三大策略配置優勢顯著，中基私募50指數週報來了！
一、市場回顧
四季度臨近，中國經濟增長壓力仍存，信貸方面，央行公佈了8月信貸數據，雖不及預期，但較上月有所改善。人們提前還貸和增加儲蓄的意願較強，為緩解銀行息差收窄壓力，一些國有大型商業銀行下調了人民幣存款掛牌利率。在證券、基金領域，國務院辦公廳印發了《關於進一步優化營商環境降低市場主體制度性交易成本的意見》，鼓勵證券、基金、擔保等機構進一步降低服務收費，讓利於民。中國外部壓力也有所增加，美國國會參議院外交委員會通過了《2022年台灣政策法案》，該法案一旦在美國國會通過，將嚴重動搖中美建交的政治基礎。美國國內情況不甚樂觀，此前美國鐵路工會計劃罷工，但在冷靜期的最後一刻，美國鐵路公司和工會代表達成初步協議，危機暫時解除。
市場方面，上週A股加速下跌，成交額繼續降低，最低至7000億元左右，板塊上僅有酒店餐飲和航空上漲，跌幅最大板塊的為新能源、證券以及週期類板塊。風格上看依然是小盤股跌幅較大。在這樣的市場環境下，對沖策略難以發揮優勢，主要股指基差收斂並略有升水，其中滬深300指數近乎平水，中證500指數升水6%，中證1000指數升水10%左右。
港股持續下探，絕大多數板塊下跌，僅有通信、房地產、能源延續此前強勢。美股方面，受通脹無實質改觀、罷工、加息預期等影響，美股延續下跌，主要股指皆臨近6月低點。
大宗商品市場方面，近期原油跌勢趨緩，波動率降低，上週小幅下跌，LME金屬中僅有鎳小幅上漲，農產品方面，大豆、玉米、小麥價格齊漲，糖、棉花有所下跌。國內期貨市場以震盪為主，各板塊略有分化，工業品中黑色一改弱市小幅上漲，有色分化，化工品整體較弱，農產品中谷物大類漲勢明顯，油脂延續橫盤。
總體上看，上週股票市場下跌、商品市場波動性降低，中基私募50指數的股票多頭策略、對沖策略和CTA及衍生品策略虧損。
二、中基優選私募基金50指數
《中國基金報》以促進行業發展為初衷，經長時間醖釀及充分準備，推出“中基優選私募基金指數（系列）”，努力將“中基優選私募基金指數”打造成為權威的可投資私募指數，推動私募基金指數化投資，促進國內證券私募行業的健康發展。2021年3月5日，《中國基金報》正式發佈該系列的旗艦指數——“中基優選私募基金50指數”（簡稱“中基私募50指數”）。
“中基優選私募基金50指數”共包括50只成份基金，成份基金均來自於市場主流的策略，包括股票多頭策略、中性策略和CTA及衍生品策略，並在此大類的基礎上，通過量化優選、現場調研深入解析基金的二級細分策略。根據現代資產組合理論，結合各二級策略不同的邏輯、收益風險特徵、低相關的歷史業績表現進行組合配置，其中股票多頭策略佔比64%，中性策略佔比20%，CTA及衍生品策略佔比16%，並在各大類策略中做二級策略均衡，使得投資組合的風險分散。《中國基金報》將按既定規則，持續跟蹤成份基金，不斷挖掘新的候選基金，逐步優化成份基金。
從歷史表現來看，中基優選私募基金50指數具備了走勢相對穩健良好，回撤較小，修復回撤時間較短的特點。
（一）指數表現
中基私募50指數在2022年9月16日當週收於1671.01點，較9月9日當週下跌2.42%。
圖1：中基優選私募基金50指數走勢圖
（2019年7月1日至2022年9月16日）
指標方面，中基私募50指數年化收益率在18%左右，遠超滬深300指數年化收益率1%；風險方面，中基私募50指數的年化波動率不到12%，最大回撤不到14%，均顯著低於滬深300指數；風險收益比方面，中基私募50指數的夏普比率在1.3左右，而滬深300指數的夏普比率為負。
（二）成份表現
上週，中基私募50指數下跌2.42%，股票多頭策略、對沖策略、CTA及衍生品策略分別虧損2.21%、0.12%和0.09%。
