■中國經濟時報記者 張煒
根據滬深交易所2020年底發佈的退市新規，新增“連續20個交易日每日股票收盤總市值均低於人民幣3億元”的退市指標，將於今年7月1日起生效。
新增“3億元市值退市”指標，旨在進一步充實交易類退市情形，更好發揮市場化退市功能。上交所解釋稱，市值是市場充分博弈的結果，微小市值的公司往往缺乏投資價值，存在被炒作的問題，結合目前資本市場發展現狀，將市值極低的公司清出市場，也有利於投資者理性選擇，引導價值投資，實現市場優勝劣汰。
A股交易類退市指標此前已有面值退市，收盤價連續20個交易日低於1元股票面值即退市。自2018年12月中弘股份成為滬深兩市首家面值退市公司以來，面值退市的公司接連不斷，逐漸成為退市主渠道之一。2020年底發佈的退市新規，將原來的面值退市指標修改為“1元退市”指標。今年以來，已有長城影視、天夏智慧、成城股份、宜華生活、東方金鈺、剛泰控股等公司“1元退市”。另外，不少公司徘徊在1元退市的邊緣，市場化退市開始迸發出威力。
無論“1元退市”還是“3億元市值退市”，這類公司遭市場“用腳投票”，主要問題是基本面糟糕透頂。這類公司雖沒有因財務指標跌入退市懸崖，但經營虧損嚴重，有的還是問題股，或被監管部門立案調查。以宜華生活為例，上市時被譽為“木業第一股”，但多年來官司纏身，公司實控人多次出現在失信被執行人名單中。經證監會查實，宜華生活2016年至2019年定期報告存在嚴重虛假記錄，包括虛增利潤20餘億元、虛增銀行存款80餘億元、未按規定披露與關聯方資金往來300餘億元。
截至6月17日收盤，滬深兩市有12家公司的總市值低於10億元，均為ST股票。其中，尚未有1家公司的總市值低於8億元。從目前來看，雖然沒有個股拉響“3億元市值退市”的警報，但投資者仍須增強風險意識。最近幾個月，ST板塊的炒作有所升温，多次掀起漲停潮，不少個股大幅上漲。以目前市值為8億多元的ST股票為例，*ST金泰較年內低點上漲了40%以上；*ST中新從1月最低的1.33元反彈至6月18日收盤2.77元，股價翻番。
但有市場人士提醒，ST板塊脱離基本面的投機炒作難以持續，未來行情出現分化的可能性很大。隨着註冊制改革深入推進，以及退市制度改革與時俱進，優勝劣汰的良性生態循環將逐漸形成。如果公司本身的基本面不行，從長遠來看，最終將會被市場資金拋棄。有券商分析指出，在退市新規下，小市值、交易不活躍的公司以及長期經營不善、持續依靠外部輸血、出售資產等盈餘管理手段規避退市的公司會面臨退市風險。退市新規將促進上市公司優勝劣汰，引導資金進一步向優質公司聚集，令虧損股及問題股的“1元退市”與“3億元市值退市”風險增大。
退市制度是資本市場重要的基礎性制度，深化與完善退市制度改革對提高上市公司質量、促進資本市場良性發展具有重要意義。投資者須看到加大市場出清力度及提升退市效率的政策導向，主動遠離“炒差”。雖然ST股票博傻投機可能十分誘人，但A股歷史一再證明，“擊鼓傳花”遊戲收場之後最受傷的是散户投資者。因而，在ST股票行情火爆的時候，投資者仍應認識到“3億元市值退市”即將實施的風險警示意義。
監 制丨王輝 李丕光王彧 劉衞民
主 編丨毛晶慧 編 輯丨曹 陽