阿里被近70%外資機構“看多”，高盛、施羅德等增持，“抄底”機會來了？
紅週刊 記者 | 齊永超
受監管陰影等因素影響的互聯網電商巨頭——阿里巴巴(BABA.US)，股價不斷創下年內新低，市值大幅縮水。但據阿里的美股二季度機構持倉來看，在1757家持倉機構中，約7成機構給予了阿里“贊成票”，對於阿里的未來預期，機構的態度遠未“如此悲觀。” 在機構來看，受“監管導致的偏好下降”已獲充分反映，另有觀點認為，阿里“目前估值已經頗具吸引力”，但“抄底時機”還為時尚早。
二季度外資機構近7成“看多”阿里
高盛、施羅德、摩根等機構增持
截至美東時間8月19日收盤（下同），美股機構披露的持倉數據顯示，二季度，機構對阿里的調倉整體偏“樂觀”。
如13F最新披露數據顯示，截至二季度末，共有1757家機構持倉阿里，與第一季度1749家的持倉數量基本持平。進一步來看，在二季度1757家持倉阿里機構中，給予增持、持倉未變、新進的機構家數分別為703、245、248，合計為1196家，佔二季度持倉阿里機構比例為68%。與之相對，減持、清倉的機構分別為561、240家。
受股價重挫影響，二季度末，機構持倉阿里的總市值為1495億美元，該持倉市值水平已經降至近五個季度最低水平。此外，機構的持倉佔比也在不斷下降，最新的持股比例為24.34%。
縱向對比來看，截至2020-6-30，機構持倉阿里佔比為44.11%，持倉市值為2552億美元；截至2020-09-30，機構持倉阿里佔比和市值分別為40.73%與3212億美元；截至2020-12-31，持股佔比和市值分別為36.19%與2283億美元；截至2021-3-30則分別為32.55%與2000億美元。
圖1 機構近五個季度持倉阿里
數據來源：Wind
從增持名單來看，高盛（GOLDMAN SACHS GROUP INC）目前持倉阿里市值最高，達69億美元，二季度，高盛增倉阿里23.86%，目前，為高盛二季度第五大重倉股。（注：高盛二季度總持倉市值為4463億美元）
值得一提的是，高盛對阿里的增持並非短期動作，而是“長情行為”。據Wind數據顯示，曾在2014年3季度，高盛即建倉阿里，當時持倉僅23,032.2萬美元，截至今年2季度末，已連續持倉達25個季度，且在其間不斷增倉。
圖2 高盛持倉阿里巴巴
數據來源：Wind
另外，二季度對阿里進行增持且持倉市值居前的公司還包括SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT GROUP（施羅德投資管理集團）、MORGAN STANLEY（摩根士丹利）、PRIMECAP管理公司等。
表1 二季度主要增倉阿里機構（部分）
數據來源：Wind
與之相對，二季度，共有561家機構對阿里進行了減倉。統計顯示，減倉幅度＜20%的公司332家，減倉幅度在20%~50%的公司有136家。減倉幅度＞50%的機構有93家，其中有39家機構減倉超過80%，如BLACKROCK INC.（貝萊德）減倉達88.28 %，持倉市值由今年一季度末的190.1億美元降至22.3億美元。此外，STATE STREET CORP（美國道富銀行）減倉幅度同樣高達86.23 %。
表2 二季度主要減倉阿里機構（部分）
數據來源：Wind
股價“腰斬”市值縮水超4000億美元
“監管”充分反映估值已具“吸引力
截至美東時間8月19日收盤，阿里巴巴(BABA.US)當日重挫6.85%，刷新年內新低，今年以來，阿里累計跌幅已經達到了31%。而自去年10月27日高點至今，累計跌幅已近50%，幾近“腰斬”。
圖3 阿里股價表現
數據來源：Wind
伴隨股價下跌，阿里市值大幅縮水。目前來看，阿里最新市值為約4364億美元，相較於年初6243億美元縮水1879億美元，相較於去年10月27日高點8507億美元市值縮水4143億美元。
圖4 阿里市值變化（億美元）
數據來源：Wind
進一步來看，阿里估值水平也出現進一步下降。今年以來，阿里估值多保持在20倍~30倍之間，最新估值僅在20倍左右。
圖5 阿里估值水平變化
數據來源：Wind
阿里長線投資價值逐步凸顯
但不建議貿然“抄底”
與二季度多數投資機構對阿里持有“積極態度”相通，券商也同樣給予阿里“樂觀預判”。
如中信證券，據其8月上旬發佈的研究報告指出，阿里巴巴發佈FY2022Q1業績，核心商業穩健增長，其認為，股價經過持續調整，已反映公司新業務投入對業績增長影響的悲觀預期，及監管風險帶來的估值偏好下降。而伴隨着阿里巴巴新業務的不斷推進，公司的技術和服務能力呈現明顯提升態勢，公司依然具有較好的相對競爭優勢，維持對公司中長期發展的樂觀判斷。
招商證券(香港) 認為，由於監管機構禁止通過價格傾銷來促銷，競爭環境變得更加公平，而阿里的優勢如充足的現金儲備，以及強大的供應鏈能力（如高鑫零售在生鮮、快消品類的供給）則更能被凸顯。此外，阿里承諾將着眼於長期價值，並將加大在供應鏈、履約能力和基礎設施上的投入。
有觀點認為，阿里“目前估值已經頗具吸引力”，但“抄底時機”還為時尚早。如雪球大V@陳達美股投資表示，阿里的估值創新低，“但不會貿然抄底...”。
而從《紅週刊》採訪的多位投資人反饋來看，對於阿里的長期投資價值 ，“看多”的佔絕大多數，但短期而言，風險偏好降低帶來的波動或仍將持續。
這也可能就會導致，雖然投資需要“做時間的朋友”是個人盡皆知的良言，但實操中真正能做到的可能仍是少數。
（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）