大摩：下調九龍倉置業(01997)評級至“減持”目標價降至38港元

智通財經APP獲悉，大摩發佈研究報告，將九龍倉置業(01997)評級由“與大市同步”降至“減持”，目標價由41港元下調至38港元，以反映下調估值基礎，資產淨值目標折讓由35%擴至40%，主因旅客復甦較預期慢。

報告中稱，公司股價過去一個月累升約17%，跑贏恆指同期約7%升幅，而現價相當於預測今年股息收益率3.3%。中國香港零售銷售未見加快，今年8月中國香港的零售銷售僅同比增長12%，消費券的影響較該行預期為小。由於沒有遊客，奢侈品銷售仍較2018年8月曆史高峯低出58%。

該行表示，九龍倉置業市盈率歷史上與中國香港零售銷售同比增長有高度關連，因該行不預期首八個月零售銷售同比8%增幅在未來數個月可以加快，認為九龍倉置業缺乏催化劑，其相當於預測市盈率17倍的估值預計難以進一步上升。

此外，公司上半年零售租金收入較2019年上半年低出35%，屬收租股中最差，主因續租租金明顯下跌，以及商場空置率上升。該行預計今年上半年零售租金尚未見底，明年租金收入仍較2019年水平低出三成。另該行稱，其辦公室展望仍疲弱。上半年佔用率由去年底的85%進一步跌至82%。