新股前瞻｜澳門IT解決方案龍頭赴港IPO，博維智慧內地收入僅24萬元
博維智慧科技有限公司(下稱“博維智慧”)，一家起於澳門，興於澳門，且絕大部分收入來自澳門的IT解決方案市場公司。乍看之下，囿於澳門市場的博維智慧成長的想象空間並不高，但如果這家公司已經以較高的市場份額坐穩澳門市場的頭把交椅，且業務正向香港及中國內地滲透，公司又可能正在講述別樣的成長故事。
澳門最大IT解決方案提供商，近三年業績趨穩
智通財經APP獲悉，據港交所6月9日披露，博維智慧第三次向港交所主板遞交上市申請，中國通海企業融資為其獨家保薦人。據悉，公司曾於2021年4月29日、12月9日向港交所遞交上市申請。
招股書顯示，博維智慧科技有限公司是中國澳門IT解決方案市場的領先公司，為澳門多個行業領域客户提供設計、構建及建立全面IT解決方案。其中包括，專業IT服務：一系列綜合、端到端、企業級的系統集成及IT解決方案及服務，從設計客户的整體IT基礎設施、執行、管理及協調項目，將新IT基礎設施及系統與客户的現有操作環境整合，到售後維護及技術支持。託管服務：為一個選定的IT服務範圍，在此範圍內，作為客户IT營運團隊的一部分。IT維護及諮詢服務：由公司或第三方建立及開發的IT系統或應用程式的延長(在公司的售後維護及支持服務的保修期已屆滿的情況下)或獨立的維護服務。
根據弗若斯特沙利文的資料，在2021年，澳門IT解決方案的市場規模估值為16.2億澳門元，按收益計，公司在澳門的IT解決方案市場排名第一，2021年佔市場份額25.8%。
此外，公司從事分銷及轉售硬件及軟件，在中國香港開展分銷業務，在澳門開展轉售業務。客户組合包括電訊、媒體及科技、博彩及酒店的全球知名企業或機構以及公營部門。
2021財年，博維智慧企業IT解決方案業務實現收入3.95億元（港元，下同），佔總收入比重73.9%；分銷及轉售業務實現收入1.39億元，佔比26.1%。
綜合來看，博維智慧近三年業績保持穩定。於2019、2020、2021財政年度，公司營業收入分別為5.03億元、4.75億元及5.34億元。淨利潤分別為2521.9萬元、2985.8萬元、2400.3萬元。毛利分別約為8565.7萬元、9351.3萬元、1.12億元。
智通財經APP注意到，博維智慧過去三年現金流表現較為波動，其中2021財年經營活動所用現金淨額達到4973萬元，為2019年以來首次淨流出。2021財年，公司年末現金及現金等價物為1448.5萬元，同比下滑超過5成。
博維智慧在招股書中表示，2021財年，公司的現金流出淨額主要來自經營所用現金3660萬元及已付所得税1390萬元，並就若干非現金項目1570萬元與營運資金負變動的對賬作出調整，主要包括：合約資產增加3280萬元，由於公司已履行向客户E提供專業IT服務（當中包括提供數據網絡服務）的合約義務，但尚未向客户E出具發票。此外，公司貿易應收款項增加9490萬元，此由於客户D的路凼娛樂場擴建項目（當中涉及數據網絡基礎設施及系統儲存服務）發票尚未清償；部分被因向客户D及客户N提供IT維護及諮詢服務而產生的合約負債增加1490萬元；及因公司從供應商E採購硬件及軟件產品作庫存而產生的貿易及其他應付款項增加3680萬元所抵銷。
可見，即便博維智慧在澳門IT解決方案市場已經坐上第一把交椅，就公司2021財年的現金流表現而言，公司並未表現出足夠強的議價能力。
行業競爭壓力凸顯，衝出澳門進行時
智通財經APP注意到，在市場較為狹窄的澳門市場，IT解決方案要保持較強的議價能力並非易事。
據弗若斯特沙利文報告，在澳門所有行業應用信息科技及數碼化日益增加的推動下，IT解決方案市場由2016年的16.37億澳門元增加至2019年的19.51億澳門元。預期IT解決方案市場的市場規模將由2022年的19.31億澳門元按複合年增長率約8.3%增長至2026年的26.53億澳門元。預測公營界別及私營界別於2022年至2026年將分別按約7.9%及8.5%的複合年增長率增長。
澳門的IT解決方案市場行業規模雖然穩步增長，但市場競爭激烈。2021年，業內約有200名市場參與者。澳門的IT解決方案市場相對集中，按收益計，五大參與者佔整個市場約76.3%。市場第二至第五大參與者的市場份額均接近或超過10%。
在此背景下，博維智慧正尋求把業務拓展至更廣闊的空間。招股書顯示，公司從2020財年開始有少量收入來自中國內地。儘管公司來自中國內地的收入暫時可以忽略不計，這塊業務卻具備較大的想象空間。
弗若斯特沙利文數據顯示，大灣區信息產業在過往數年間收益實現強勁增長，由2016年的人民幣5,465億元增加至2021年的人民幣12,576億元，複合年增長率為18.1%。在未來五年對IT解決方案服務的需求及預期投資持續增長的支持下，大灣區信息產業的收益預計將以約15.4%的複合年增長率從2022年的人民幣14,462億元增加至2026年的人民幣25,623億元。
從上述行業數據來看，目前澳門的IT解決方案行業競爭還是比較激烈的，博維智慧雖然具有龍頭地位，但在與其他頭部企業的競爭中能否持續“抗打”，還是未知數。公司若能抓住中國內地蓬勃發展的信息產業機遇，無疑會給公司帶來業績巨大的增長潛力，當然這尚需時間來驗證。