近兩週A股估值普漲，結構上中小市值風格強勢不變，但大類風格初現向金融地產切換的跡象，此外市場前期恐慌情緒波動基本熨平。1)不變之處：中小風格強勢依舊。中盤股指數與小盤股指數本期市盈率歷史分位分別上行5.5%與4.5%，較同期大盤股指數優勢明顯；2)變化之處：初現向金融地產切換的跡象。前期成長風格的極致演繹當前正在收斂，本期成長風格市盈率歷史分位僅上漲1.6%在各大類風格中排名末尾。而本期市場初現向金融地產切換的跡象，其中銀行市盈率歷史分位數大幅上行11.5%，僅次於化工與採掘行業。此外上期市場受事件性影響恐慌情緒濃厚，本期市場情緒波動基本熨平。近兩週市場交易活躍度保持平穩，兩融交易穩步抬升。
估值：國內估值漲多跌少，中盤藍籌領漲
1)板塊：除創業板指出現下跌外，各板塊估值普漲。其中以萬得全A、中證1000和上證綜指領漲，市盈率歷史分位分別上行6.4%、6.0%和5.9%。而創業板指為各主要指數中唯一下行板塊，下行幅度為4.7%。
2)風格：各風格板塊估值全面提升，週期板塊近兩週PE變動最大，消費板塊PE百分比變化最大。大小風格方面，中盤股指數相對更優。
3)行業：除醫藥生物和休閒服務承跌外，近兩週各行業估值普漲。申萬口徑下，採掘、化工、銀行、機械設備等行業上行明顯，醫藥和休閒服務等行業延續下行趨勢。國君行業口徑下部分行業表現有差別，商貿零售、交通運輸以及醫藥生物等表現最優，亦有電氣設備、紡織服裝以及通信等在國君行業口徑下表現尚不及傳統口徑。
4)海外：各主要指數跌多漲少，其中富時100領漲，PE分位數分別上行17.4%。德國DAX領跌，PE分位數下行幅度高達24.2%。
風險溢價：ERP小幅下降，信用利差整體上行
1)ERP:本期萬得全A ERP上漲，近兩週下行0.17%。截至2021年8月13日，萬得全A ERP為3.52%，較上期下行0.17%。
2)信用利差：產業債/城投債信用利差整體上行。AAA級產業債(3Y)信用利差上行13.59BP.AAA級城投債(3Y)上行18.34BP。
情緒：兩融餘額持續上升，交易活躍度保持平穩
1)交易活躍度保持平穩，融資融券餘額持續突破。創業板指在換手率和成交金額上均領漲各指數。從漲跌停來看，跌停家數明顯增多，漲停家數環比小幅下行。從漲跌停的市值分佈來看，100億市值以上公司漲跌停比例均顯著抬升。此外在兩融方面，融資融券餘額持續抬升，已達18539億，融資買入額佔全A成交額本期小幅下行。
2)7月新增開户數環比上升，股市關注度保持平穩。7月新增開户數較6月上漲1.68%。各主要輿情指數基本保持穩定，百度指數、微博微指數和微信指數環比分別上行-15.5%，9.5%和-2.4%。
（文章來源：國泰君安）