楊暢：11月PMI指向內需開始擴張，中游製造利潤壓力緩解

　　中新經緯11月30日電 題：11月PMI指向內需開始擴張，中游製造利潤壓力緩解

　　作者 楊暢 中泰證券研究所政策組首席分析師

　　國家統計局數據顯示，11月份，中國製造業採購經理指數(PMI)為49.4%，較上月回落0.1個百分點，製造業景氣水平略有回落。非製造業商務活動指數50.2%，較上月回落0.4個百分點，仍高於臨界點，非製造業繼續保持擴張。

　　11月製造業PMI為49.4%，從往年數據來看，11月數據往往會較10月有所回升，今年11月表現或反應制造業景氣有所波動。從生產與需求來看，11月生產指數為50.7%，回落0.2個百分點，但仍在景氣線上，表明生產仍在擴張區間。新訂單指數49.4%，新出口訂單46.3%；新訂單與新出口訂單的差值2.9個百分點(前值為2.7個百分點)，擴大0.2個百分點，表明內需延續修復，出口拖累新訂單的表現。

　　11月主要原材料購進價格指數50.7%，仍在景氣區間，指向PPIRM(工業生產者購進價格)環比漲幅收窄。出廠價格指數48.2%，回升0.5個百分點。原材料購進價格與出廠價格的差值為2.5個百分點(前值為4.9個百分點)，指向上游原材料利潤放緩，中游製造環節利潤壓力繼續緩解。

　　11月原材料庫存指數為48.0%，回落0.2個百分點，原材料繼續去庫，且去庫存速度加快，補庫存動作待展開。產成品庫存為48.2%，回落0.3個百分點，同樣表現為繼續去庫存。新訂單與產成品庫存的差值為1.2個百分點(前值1.0個百分點)，差值擴大，反映需求側的擴張相較庫存去化有所加快。在手訂單指數為44.4%，回升0.2個百分點，在手訂單收縮速度放慢，生產與在手訂單的差值為6.3個百分點(前值為6.7個百分點)，差值繼續小幅收窄。

　　總的來看，11月製造業PMI呈現出波動回落的特點。從細分項來看，生產仍在景氣線上，繼續擴張但速度有所放緩；新訂單仍在景氣線下，但新訂單與新出口訂單的差值擴大，指向內需開始擴張，而出口收縮是拖累新訂單的表現。原材料購進價格繼續放緩，並且與出廠價格的差值收窄，顯示中游製造環節的利潤壓力繼續緩解。從庫存週期來看，新訂單與產成品庫存的差值小幅擴張，庫存週期有所展開。在手訂單收縮速度放慢，生產與在手訂單的差值仍在高位，仍需關注後續生產的持續性。(中新經緯APP)

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責任編輯：張芷菡