從公告華中、甘肅兩所學校批准轉設，再到投資鄭州學校，再到完成甘肅學校舉辦者變更，不到一個月的時間，新高教（02001）頻頻大動作吸引了眾多投資者的關注。
而在近日，智通財經APP瞭解到，新高教發佈了2021財年中期業績，實現總收入9.25億元，同比增長34.1%，保持中高雙位數的增長水平，經調整歸母淨利潤 3.35億元，同比增長64.7%，盈利水平持續提升，經調整歸母淨利率 42.5%，同比提升9個百分點。
受強勁的業績影響，該公司股價連日走高，而受持續的政策利好驅動，該公司在4月份股價漲幅超過30%。若拉長週期看，從去年3月底至今，該公司股價漲幅超過2倍，堅定持有的價值投資者獲得了非常可觀的資本溢價。該公司也持續被多家投行看好，紛紛提升目標價，給出或重申買入評級，如Morgan Stanley、申萬宏源、CLSA、花旗、招銀證券國際、國信證券等，其中申萬宏源提升目標價至8.62HKD。
實際上，新高教能夠得到眾多投行以及價值投資者的認可，一方面業績確實非常亮眼，保持高於行業的增長水平；另一方面通過強大的集團化複製能力，以最佳實踐為牽引，集團成功將先進的管理、辦學及就業等多方面的優勢不斷輸入到現有院校及新納入的學校，強化內生增長及學校間協同發展，發展模式在行業內優勢日益明顯。
保持高增長業績
智通財經APP瞭解到，新高教是國內領先的民辦高等職業教育集團，自2017年4月上市以來，通過強有力的內生增長和穩健的外延發展，成為港股高教板塊中成長水平領先的標的。2017-2019年，該公司總收入複合增長率達51.9%，2020年會計週期第一次變更為截止8月年度，財年總收入增長69.6%，2021財年繼續保持高增長水平。
截止目前，該公司總在校生人數12.6萬名，複合增長率逾30%。2021年投資的鄭州學校，待完成並表後，新增學生人數將超過1.2萬名，公司成長前景確定性高。
教育行業的收入構成主要為學費和住宿費，而新高教的收入模式偏向多元化發展。2021財年上半年，該公司主營業務（學費+住宿費）收入7.87億元，同比增長29.8%；其他收入方面，租金、考培及餐飲期間收入同比分別增長65.3%、92.9%及38.2%，其他收入佔總收入比例為15%，行業平均水平基本在10%以下，多元發展水平行業領先。
在保持業績高成長以及多元化業務發展的同時，該公司通過精細化管理，降本增效，2021財年上半年淨利率38.8%，經調整的歸母淨利率 42.5%，同比大幅提升9個百分點。2021財年上半年毛利率為45.4%，同比有所下降，原因是該公司為了打造核心競爭力，精準投入內涵建設，人力及教學成本佔比提升了10個百分點。這些主營成本投入都是在投資未來長遠高質量發展。同時可以關注到淨利率同比提升，也説明了公司在持續優化成本結構，降低了融資、行政、銷售等其他成本，各項費用佔比呈下降趨勢明顯。
該公司股東回報率行業領先，淨資產收益率（ROE）2020年為20.1%，已超行業平均水平；2021財年上半年為12.4%，同比提升4.5個百分點，按往年看，逐年提升。在優秀的業績下，該公司每年都派息，且派息額逐年增長，期間派息0.054元/每股，同比提升近30%。
強大的集團化複製能力
智通財經APP瞭解到，驅動新高教高增長業績主要為“內生+外延”戰略，但在策略上，最成功的莫過於其強大的集團化複製能力確保了內生高速增長。該公司通過前瞻性地投資幾所學校後，通過模式複製，將公司的優勢要素注入到新投資標的中，強化標的學校內生增長。在過去三年，該公司內生收入複合增速保持在20%左右，遙遙領先於同行。
從在校生人數看，該公司旗下7所學校在校生人數均實現不同程度的增長，其中原有的雲南學校在校生人數保持雙位數的增長，而通過集團化複製能力，上市之後投資的學校也保持強勁的內生增長，以2017-2020年看，如廣西學校和洛陽學校學生人數分別增長了53%和58%，各項財務指標均得到大幅提升。
