一提到白電，大家首先應該會想到美的、格力和海爾三家中國老牌企業。
白電即空調、冰箱、洗衣機，其中空調經歷兩輪比較大的衝擊：一是2019-2020年的空調價格戰，二是2020年新冠疫情。
在價格戰+疫情影響下，白電行業銷量和業績明顯受到衝擊，尤其是安裝屬性強的空調首當其衝，在此期間美的、格力、海爾份額、業績和股價出現較大變化。
業績方面，美的率先實現業績復甦，2020年前三季度營收同比下降1.81%，歸母淨利潤同比增長3.29%，
格力電器，2020年前三季度營收同比下降18.64%，歸母淨利潤同比下降38%。
海爾智家，2020年前三季度營收同比增長2.78%，歸母淨利潤同比下降17.23%。
市場份額方面，2020年美的空調出貨量一度實現對格力的反超。
股價方面，美的2020年累計上漲55%，海爾智家上漲40%，格力電器下跌3.71%。
美的業績領先、份額反超、股價領漲，受影響最小；格力業績落後、份額下滑、股價低迷，似乎成為“最大輸家”。
2019 年美的率先降價，與格力市場份額差據迅速縮小。格力為了應對挑戰，2019年雙十一，發起了“30 億大讓利”、“百億大讓利”等歷史級別的促銷活動，空調均價下探30%以上，此外海爾也加入到價格戰中。
本輪空調價格戰持續時間長達20多個月，格力為了保住市場份額被迫降價，降幅一度超過40%。
在價格戰中，美的是率先發起的一方，格力、海爾、奧克斯則被動反擊，格力淨利率出現下滑，海爾、奧克斯的空調業務甚至出現虧損。
美的在空調零售價低於格力15-20%的情況（線上20%，線下15%），淨利率維持在10%左右，而格力則從15%持續下滑至8%。
説明在價格戰之外，美的在成本和渠道方面，比其他品牌做得更好。
美的採取低庫存+高週轉的T+3模式，即將壓貨模式轉變成零售驅動生產的小批量柔性生產模式，核心優勢是降低庫存、提高週轉效率，缺點是低庫存難以滿足旺季時的市場需求。
關鍵是美的迎來了“天時和地利”，2020年新冠疫情爆發，空調賣不動了，這時候低庫存的優勢體現出來，不用擔心庫存積壓問題。
同時2019-2020年，空調上游原材料價格持續下行，也讓美的成本優勢得到體現。
在渠道方面，美的2018 年啓動代理轉運營的“網批模式”，代理商不再設單獨庫存，下游經銷商可以跳過此前的代理層級，直接通過美雲銷APP向廠商下訂單。
美的通過“網批模式”減少渠道庫存並收編倉儲物流職能，帶來成本集約及加價率壓縮。
機構認為美的通過T+3以及網批模式，實現了12%左右的價格壓縮，因此在價格戰之下，業績表現優於格力。
隨着疫情得到控制，空調行業的競爭格局或將得到優化，下半年原材料成本迅速上行，空調價格戰也有望告一段落。
未來美的能否保持競爭優勢？
目前空調處於銷量+價格+庫存三重底部，後續產品價格中樞將逐步上行，2021年競爭格局、盈利、銷量有望改善。
目前行業競爭格局比較清晰，格力、美的形成雙寡頭競爭，奧克斯等二線品牌份額持續走低。
美的和格力將長期處於一種均衡的競爭格局，美的將從成本和效率優勢，轉向量價齊升邏輯。
行業競爭格局的優化對其他企業也有利，格力盈利也有望迎來新一輪修復，至於未來誰笑道最後，就看兩家企業各顯神通了。
參考研報：中泰證券《成熟之外、成長持續》
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