日前，一筆80億美元的併購案震動了整個基因圈。
美東時間9月21日，GRAIL與Illumina（因美納）宣佈，GRAIL接受Illumina以80億美元收購的條件。交易將以現金+股票形式完成，其中35億美元為現金，剩餘45億美元將以Illumina普通股的形式交易。Illumina將擁有合併後高達93%的股份，而現有其他GRAIL股東則擁有剩餘7%的股份。
9月9日，GRAIL剛剛宣佈衝刺納斯達克，不到半個月後，就被Illumina收購"截胡"，原本的IPO之路戛然而止。
這筆交易之所以引人關注，數額巨大是一方面原因，更重要的是Illumina與GRAIL各自的業界地位。Illumina被稱為基因測序儀寡頭，一度佔據全球70%的市場份額，90%的基因測序數據由其設備提供。GRAIL則是癌症早篩界的領頭羊，可能擁有最優秀的癌症早篩技術，其將於2021年推出的泛癌種基因早篩產品Galleri，覆蓋了超過50種癌症，市場潛力遠超同類產品。
兩家的強強聯手在業內看來，是Illumina將業務範圍從上游測序儀向中游基因測序服務擴張的關鍵一步，這位稱霸測序儀市場的寡頭或許想再度稱霸癌症早篩市場。但也正因如此，彭博分析師帕爾默認為，成功收購 GRAIL 意味着 Illumina 將和客户形成直接競爭。
為什麼已經是基因測序儀寡頭的Illumina不惜向客户搶飯碗也要收購GRAIL?
Illumina營收天花板隱現，後有華大智造步步緊逼
Illumina的2019年年報似乎能回答這個問題。在35.4億美元的營收下，Illumina的天花板正在慢慢顯現，危機正在逐步逼近。
2019年年報顯示，Illumina全年實現營收35.4億美元，但僅同比增長6%，較2018年21%的增長，增速大幅放緩。除此之外，在核心業務板塊的表現也令人擔憂，耗材營收的增速也從2018年的23%降至10%，儀器營收甚至出現了負增長。
業內人士對藍鯨財經表示，Illumina業績放緩一方面是因為整個NGS市場對於測序儀的需求已經日漸飽和，另一方面Illumina的測序儀業務正在受到了華大智造的挑戰。在新冠疫情下，華大智造獲得訂單生產了大量測序儀並用於核酸檢測。華大智造的出現，無疑讓Illumina的霸主地位受到了挑戰。
今年上半年，Illumina的營收相比去年下降2億美元，歸屬股東的淨利潤直接腰斬過半，從去年上半年的5.29億美元下降到2.2億美元。
資本市場的表現也似乎在逐漸喪失對Illumina未來的信心。2020年1月29日，Illumina公佈了2019年第四季度業務數據後，股價在一個多月時間裏持續走低，從314.28美元/股降至209.2美元/股，跌幅達33.44%。
一個多月跌掉三分之一的市值，Illumina的壓力可想而知。主營業務前有天花板，後有華大智造步步緊逼 ，向其它領域擴展業務版圖成了Illumina必然選擇，但買買買真能換來一個"好未來"嗎？
"買買買"真能換來一個"好未來"？
事實上，GRAIL並不是Illumina向中下游延伸版圖的第一次嘗試。
2012 年開始，Illumina就向測序行業中下端佈局，先收購了專注於染色體篩選診斷的 Bluegnome 公司。之後更是在2013年大手筆地收購了包括 Verinata、Advanced Liquid Logic、NextBio 在內的三家公司，將繁殖和遺傳健康、微流樣品處理以及基因組信息學都納入範圍。
2018 年5月，Illumina 又宣佈1億美元收購新一代測序（NGS）數據分析加速解決方案的領先供應商 Edico Genome。
不僅如此，Illumina 還意圖通過戰略合作等手段滲透到測序行業中下游，其中包括與 PHILIPS、IBM Watson 健康的雲平台合作，增強中游競爭力；藉助 NovaSeq 等核心產品發力無創產前檢測與基因檢測等下游市場等。
但尷尬的是，2019年年報顯示，Illumina寄予厚望多方發力的服務領域業務增速僅5%，甚至低於總體營收增速6%。
在這樣的情況下，Illumina拿出兩年多的營收去收購GRAIL是不是太冒險了？
業內人士卻表示，Illumina能用80億美元收購GRAIL是個非常好的機會。目前同類公司Guardant市值已經突破百億美元，而且 GRAIL即將開啓商業化進程，已經度過癌症早篩公司最不確定性的階段。
2016年成立的Grail可以説是癌症早篩領域最靚的"崽"，由Illumina投入1億美元並聯合幾家資本一同創辦，在接下來的的幾年時間裏累計完成超20億美元的融資，創下癌症早篩領域融資之最。
鉅額的融資讓GRAIL有底氣開展了全行業規模最大的臨牀試驗。招股書顯示，GRAIL研究規模累計超過11.5萬人，而Guardant的單癌種早篩研究規模僅1萬人。GRAIL是其十倍有餘。
正是在這樣的支持下，GRAIL度過了癌症早篩公司最不確定性的階段，即將迎來收穫期。根據其招股書，公司計劃於2021年推出多癌種血液早篩產品Galleri，用於50歲以上無症狀人羣的癌症篩查，具備一管血檢測50多種癌症的能力，美國FDA在2019年5月授予了GRAIL的"多癌種早期檢測產品"突破性設備稱號。
招股説明書顯示，Galleri目標用户數的預計是約5200萬人。以1400美元客單價，1%的滲透率估計，Galleri上市的第一年就將有超過7億美元的收入。現在Illumina全年服務領域業務也只有6.14億元。
當然，收購對Illumina並非沒有風險。一方面，Grail的每年近2億美元的研發投入在短期內會讓Illumina的經營狀況壓力倍增；另一方面，Illumina必然要面對與客户直接競爭帶來的潛在風險。
【來源：藍鯨財經】
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