬息萬變的商業市場，我們見證了太多企業的大起大落，但能夠大落之後還能逆勢反彈的卻是少數。
比如新東方，去年遭到了有史以來的最大打擊，60歲的俞敏洪解散了6萬多名員工，股價也一度從最高的158美元，跌落至1.2美元左右。但最近一天新東方直播帶貨火了，港股新東方在線本月以來累計漲幅約800%，五天抹平了去年一整年的跌幅。
而在投資領域，大多數人都只能做到追漲殺跌，真正敢於並做到逆勢佈局抄底的，絕對是鳳毛麟角。
而段永平就是其中之一，在新東方最低谷時兩度買入，在網易命懸一線時大手筆抄底，在中概股暴跌之時果斷進場。
一
兩度抄底新東方，段永平賺翻了
在外界的一片質疑聲中，新東方突然火了。
去年以來，遭到前所未有暴擊的新東方進入至暗時刻，在迷茫期中，俞敏洪在整治完在線教育業務後，決定帶剩下的人轉型做農產品直播帶貨，遭到了外界鋪天蓋地的質疑——
其他的教培機構轉型更多的選擇仍然是在教育賽道，做教育硬件產品或者轉向B端，然而新東方做農產品直播帶貨完全脱離了主業。
此時，新東方美股的股價只有2美元，只有原來160美元的一點零頭。
但就在此時，段永平出手了。2022年1月11日，他在雪球寫下：“我賣點新東方的put其實很像風投，就是賭虛歲已經60的俞敏洪不會就此倒下，至於他最後能幹成什麼我是不知道的。總覺得俞敏洪是條漢子，象徵性支持一下。”
而這幾天，新東方直播突然出圈。在他們的直播間裏，沒有321倒計時，沒有販賣焦慮，沒有全網最低價，更加沒有老闆和中控之間的配合戲。新東方直播間的主播，或許沒有太高的顏值，但在學識方面卻是業內拔尖的，中英文雙語模式的直播方式，讓人眼前一亮，覺得非常新穎。
隨着新東方熱度的不斷攀升，其股價也節節攀升。數據顯示，本月新東方在線累計漲近800%，市值暴漲超150億港元，絕對稱得上港股上半年最火爆公司之一。
這也意味着，段永平手裏的新東方股價從2美元已經漲到了約22美元，十倍的漲幅。值得注意的是，這已經不是段永平第一次抄底新東方了。
2012年7月渾水機構做空新東方，直指新東方財務數據造假、教學區造假、學生人數造假。消息一出引發社會輿論譁然，新東方兩天之內蒸發掉20億美元，股價開啓跳水模式。
這時，段永平卻在雪球轉發了一則名為《徐小平：新東方是好公司創業家應笑對股市變幻》的帖子，表示自己也收到了一位以前在新東方幹過老師的朋友的email，“説他也買新東方了，覺得新東方是好公司。有那麼多已經離開新東方的人説新東方的好話，俞敏洪其實幹得很了不起啊...”
所以段永平下了結論，“當時的結論是這人不會是空頭説的那樣，於是就進場賣了很多put（看跌期權），賺了些錢。”
二
從創業到投資，段永平的開掛人生
也許有人不知道段永平，但沒有人會不知小霸王、步步高、OPPO、vivo、一加、拼多多等知名企業，而段永平就是這些企業幕後的投資大佬。
回顧段永平的人生，從創業到投資，都可謂是開掛一般。
1961年生於江西南昌，16歲考入浙江大學無線電系，畢業分配到北京電子管廠。但段永平卻不安於外人所豔羨的“大公司”“鐵飯碗”。他看到了半導體集成電路正在取代電子管的趨勢，於是考進了人民大學計量經濟學專業，1988年拿到了碩士學位。
當段永平走出校門，改革開放春風席捲大地，他來到廣東省中山市恰華集團下屬的一間小廠，由於他是高學歷，很快就受到賞識當上了廠長。
但廠長並不好當，這家小廠一年虧損200多萬，段永平進去的時候賬上只有3000多元的資金。28歲的段永平決定帶着小廠轉型，那時是任天堂紅白機的巔峯時刻，一向“敢為天下後“段永平推出了類似產品“小霸王”，憑藉強勢的廣告傳播和低廉的價格，產品很快青出於藍。
當時的小霸王到底火到什麼程度？
大年三十那天工人們加班加到凌晨三點，可訂單量還差很大一截，全國各地來拉貨的車隊在大路上排了一公里，等個幾天照樣拿不到貨是常事。
1995年小霸王的年營收猛增至10億，據稱段永平給工人們的年底分紅都是用報紙包現金，光報紙就用了十幾摞。
在小霸王最巔峯的時期，不願一直只做“打工皇帝”的段永平選擇離開，創立了步步高。在段永平大開大合的戰術下，步步高倚靠快準狠的廣告成為了央視的標王，在千禧年到來之前，步步高已經在VCD領域成為了老大。
2001年，正值盛年的段永平卻急流勇退，退休前往美國，逍遙人生。他言傳身教的幾個“弟子”。金志江、陳明永、沈煒、還有後來的黃崢，就成了段永平“四大門徒”，他們分別成了oppo、vivo、步步高和拼多多的創始人，徒弟們“武功”就如此之高，師傅的功力就不言自明瞭。
在這之後，即使人不在江湖，江湖卻一直流傳着段永平的傳説。
2006年，他以62萬美元（400萬元人民幣）的價格拍下了巴菲特慈善午餐，成為第一個與股神巴菲特共進午餐的華人。在那次午餐會上，段永平還帶上了一個名不經傳的年輕人，那個人就是拼多多創始人黃崢。
