六合寧遠IPO遭24問，坐享匯兑收益兩成利潤

  文/樂居財經 麗婭

  藥物化學合成領域的企業，在爭當資本市場的寵兒。

  繼諾思格、奧浦邁在今年相繼過會之後，又一家藥物化學合成領域的CRO/CDMO——北京六合寧遠醫藥科技股份有限公司（以下簡稱“六合寧遠”）要進軍A股。

  樂居財經《穿透IPO》查閲發現，六合寧遠申請創業板的IPO審核狀態已變更為“已問詢”，保薦機構為中信建投。招股書中，公司將自身定位為小分子藥物化學合成一站式服務提供商（CCSO），致力於為新藥研發核心環節提供服務。

  10月20日，針對深交所發出的24項問詢，六合寧遠公佈了一份589頁的回覆意見，就7人且非家族企業的實控人團隊、佔據20%總利潤的高管薪酬，以及對賭、經營、內控等風險悉數回應。

  實控人多達7人

  CRO指主要通過合同形式接受委託，負責實施醫療器械上市過程中全部或部分的研發與醫學試驗的第三方專業服務機構，幫助醫療器械企業的產品註冊上市是CRO服務的目的。

  CDMO指主要通過合同形式接受委託，提供工藝研發設計和生產服務的第三方專業服務機構。它們的作用主要體現在幫助醫療器械企業提高質量管控、縮短試產週期、降低生產成本和提高生產效率。

  千億CRO/CDMO賽道，今年迎來企業上市潮。相較於創新藥公司，CRO/CDMO企業並不承擔藥品研發失敗的風險，還可以享受新藥上市後的增長紅利，這也形成了CRO/CDMO行業發展的有利支撐點。

  3月22日，和元生物登陸上交所科創板；7月5日，奧浦邁科創板IPO註冊獲證監會通過；7月22日，諾思格在深交所開啓申購。

  六合寧遠同樣不想錯過這樣的機會，奮起直追。其於今年7月20日首次提交招股書，以“小分子藥物化學領域的CRO/CDMO服務提供商，致力於服務新藥研發核心環節”的定調，申請登陸創業板。

  樂居財經《穿透IPO》從招股書獲悉，六合寧遠實控人多達7人。股權關係顯示，截至招股説明書籤署之日，劉波、陳宇彤、邢立新、任建華、劉建勳、江勇軍、蘇德泳分別持有六合寧遠16.15%、8.85%、6.09%、6.09%、4.4%、4.4%、1.88%股權，7人均為公司共同實控人，合計直接持有公司47.87%的股份，實際支配公司股份表決權比例為55.35%。這份決策，最早可追溯到2016年6月，上述7人簽訂了《一致行動協議書》，並於2020年12月簽訂了《一致行動協議書之補充協議》，認定實際控制人的身份。

  值得關注的是，報告期內，六合寧遠還存在着董監高團隊變動較大的情況。招股書顯示，2020年初，六合寧遠董事團隊包括陳宇彤、劉波、邢立新、徐怡、王俊峯、陳海剛、劉建勳、任建華、馮軍芳9人；2020年6月，公司新增張國璽、尹軍平兩人為董事。不過僅過了4個月，當年10月，張國璽、尹軍平兩人就主動卸任，同時卸任的還有徐怡、王俊峯、劉建勳、任建華、馮軍芳5人，同時新增馬強、朱正煒兩人為董事。

  監事方面，2020年初，公司監事共3人，分別為王海濤、陳壘、朱正煒；2020年10月，僅剩王海濤繼續留在監事隊伍中，其餘兩人全部卸任，新增徐怡、裴星先等4人擔任監事。

  六合寧遠表示，這一輪大調整是因為公司進行股改並籌劃上市，擬建立獨立董事制度，需預留獨立董事席位。新增股東馬強、朱正煒分別為公司內部培養、實控人提名。

  2021年8月，為完善公司法人治理結構，六合寧遠增選獨立董事王亞培、張玉凱、楊磊3人。

  團隊方面，報告期內，公司高管數量在不斷增多，從2020年初的8人增至2020年10月的12人。而在最新公佈的招股書中，現有股東人數達到37名。

  事實上，六合寧遠為謀劃上市已進行了多輪融資，分別在2016年6月、2017年9月、2018年9月、2019年8月和2020年6月引進A輪、B輪、C輪及C+輪、D輪多名投資人，與銀杏博清、銀杏自清等投資人簽署了增資協議或股東協議。

  深交所問詢中，對六合寧遠其中存在股權回購、股權轉讓限制、優先購買權和同售權、清算優先權、反稀釋條款等特殊權利條款的簽訂，要求做出進一步解釋。

  在回覆中，六合寧遠闡明瞭有特殊權利條款的對賭協議已解除。此前的對賭條款中，至少有3處明確時限“在2023年12月31日之前，如未能實現IPO”，投資方有權要求六合寧遠實際控制人部分或者全部回購投資方持有的公司股權，同時就股權轉讓限制、優先購買和認購權、清算優先權、反稀釋條款等事項進行了約定。

  匯兑收益貢獻兩成利潤

  六合寧遠業務起源於藥物分子砌塊研發，隨着後續發展，服務範圍從藥物分子砌塊業務延伸至化學合成CRO業務和化學合成CDMO業務。

  不過，行業內，早有藥明康德(603259)這樣具有新藥研發全產業鏈的頭部公司佔據大部分市場份額。相比之下，六合寧遠收入規模較小。

  2019年、2020年、2021年及2022年上半年，六合寧遠分別實現主營業務收入1.67億元、2.73億元、4.21億元和2.36億元；扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為-1969.70萬元、2635.26萬元、6240.91萬元和4120.04萬元。

  報告期內，六合寧遠主營業務毛利率分別為33.49%、44.71%、47.26%和48.06%，可比公司平均值為49.61%、49.81%、48.2%和51.07%。可見，2019年度，公司主營業務毛利率低於同行業可比公司平均值。2020年度、2021年度、2022年1-6月，公司主營業務毛利率與同行業可比公司平均值差異較小。

  報告期內，六合寧遠的境外收入佔比超過50%，美元結算佔比較高。匯率變動產生的匯兑淨損益金額分別為-26.73萬元、-357.91萬元、-269.62萬元及1,086.51 萬元，佔各期利潤總額的比例分別為5.62%、-9.16%、-2.98%及21.11%。公司 2022 年1-6 月匯兑損益變動較大，主要系人民幣兑美元匯率波動較大導致。

  資深券商分析師認為，現在CRO和CDMO領域，一些創新企業在前期通過細分領域和核心客户發展較快，甚至獲得盈利，但是到快速擴張後，面臨整個行業龍頭競爭壓力時，迅速跌落，目前該行業內部和國內外競爭壓力都很大，主要看規模和客户依賴去除後的發展能否獲得市場認可，這是核心。

文章來源:樂居財經