文 | 張佳儒
8月21日，港股上市公司周黑鴨股價報2.94港元，跌4.23%，總市值70.06億港元。
8月17日，周黑鴨因一份中報業績，股價大漲超9%，但最近兩個交易日，周黑鴨連續回調。
8月16日晚間，周黑鴨發佈2023年上半年業績公告，實現營業收入14.1億元，同比增長19.8%；淨利潤達1.02億元，同比增長453.6%。
周黑鴨似乎雨過天晴，但從股價表現來看，形勢並不樂觀。
周黑鴨主要從事鴨類休閒滷製品生產、營銷及銷售業務，是滷味行業的三大龍頭之一（絕味食品、周黑鴨、煌上煌）。
值得注意的是，除了周黑鴨，同行絕味食品預計2023年半年度淨利潤2.28億元—2.43億元，與上年同期相比，同比上升131.25%—146.47%。煌上煌尚未發佈半年度業績預告。
相比絕味食品，周黑鴨淨利潤規模較小，但漲幅更大。周黑鴨上半年淨利潤大漲超450%，引發外界關注。
此前幾年，每到滷味巨頭髮布財報，“年輕人不吃鴨脖”類似的的話題便會佔據微博熱搜榜，背後是滷味巨頭們業績下滑的尷尬。
比如周黑鴨，2017年至2022年，營收從32.49億元下降至23.43億元，淨利潤從7.62億元下降至2528.30億元。周黑鴨2022年淨利潤大降超90%，一度登上微博熱搜榜前十。
對於2022年業績變動，周黑鴨表示，消費客流驟降，部分門店存在暫時停業情況，對 銷售及利潤均造成一定影響；因原材料價格上漲導致成本端壓力增加；因匯率變動導致匯兑損失增加，利潤受到較大沖擊。
到了2023年上半年，周黑鴨淨利潤大幅反彈，是怎麼做到的？
在渠道上，2023年上半年，周黑鴨稱持續推進“直營+特許經營”雙輪驅動模式，進一步提高門店在全國範圍內的密度，持續提升品牌滲透。
報告期內，周黑亞門店總數達3706家，自營門店1542家，特許經營門店2164家，覆蓋28個省、自治區及直轄市內的339個城市。門店總數增加546家。
上半年，周黑鴨所有門店外賣終端含税銷售額達3.88億元，近1500家店延長營業時間，夜宵時段上半年終端含税銷售額近5700萬元。
品牌營銷方面，周黑鴨聯合“王者榮耀”推出有關蝦球產品的合作限定款新口味及遊戲主題門店，觸達年輕消費客羣。同時，佈局短視頻和直播，通過抖音、小紅書、微博等受年輕人歡迎的社交平台加大內容營銷。
產品創新方面，周黑鴨通過推出新口味、新品類、新價格的產品，挖掘更多消費羣體。年初，周黑鴨推出微辣系列產品，上半年終端含税銷售額近3億元。其次，拓展非鴨類產品賽道，打造蝦球系列大單品，終端含税銷售額超1.2億元。
同時，周黑鴨推出眾多9.9元新價格帶系列單品，吸引消費者進店。其中，甜辣小雞腿上市2個月總銷量突破96萬盒。
上半年，周黑鴨上市一年內新品終端含税銷售額佔比超20%。
不難看出，周黑鴨為了吸引年輕人羣體，做了諸多部署。
周黑鴨上半年淨利潤增長450%，除了在渠道、營銷、產品創新上的變化，還與上年同期的較低基數有關。
2022年上半年，受多種因素的影響，周黑鴨當期歸母淨利潤暴跌至0.18億元，較上年同期的2.3億元下滑了92%。這為周黑鴨半年報“翻身”奠定了良好的基礎。
對於周黑鴨2023年全年淨利潤，也有券商給出預測，其中，國聯證券分析師認為，周黑鴨歸母淨利潤為2.01億元，同比增速為694.55%。安信國際預期周黑鴨 2023年淨利潤為2.3億元。
2017年至2022年，周黑鴨淨利潤不到3億元的年度是2020年和2022年。因此，周黑鴨 2023年若能實現券商分析師説預期的2.3億元，將會高於2020和2022年的數據，但與2019年的4.07億元和2017年的7.62億元等，還有較大差距。
總體來説，周黑鴨上半年淨利潤大漲，是業績復甦的好信號，為全年的業績增長奠定基礎。
值得注意的是，周黑鴨上半年淨利潤大漲，股價一度在中報披露後大漲9%。不過，當前股價2.94港元，處於近兩年來的相對低位。
這背後，周黑鴨的隱憂仍在。比如周黑鴨的開店低於預期。此前周黑鴨曾表示，預計2023年總門店數將達到4500家左右，並在未來5年實現“百城、千縣、萬店”的目標。
據財報顯示，截至2023年上半年，周黑鴨門店總數達3706間，新增門店546家。從上半年增速上看，周黑鴨目前的門店規模與目標間仍有着不小的距離。同時，和同行的差距也比較明顯，比如絕味食品已超萬店。
從近年的業績來看，周黑鴨開店越來越多，但其盈利能力卻不升反降。今年上半年周黑鴨的營收幾乎恢復至2021年同期水平，但其淨利潤1.02億元是2021年同期2.3億元的一半。
換句話説，客流逐漸恢復的情況下，周黑鴨收入增加了，恢復到2021年同期水平，但賺錢卻顯得更難了。在下沉市場，周黑鴨的吸引力，還有待後續財報數據檢驗。
對於周黑鴨未來業績和股價表現，你有什麼看法？