隨着證監會放行公告的發佈，距離螞蟻上市越來越近了。
這樣的話，按照市場預估的兩萬億估值計算，面向A股市場的打新規模大概在200多億元。
A股曾因制度問題錯失BAT，從謀劃科創板以來的一系列改革，正是為了納入代表新經濟的優質稀缺科技標的。螞蟻的到來是A股改革取得的階段性的、標誌性的成果，對於當下A股的意義不言而喻。
1
A股30年跌宕起伏改革路
改革開放以來，描述我國發展有一個專有名詞：中國速度，意指我們把國外100多年的工業化和城市化歷程壓縮到40年。
同樣的，A股市場也將美股100多年的歷史壓縮到30年。A股發展就像一場按三倍快進鍵的電影，內在邏輯和成熟國家的路徑是一樣的。這也就伴生出一個問題，A股的制度也需要不斷地跟進改革。
A股的進化史，也是不斷進行的改革史。
歷史上曾提出的兩次重要制度改革，都是在宏觀經濟和資本市場發展的重要轉折時點上：
2004年，宏觀經濟嚴重過熱，“國九條”的提出解決了長期以來困擾股市的股權分置問題；
2014年，三期疊加增速換擋，“新國九條”着力建設多層次資本市場。
而就在上週，國務院發佈了《關於進一步提高上市公司質量的意見》，文中提到了分步、全面推行註冊制。
其實這份《意見》的提出不是第三輪改革的開始，改革一直在途中：
過去幾年，監管放開資本市場的動作明顯加快，從積極擴大外資，科創版開通，到萬年不變上證指數的重修訂，創業板註冊制迅速落實等。
這些事件，我每次單一解讀時都會重複説：不用過分解讀短期影響，這只是金融市場更加開放、更加成熟的多次改革中的一朵小浪花。
不過，隨着時間線的推移，各個點已經串成了線，再加上未來實施“T 0”、完善退市機制等一系列的改革，則A股改革將會鋪成面，構成一幅改革的畫。
浪花匯聚在一起，就成了大浪，大浪就會帶來新的大類資產投資機會，帶來新的時代。
2
A股關鍵時刻：如何迎接新時代？
過去幾十年，中國的歷史使命是工業化和城市化，成果如你所見，用“震驚世界”來形容並不過分。
在這期間，主要融資渠道是銀行，主要資本去向是地產，由此我國也誕生了世界上市值最大的銀行和房產公司羣。
時至今日，A股前十大市值的公司除了被白酒替代的能源股，依然是銀行佔據主力，指數漲不漲，還得看兩桶油和四大行的臉色。試想一下，如果阿里騰訊能在A股上市，那指數應當早就看不到3000點了。
舊經濟讓我國實現70%以上城鎮化，讓十多億人基本生活得到改善，是極其不容易的。只是時代不同了，無論國家還是個人都有了新的制約和需求。
“房住不炒”鎖死非一線城市稀有房產的上漲空間，銀行支撐實體經濟的讓利亦會限制銀行的業績，至於石油石化等更不用多説。
過去拉動經濟增長的板塊已行將就木，它們就像《海賊王》中的白鬍子，雖然依然獨霸一方，但確是舊時代的殘黨，新時代沒有能載動它們的船。
所以我們面臨的問題在於，藉助舊經濟，我們完成過一次全民式的財富升級，那麼以後呢？
我們可以先回過頭看看老美的發展之路，曾經的美國也是一個製造業大國，完成工業化之後，美國成功轉型為科技醫藥消費大國。全球化之後，美國科技公司在全球的影響力登頂：
美國創造新科技、新產品，佔據如蘋果鏈和特斯拉鍊等產業鏈的最關鍵環節，獲得了巨大的商業成功，用利潤招攬頂尖人才，持續創造着更新的科技產品，形成閉環。
反映到股市中，就是美國科技公司佔比逐步提高，直至佔領標普市值前五，甚至一度世界前五。
3
新時代帷幕徐徐拉開
大體量的公司很難上漲，是一個標準的A股式誤區：
微軟，谷歌，亞馬遜，臉書，蘋果貢獻了60%漲幅，是美股上漲的主要發動機；
阿里，騰訊，小米，美團，京東五大科技公司在港股的漲幅也遠超其他；
據測算，如果美團和阿里前幾年在A股上市，滬深300至少比現在高30%。
何況，和全球同類型公司相比，螞蟻的估值還處在中間水平，完全有上漲空間：
簡單來説，螞蟻的三大業務移動支付、金融科技和創新業務及其他分別代表了螞蟻的過去、現在和未來。
螞蟻目前的商業模式是支付業務負責引流，金融科技平台負責變現，即以支付寶為核心、深度經營C端流量、向B端收取技術服務費的綜合服務平台。
在此基礎上，按相對估值法和可比公司Paypal、阿里、騰訊以及A股的東財等比較，可以認為50倍左右的PE是合理估值，對應的A股市值約2萬億。
值得一提的是，這個估值是在極具想象空間的創新業務白送的情況下給的，而且A股一向對稀缺標的給予溢價，螞蟻的上漲空間還很大。
上交所已經意識到問題所在，不會再心甘情願看着優質公司流失。科創板藉助螞蟻這隻當今世界上最大的獨角獸，為後面一眾公司立竿、定錨：比你體量大的多的螞蟻都可以在A股上市，你還不來嗎？
螞蟻之於科創板的意義，可以類比納斯達克的蘋果。有人説科創板剛剛推出一年多，但其實納斯達克成立之初也沒有激起什麼浪花，在蘋果崛起之後，才成為美國科技創新的主陣地。
A股終於朝着擁有自己的“FAAMG”，邁出了堅實的一步，所以我説，螞蟻上市是此輪A股改革中的點睛之筆。
隨着A股市場的逐漸成熟，在螞蟻上市之後，未來會有更多的科技公司和超級獨角獸迴歸A股，新時代的帷幕正徐徐拉開。中國還儲備着字節跳動、快手等一大批未上市的獨角獸，當這些依然還在瘋狂成長的科技股紛紛擁抱A股，甚至佔領A股市值前十榜單時，第三輪改革即可宣告完成。
4
個人抉擇：閃電到來時應在場
時代的變革不會等個人，但個人的命運卻與時代息息相關。
改革開放之初的深圳淘金者、十幾年前槓桿買房的人等等，都搭上了時代的順風車：一線城市自2010年以來投資性房地產年化收益率接近10%，如果考慮平均一倍多的槓桿，年化收益率可以接近20%；即便只是買買穩健理財，什麼風險都不用擔，很多產品也有6%以上的收益。
買股票和買房也有相通的邏輯，並不是所有的房子都會升值，只有那些核心城市、地段的優質樓盤，或者學區房才能有最大的溢價。股市的紅利，也屬於那些持有優質公司股票的人。
科創板接納螞蟻，是這個階段具有標誌性的一朵浪花，不管你是前浪還是後浪，都該理解這朵浪的時代意義。
/xz