主營人用狂犬病疫苗的長春卓誼生物股份有限公司（以下簡稱“卓誼生物”）要向A股發起衝擊。近期，深交所官網顯示，卓誼生物主板IPO獲得受理，公司擬募資10億元。不過，闖關IPO背後，卓誼生物似乎有些“底氣”不足，公司報告期內淨利連降，並且近年來公司在市場推廣上的花費毫不手軟，連年大增，這也直接推高了公司的銷售費用。
市場推廣費逐年攀升
報告期內，卓誼生物的市場推廣費出現猛增。
招股書顯示，卓誼生物是一家從事疫苗產品研發、生產及銷售的高新技術企業，公司目前核心產品為凍幹人用狂犬病疫苗（Vero細胞），該產品目前也是公司的主要收入和毛利來源。
據卓誼生物介紹，凍幹人用狂犬病疫苗（Vero細胞）系公司自主研發，具有不添加抗生素及防腐劑、過敏反應發生率低等優點，該產品自上市以來獲得了各級疾控中心和接種者的認可，目前已進入全國大部分省、自治區及直轄市的疫苗採購目錄，是國內狂犬病疫苗的主要供應商之一。
核心產品被廣泛採購背後，這或許也離不開卓誼生物的大肆宣傳。
數據顯示，2020-2022年，卓誼生物市場推廣費連年大增，分別為3004.57萬元、1.16億元、2億元。
醫藥專家魏子檸對北京商報記者表示，對於醫藥類IPO企業而言，推廣費用尤其敏感，一直都是商業賄賂的高發區。“在實踐當中，醫藥企業召開學術會議，邀請的一般都是醫生、經銷商等客户單位，部分推廣費用最終以其他的形式回饋給客户方，這也是醫藥企業的灰色地帶。”魏子檸如是説。
北京商報記者注意到，不少IPO的醫藥企業市場推廣費曾遭到過監管追問，包括需要公司説明市場推廣費的具體構成、金額、費用歸集核算方式及會計處理，以及費用支出的合理性、推廣服務費中是否存在銷售返利等。
連年大增的市場推廣費也推高了卓誼生物的銷售費用。
報告期內，卓誼生物的銷售費用分別為5260.41萬元、1.41億元、2.2億元，佔營業收入的比例分別為17.17%、33.97%、41.53%，銷售費用金額較高且報告期內持續增長，而在上述銷售費用中，市場推廣費佔比分別為57.12%、82.21%、90.67%。
報告期內淨利逐年走低
另外，卓誼生物報告期內淨利逐年走低也值得關注。
數據顯示，2020-2022年，卓誼生物實現營業收入分別約為3.06億元、4.16億元、5.3億元；對應實現歸屬淨利潤分別約為1.16億元、1.05億元、8773.63萬元；對應實現扣非後歸屬淨利潤分別約為1.16億元、1.05億元、8701.1萬元。
不難看出，卓誼生物近年來營業收入同比增長，不過歸屬淨利潤、扣非後歸屬淨利潤均出現同比下滑的情況。
獨立經濟學家王赤坤對北京商報記者表示，營業收入增長，淨利潤卻在走低，這種情況是監管層關注的重點，不僅是IPO公司，上市公司營收增淨利降的情況也一直在被追問。“不過，這些也不是審核時的必要障礙，可能需要企業詳細説明出現這種情況的原因以及合理性。”王赤坤如是説。
對於公司近年來淨利走低的情況，卓誼生物在招股書中表示，公司為擴大市場份額、鞏固客户關係加強與推廣服務商的合作，導致銷售費用增長；此外，公司加強狂犬病疫苗以及其他新產品的研發投入導致研發費用增長；為及時響應客户需求，避免供貨不及時影響客户關係，結合前期市場情況，公司2021年度採取了相對積極的排產計劃，由於前期公司產品的有效期相對較短，使得2022年底公司較多產品超過失效日期或距離失效日期不足六個月，進而當年度資產減值損失顯著增加。
卓誼生物也提示風險稱，若未來公司無法合理做好產品銷售、研發以及生產的經營規劃及決策，使得銷售費用、研發費用等經營費用以及各項減值損失超出合理範圍，可能會進一步影響公司利潤水平，公司可能面臨業績繼續下滑的風險。
從卓誼生物主營業務收入構成來看，2020-2022年，凍幹人用狂犬病疫苗（Vero細胞）實現銷售收入分別約為3.06億元、4.11億元、5.25億元，佔比分別為99.92%、98.85%、99.01%；凍幹人用狂犬病疫苗（Vero細胞）半成品貢獻銷售收入分別約為24.11萬元、472.51萬元、524.37萬元，佔比分別為0.08%、1.14%、0.99%。
產能利用率明顯下滑
報告期內，卓誼生物產能利用率也出現明顯下滑。
數據顯示，2020-2022年，卓誼生物拳頭產品凍幹人用狂犬病疫苗（Vero細胞）的產量分別為624.4萬支、1073.76萬支、957.47萬支，產能利用率分別為99.9%、71.58%、63.83%；銷量分別為466.82萬支、583.5萬支、741.99萬支，產銷率分別為74.76%、54.34%、77.5%。
不難看出，卓誼生物近年來的產能利用率出現明顯走低。對於2022年的產能利用率、產銷率情況，卓誼生物表示，公司結合庫存情況與市場環境，適當調低了產量，本期產能利用率較2021年的71.58%有所下降，產銷率較2021年的54.34%明顯提升。
此次衝擊主板上市，卓誼生物擬募資10億元，其中9億元擬投入主營業務，包括公司疫苗項目（人用狂犬病疫苗智能化生產車間）、疫苗研發項目，分別擬投入募資8億元、1億元，另外1億元擬補充流動資金。
研發投入上，報告期內，卓誼生物的研發費用金額分別為2365.33萬元、4195.21萬元、5299.93萬元，佔各期營業收入的比例分別為7.72%、10.09%、10%。
據卓誼生物介紹，除狂犬病疫苗外，公司其他疫苗在研項目主要包括重組人乳頭瘤病毒（雙組分）嵌合病毒樣顆粒疫苗（昆蟲細胞）、人乳頭瘤病毒16型DNA治療性疫苗、佐劑流感病毒疫苗（MDCK細胞）、口服人源性輪狀病毒活疫苗及ACYW135羣流腦多糖結合疫苗等，相關在研項目尚處於臨牀前研究階段，未來仍需持續較大規模的研發投入。
據瞭解，卓誼生物實控人為馮幸福，合計能夠控制公司51.84%的表決權，出生於1961年4月，中國國籍，擁有澳大利亞永久居留權，本科學歷，畢業於中國科學技術大學，目前擔任公司董事長、總經理。針對相關問題，北京商報記者向卓誼生物證券事務部發去採訪函，不過截至發稿，對方並未回覆。
北京商報記者 馬換換