千禧年的互聯網股災中，網易年虧損2.3億人民幣，股價一度跌至80美分，面臨隨時被摘牌的危機，專業投資者們紛紛拋售其股票。在網易窮途末路之時，段永平卻果斷出手，認為網易股票被嚴重低估。因此大量吃進網易股票，第一次投入200萬美元，後來又陸續建倉。果然，網易依靠網遊起死回生，股價漲到了70美元。兩年時間，段永平實現了近100倍的回報，
此次投資網易的經歷，讓段永平一戰封神。在“段菲特”的聲名之下，段永平接連重倉過蘋果、茅台等“大牛股”，可以説彈無虛發。
時間來到十年後，在2021年一片慘綠的中概股風波之中，市場瀰漫着恐慌情緒，機構紛紛出逃。段永平再度出手，12月6日，段永平在雪球宣佈自己通過賣出7000份看跌期權的方式看漲拼多多。段永平還稱，雖然看不懂拼多多的商業模式，但認為拼多多對農產品方面的支持很有意義，準備再次風投。
除了拼多多之外，騰訊也是他的重點加倉對象。2021年8月，騰訊從2月高點的751元跌到僅剩400港元的時候，段永平第一次放話抄底（ADR）；隨後不到一週的時間再次加倉；到今年2月底，又買了500萬美元。在他看來，騰訊是“長長的坡，厚厚的雪。”
這句話來源於股神巴菲特——“人生就像滾雪球，最重要之事是發現濕雪和長長的山坡。”“滾雪球”就是指通過複利的長期作用實現巨大財富的積累，“濕雪”指年收益率很高，“長長的山坡”指複利增值的時間很長。
段永平高度認同巴菲特理念，他剛到美國時，買了《巴菲特談投資》一書，看到書中提出的“買一家公司的股票就等於在買這家公司，買它的一部分或者全部”觀點，與他的想法不謀而合，
“其實在看巴菲特之前，這些理念本來就在我腦子裏，只是一看巴菲特也這麼想這麼做，而且靠這個做到了世界第二富，我有了信心。不然不一定下得了手，人們做一件事往往需要別人的肯定。”
“中國版巴菲特”，段永平無愧於此稱號。
三
大道至簡：
懂投資的真正含義，是懂得不投不懂的東西
覆盤段永平的投資之路，我們可以發現有幾大關鍵要點：
1.認識要深
段永平最重要的投資理念是——只看自己看得懂的生意。巴菲特曾告訴段永平，不做空，不借錢，最重要的是不要做不懂的東西。
段永平説，這些年來他在投資裏虧掉的美金數以億計，每一筆都是違背老巴教導的情況下虧的，而賺到的大錢也都是在自己真正懂的地方賺的。
而之所以能在網易上賺到100多倍，是因為他在做小霸王時就有了很多對遊戲的理解，這種理解學校是不會教的，書上也沒有，財報裏也看不出來。
在他看來，其實什麼人都可以做投資，只要你明白自己買的是什麼，價值在哪裏。無論學歷高低，一個人總會懂些什麼，而你懂的東西可能有一天會讓你發現機會。
除了要懂自己能幹什麼，更重要的是要懂自己不能幹什麼。他説，其實每個人都多少知道自己能做什麼，但往往不知道自己不該做什麼。如果每個人把自己幹過的不應該乾的事情不幹的話，結果的差異會大大超出一般人的想象。
正如段永平所言：“想不通的我不碰，肯定會錯失很多好機會，但是保證抓住的都是對的”。2.下手要狠
有人問段永平，當年怎麼有勇氣買進網易？他如此答道：“有人非要把金子按銅的價錢賣給你時，你是不需要勇氣的。”
在段永平來看，買股票就是買公司。公司未來現金流的折現就是公司的內在價值。買股票應該在公司股價低於其內在價值時買。至於應該是40%還是50%（安全邊際）還是其他數字則完全由投資人自己的機會成本情況來決定。
所以面對命懸一線的網易，段永平第一反映是仔細研究、發掘機會，他認為網易股票被嚴重低估，但公司現金流充沛；網易所犯錯誤，並不致命。所以“做足功課後，我基本上把我能動用的錢全部用了，去買網易的股票。”
在網易跌跌不休、隨時面臨摘牌的那兩個多月時間裏，網易盤面每天買單的有一半來自段永平，累計200萬美元，“當時確實感覺很孤獨，尤其是最後一天，居然一下子買了接近50萬股。”他的想法很簡單，他是在搞投資，而不是搞投機。
正是憑着這種獨到的眼光與堅守的魄力，段永平賺得數百倍回報。
3.投資要精
從事投資二十多年來，段永平持倉的公司手指頭都能數得過來，網易、蘋果、茅台、拼多多、阿里、騰訊，正所謂是“大道至簡”。
他説，自己從頭到尾真正投資過的公司最多時五六家，賣掉了一些，持有的公司一般在三家左右。巴菲特的哈撒韋一千多億美元市值，也才投十來家。我不怕集中，我不是一般的集中，我是絕對的集中。
段永平認為，沒目標時錢在手裏好過亂投虧錢。如果一有錢就亂投的話，早晚都會碰上個虧大錢的目標的。有合適的股票就買，沒有就閒着。雞蛋放在一個籃子裏可以看得更好些。
除了選股要精，而且持有要長。有很多人問過段永平，什麼時候賣蘋果的股票？段永平肯定地説：“好公司是不需要賣的！”他覺得投資一隻股票須看10年，要“理性”地面對市場每天的波動。
