瑞銀(UBS.US)最依賴的AT1債券交易在收購瑞信中消失

智通財經APP獲悉，與歐洲其他主要銀行相比，瑞銀(UBS.US)的資本更依賴於在瑞士信貸(CS.US)收購中損失殆盡的高風險債券。

數據顯示，額外的一級債券(AT11)相當於瑞銀最高質量監管資本的28%左右。這一比例僅略高於巴克萊，而歐洲16家最大銀行的平均風險敞口約為16%。

這些票據一直是銀行充實財務資源的一種關鍵方式，因為它們通常比股票等普通股權更便宜。它們是歐洲監管機構在金融危機後設立的，目的是在銀行開始破產時，不用動用納税人的錢，就能讓債權人承擔損失。

以Chris Hallam為首的高盛分析師在一份報告中寫道，“從資本的角度來看，如果AT1融資成本隨着時間的推移大幅上升，我們認為可能會出現銀行尋求用CET1資本取代AT1資本的情況。”

瑞信歷史性地減記了160億瑞士法郎(172億美元)的高風險債券，這在市場上引起了軒然大波，債券持有人認為股東首先遭受損失。歐盟和英國監管機構週一重申，在其管轄範圍內，股票應先於債券出現虧損。

從歷史上看，AT1債券一直是銀行增加資本金的一種成本較低的方式，但過去幾天發生的事情已經徹底改變了這種情況。

數據顯示，歐洲主要銀行的股本成本目前平均為13.4%。這低於AT1債券的平均收益率，後者在瑞信崩盤後躍升至15.3%。根據編制的多種貨幣指數，2月初，AT1債券的收益率為7.8%。

高級信貸分析師Jeroen Julius表示，在歐洲，除了瑞信和瑞銀，沒有其他主要銀行有允許對這類債券進行全面減記的撥備。這一特點允許股票投資者在債券持有人被消滅時保持一定價值。

包括Jon Peace在內的瑞士信貸銀行分析師在一份報告中寫道，“一種可能的發展是，發行此類債券的成本將上升，以反映違約風險的增加。”“在一定程度上，這可能會降低歐洲銀行的盈利能力。”