股票多頭策略下動態交易類基金虧損最少；對沖策略下中頻alpha策略獲得盈利；CTA與衍生品策略下的另類策略也有一定斬獲。
上週50支成份基金中有4支盈利，從統計指標上看，三類策略中僅有股票多頭策略的盈虧分佈比較均衡。
三、中基優選私募基金50穩健型指數
為滿足追求長期穩健收益的投資需求，為市場提供理想的投資工具，《中國基金報》於2021年6月4日發佈了中基私募50指數的首個二級指數——中基優選私募基金50穩健型指數（以下簡稱“中基私募50穩健型指數”），目前指數表現優異，收益較高、回撤小、夏普比率高。
配置、組合、優選，是中基私募50穩健型指數表現優異的三個關鍵詞。配置方面，指數秉承“全天候”理念，配置了股票多頭基金、對沖基金、CTA基金三大類風險收益特徵顯著的子基金類別，其中對沖基金佔50%，股票基金佔25%，CTA基金佔25%，三大類策略的相關性較低（相關係數0.3以下），受股市牛熊的影響小，不同市場環境中總能捕捉到盈利機會。組合是指三大類策略中又細分十五小類投資策略，通過大量數據模擬、策略相關性測試、投資實證分析，儘可能保持各細分策略基金的低相關，從而使指數層面更加穩健；同時，成份基金20支，合理分散又避免寬泛，組合效果恰到好處。在基金優選方面，中國基金報具有數據分析及實地盡調的天然優勢，在眾多私募機構及基金產品中，按照高標準高要求，將優秀私募列入候選，通過深入調研候選私募機構，在各個盈利來源找到理想的投資標的（成份基金），入選成份基金的投資機構均為國內第一梯隊優秀私募。
中基優選私募基金50穩健型指數因規則清晰，走勢透明，業績可回溯、可分析，策略容量大等特性，受到業界廣泛關注。
（一）指數表現
中基優選私募基金50穩健型指數的基準日為2020年1月1日，2022年9月16日當週收於1521.77點，較9月9日當週下跌1.35%。
中基私募50穩健型指數收益較高、回撤小、夏普比率高，這是“優選”和“配置”的綜合結果。中基私募50穩健型指數以“穩健”為目標，在以對沖策略為主的基礎上，優選波動性較大的股票多頭策略和CTA及衍生品策略的子基金，二者經均衡配置，波動有望降低，穩健收益十分可期，基金收益率能夠成為基民收益率。
圖2：中基優選私募基金50穩健型指數走勢圖
（2020年1月1日至2022年9月16日）
中基私募50穩健型指數以穩健收益為目標，成立以來指數年化波動率不到8%，最大回撤不超過5%；收益方面，中基私募50穩健型指數累計收益在50%以上，年化收益率在達到17%，夏普比率高於2。
（二）成份表現
上週，中基私募50穩健型指數下跌1.35%，其中配比佔據半壁江山、扮演組合業績穩定器角色的對沖策略虧損0.27%，經均衡配置的股票多頭策略虧損0.92%，CTA及衍生品策略虧損0.16%。
二級策略上看，對沖策略下中高頻alpha策略虧損最少；股票多頭策略下的動態交易策略、CTA及衍生品策略下的另類策略表現相對較好。
説明：
1、中基私募50指數、中基私募50穩健型指數及走勢圖，每週更新（發佈截至上週末的淨值），可在《中國基金報》官方網站（網址https://www.chnfund.com/）、官方微信公眾號、官方APP相關專欄進行查閲，相關週報、月報、季報、半年報、年報等固定報告，也將通過上述媒體渠道公開。
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相關資料：
1、《投資圈大事件！中國基金報私募基金指數正式發佈！》
2、《中基優選私募基金50指數編制説明》
3、《中基私募50指數十問十答》
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