一。2020年三季報情況
3季度營收增長39.17%，利潤增長27.22%，截止3季度，每股收益1.22，三季度新希望出欄差不多自繁和外購比例為50:50，三季度銷售豬價均價是34.9，二季度31.46，一季度32.76，均價最高，但利潤三個季度的利潤分別是16.9，15.93，20.8，並沒有跟出欄量匹配，營業成本分別191，226，280，環比增速18%，24%，從成本角度看，3季度是增長比較快，從收入角度，分配是205，241，300，環比增速是17%，24.5%，基本和成本增速匹配，説明在擴大營收的同時，成本沒有控制下來，從這個角度並沒有什麼亮點。
1）長期借款
公司長期借款每個季度都在增長，截止最新的數據，長期借款佔流動資產61%，槓桿有點大，在市場一片看空的時候，公司大舉債進行生豬養殖擴張，一方便可以看出公司的野心和對這個行業的看好，另外一方面也需要警惕下公司的財務情況，但新希望作為一個老牌的公司，也有新希望集團和南方集團的背景，應該問題不是很大，那麼，可見公司這次殺入豬肉產品的決心非常大，目前1000億的市值，舉債200億去做大主業，是非常有吸引力的。
在建工程，對比年初，翻了一番，生產性資產更是翻了3番，是年初的4倍，其中增長的部分肯定是生豬的。
2019年出欄354w頭，今年截止9月份的數據是433w頭，已經超過去年差不多100w頭了，從目前生物性資產和在建工程的情況來看，明年出欄翻翻應該是保底的了，之前公司也説了明年2500w目標，相信實現問題也不大。
從財報上看出，新希望目前處於大規模擴張階段。
至於一個擴張階段的公司，當前利潤的情況是否為一個重要的考察點，那就見仁見智了，對比牧原來看，新希望業務也比較多元，並不好拆分，如果硬是要找出新希望的優勢，那麼我覺得有下面幾個
1）資金成本優勢，從新希望最近的增發來看，成本優勢太明顯，這是其他公司或者散養殖户無法相比的，眾所周知，養豬前期投資成本很高，肥豬出欄後是半年後的事情，在半年的投入後，也不知道是否可以賺錢，這對於有資本優勢的企業來説非常重要。
2）管理團隊的執行力
從在建工程和生物性資產的擴張情況來看，要求管理層有非常高的執行力和管理能力，養幾十萬頭豬跟幾百萬頭對管理的要求不一樣，養幾千萬頭跟幾百萬頭也是不一樣，需要有一套完善的管理流程監控這這套系統可持續運行，這也是大户好難擴張，散户好難養多的原因。
總的來説，三季度報告主要亮點在生物性資產和在建工程的數據上。
二。後續展望
4季度是新希望出欄放量的時間節點，也是證明自己在top3站穩的基礎。
經過這幾年的發展，生豬養殖行業的市場份額被頭部企業佔據越來越大的事實不用懷疑，對於新希望，明年的看點有下面幾個：
1）出欄數據，2500w目標出欄意味着月出欄平均在208w頭，很大可能會增長線性增長的趨勢。這個數據對比2020年，是翻了2番，2020年豬肉均價30元，那麼明年如果跌到10元，對於新希望來説，利潤數據至少可以保持甚至大幅上漲。
2）養殖成本，今年公司外購仔豬比例在40%，明年是10%，成本肯定大幅度降低，時間是你的朋友。
三。總結
少年，耐心持有。
期待3000-5000億的望望。
$新希望(SZ000876)$ $牧原股份(SZ002714)$ 正邦科技 天邦股份 温氏股份
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