- 這是 海豚投研 的第 50 篇原創文章 -
新浪微博(WB.O)3月18日美股盤前發佈2020年四季度財報。公司這個季度營業收入5.1億美元,同比增長10%,這一表現小超市場預期的4.97億美元。
之前公司收入增速在2%以下已經絕望地徘徊了六個季度,一年半之後再次回到兩位數增長市場也可以稍微鬆口氣。
但是經過我的細細品味,感覺微博的回暖未必經得起推敲。同比10%的增長中,大約7%的增長是由於人民幣升值帶來,按照不變匯率來算的話,微博同比小增3%。
再者,從收入增長驅動來看,增長主要是收入佔比接近90%的廣告恢復所貢獻,微博的直播/會員等增值還是持續下跌的狀態。
而廣告收入的增量基本全為公司最大的廣告主、也是自己的大股東阿里巴巴貢獻。
阿里巴巴這個季度貢獻廣告收入達到額5953萬,同比大漲57%;其餘KA與中小廣告主給微博貢獻的收入同比僅僅增長了2%,相比之前兩個季度還在放緩。
考慮到之前媒體報道,阿里可能需要剝離部分媒體資產,阿里與微博的股權關係能持續多久還是個未知數,微博在當前如此依賴阿里來提供增量廣告收入的情況並非好事。
1)好在下季度指引還算不錯:
公司預計2021年一季度收入不考慮匯率影響大約增長25%-30%,我粗估大約相當於4.2億美元,同樣超出了市場預期的3.97億,低基數下廣告投放持續恢復中。
2)支出持續穩定:
費用端整體表現穩定,除了銷售費用同比增長27%,幅度相對較大之外,其他成本與費用表現均相對穩定,尤其是行政費用縮減較為厲害,直接降到了1500萬。
最終,公司實現經營利潤1.8億美元,超出了市場預期的1.76億,這樣公司這個季度業績的首尾兩端均小超預期。
3)平台用户表現停滯:
在平台運營數據表現上,微博用户數基本停滯狀態:月活5.2億,同比增長1%,而日活2.25億,同比增長1.4%。
而背後反映的競爭格局是微博的用户時長和注意力已經被短視頻平台搶走很多,微博爭奪廣告主預算的能力已大不如前。
總體判斷
之前由於廣告行業整體的行業修復,微博已跟隨同行修復不少,從最低時候的32美元左右一路漲到了目前的50美元以上,市值修復在這次的業績中得到了驗證。
只是這裏的隱患是,除了阿里之外,微博在其他廣告主中的吸引力持續大幅下滑,導致自身廣告增量嚴重依賴阿里。
而目前阿里與微博之前的股權關係又存在不確定性,我在這裏還是提醒一下想要博弈業績邊際修復的投資者注意風險。
風險提示:此文出於傳遞更多信息之目的,文章內容僅供參考,不構成投資建議。
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只有我財報分析出得夠快,
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