和其他高等教育機構不同，新高教收購學校後，通過強大的集團化複製能力，在招生策略、教學模式、就業工作體系、標準化流程及信息化管理等方面，對院校輸入最佳實踐，實現內生強化，驅動業績增長，體現了強大的投後管理實力。那麼，該公司具體是如何做到的呢？
在招生策略上，該公司複製“線上線下品牌招生”策略，線下組織各院校在近千所重點生源學校開展招生宣傳，而線上則是強化“空中宣傳”，舉例來看，甘肅學校無疑是最成功的，期間獲專升本招生計劃2000個，同比翻倍。
在教學模式上，內涵建設、教學質量以及產學研融合在各個院校複製，該公司合作的名企資源庫超過1500家，名企實習率10%，不乏有華為、中軟、吉利等多家行業龍頭企業。該公司還與華為、京東、吉利、360、中軟、金蝶及公牛等知名企業合作共建產業學院、名企訂單班、高薪就業卓越班。
在就業模式上，該公司建設校企合作實習就業基地，建成長三角就業創新中心，創新“七朵雲”就業工作法，實現院校全覆蓋。七朵雲分別為雲溝通、雲培訓、雲指導、雲招聘、雲畢業、雲宣傳及雲安全，以雲招聘來説，期間開展線上線上招聘服務活動827場，為畢業生累積提供4.2萬崗位。
此外，在標準化流程上，該公司與清華建築設計研究院、中國建築科學研究院等知名第三方企業合作，使得校區建設設計優、質量高、速度快、可複製，如設計的18萬平米的華中校區9個月建成，19萬平方米的甘肅校區12個月建成；在信息化管理上，該公司擁有OA辦公管理系統、ERP企業管理系統、BI數據決策系統、TronClass在線教學系統、智慧校園數字平台及平安校園智能平台，用數據與流程來驅動管理與教學，領先同行。
新高教集團化的複製能力，每一項複製能力在行業上都具有優勢，對於外部學生來説具有很大吸引力，比如“教學模式+就業模式”是該公司高就業率的核心，旗下高校平均就業率達98%，明星就業率較2019年翻倍提升。
在各種優勢下，該公司各院校均體現了非常強勁的內生增長。自上市以來，新高教整體內生增速穩定保持20%，今年上半年純內生收入更是提升了34.1%。
成長確定性高未來可期
高教行業發展前景廣闊，國家支持職業教育發展，扶持民間資本投入，2020年頻繁發佈相關的扶持政策文件，其中如2020年9月，不限高職學校招收中職畢業生比例，擴大專升本招生計劃，2021年3月，國務院通過《職業教育法（修訂草案）》，職業教育在中國教育體系中所佔的權重將大幅提升。
在政策驅動下，民辦高等教育市場規模穩步發展，2019年民辦高等教育經費總收入1348億元，近五年複合增長率10%。值得注意的是，為了充分引入民資辦學活躍性，國家教育部發布《關於加快推進獨立學院轉設工作的實施方案》，2020年推動了一批獨立學院實現轉設，豐富了民辦高校的投資標的。
新高教是以“內生+外延”作增長的行業領先者，自上市以來，先後前瞻性地投資了5所高校，主要佈局毛入學率低的地區，投資成本遠低於市場平均水平，隨後又憑藉集團優勢，通過強大的集團化複製能力，實現旗下各院校的強勁增長。2021年3月，該公司華中學校及甘肅學校一次性轉設成功，辦學自主性及盈利水平將得到顯著提升。
2021年，該公司在河南再落一子，4月投資鄭州學校，和旗下洛陽學校形成協同效應。該公司預計，通過集團化複製能力，未來三年鄭州學院在校生人數及淨利潤都將有大幅提升。
此外，新高教資金儲備充足，可助力未來穩健式外延需求。2021財年上半年該公司擁有16.3億元的賬上現金，同比增長達63%，而負債率持續優化，有息負債率21.1%，同比大幅度下降11.7個百分點，而資金總額/短期負債為3.31倍，去年同期為1.21倍，短期有息負債佔比為35%，為歷史最低，財務結構優化明顯。
綜上看來，新高教業績保持高增長，收入多元化行業領先，該公司通過集團化複製能力，強化內生增長，並以“複製+投資”能力實現“內生+外延”的雙驅動戰略，公司盈利水平也在持續提升，ROE水平行業領先。高教行業受政策扶持，該公司投資鄭州學校成長確定性高，且賬上現金充足，未來前景可期。