文 | 金衞
跌跌不休，何時是底？
3月29日，融捷股份開盤再度下跌，盤中股價一度創78元新低，截止發稿時，融捷股份依然大跌4%，股價報於78.9元，總市值為204億。
3月27日晚間，融捷股份披露2022年年報，公司實現營收29.92億元，同比增長225.05％；歸母淨利潤為24.4億元，同比增長3472.94％，淨利潤近35倍的增長，這一增速可謂驚人。
然而，融捷股份的股價表現卻很拉垮，業績出來連續大跌，最近走出6連陰，高速增長的業績對於股價無提振作用。
自去年7月以來，融捷股份從179元高點跌到現在的79元，跌幅超50%，市值縮水260億。作為昔日新能源的大牛股，融捷股份怎麼了?
公開資料顯示，融捷股份成立於1998年，於2007年登陸深交所，主營業務包括鋰礦採選、鋰鹽加工及冶煉、鋰電設備製造等業務，並參股鎳鈷鋰濕法冶煉及深加工、鋰電池正極材料等業務板塊。
目前，融捷股份的主要業務以新能源鋰電材料產業鏈為主體，主要包括鋰礦採選、鋰鹽加工及冶煉、鋰電設備製造等業務，並參股鎳鈷鋰濕法冶煉及深加工、鋰電池正極材料等業務板塊。
業績方面，融捷股份曾在2018年和2019年分別虧損703.63萬和3.26億，此後開始企穩回升。隨着新能源的快速發展，帶來對鋰電池正極材料的需求增長，融捷股份的業績水漲船高。2020年和2021年實現營收3.90億元和9.21億元，實現淨利潤2104.48萬元和6828.94萬元，再到2022年，其淨利潤同比增長逾34倍。
分產品來看，融捷股份鋰精礦產品去年實現13.35億元的營收，同比大增660.99%，佔該公司營收比重為44.61%；鋰鹽產品實現營收12.50億元，同比增長182.39%，佔營收比重為41.78%；鋰電設備實現營收4.04億元，同比增長34.87%，佔營收比重為13.51%。
值得一提的是，受去年鋰價大漲所影響，融捷股份鋰精礦產品毛利率高達91.42%，增加了28.82個百分點；而鋰鹽產品與鋰電設備的毛利率則分別增加2.23個百分點和4.08個百分點，至16.57%和31.91%。
從單季度來看，去年一季度至四季度，融捷股份實現營收分別為4.78億元、5.09億元、6.95億元、13.1億元；歸母淨利潤分別為2.54億元、3.22億元、6.79億元、11.85億元。
可以看出，不管是營收還是歸母淨利潤，在第四季度都實現了跨越式增長。從第三季度開始，歸母淨利潤金額逼近營業收入，驅動公司年度淨利率高達83.13％。
對於歸母淨利潤異常增長情況，融捷股份在年報中解釋稱，主要是聯營鋰鹽廠在2022年下半年開始正常生產，帶來投資收益的大幅增加。
2022年，聯營鋰鹽廠實現營業收入60.57億元、淨利潤33.37億元，給公司貢獻投資收益13.35億元，成為上市公司2022年度淨利潤的最大來源。
另外，融捷股份的毛利率也在大幅增長。2019年至2021年，公司的毛利率分別為18.02％、31.73％、28.01％。2022年，融捷股份的毛利率同比增加24.05個百分點至52.06％。
公司大賺，融捷股份也較大方，公司擬以現有總股本約2.60億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利9.8元（含税），不送紅股，不以公積金轉增股本。此次利潤分配預計派發現金紅利總額為2.54億元（含税）。
雖然業績炸裂，但融捷股份這一年以來股價表現卻讓股民高興不起來，一路跌跌不休，不斷跌破股民的心理價位。融捷股份作為新能源的代表企業，其一路下跌也反映了這一年多來新能源白馬股遭遇的現實。一方面，鋰鹽價格在突破60萬之後開始回調，到如今只有30萬，另一方面，資金追逐更熱門的人工智能等板塊，新能源關注度下降。
安信證券在最新研報中分析稱，考慮到鋰行業週期性波動，融捷股份業績存在一定程度下調，另外在主要假設中，2023-2025年鋰精礦產量依次為7萬噸、10萬噸和14萬噸，假設鴛鴦壩項目有效釋放，產量或存在上修空間，整體來看公司具備良好的成長性。
融捷股份最新機構持倉數僅有50多多家，持倉的市值也降至100億以下，機構們跑了一半，但是融捷股份的股東户數卻在大幅增長，最新股東人數為5.75萬，較2022年5月增長了3萬多，這些新進入的股民悉數接盤被套。
在尺度融捷股份股東羣，股民對融捷股份的走勢議論紛紛，有股民表示，每天都是新低，永遠是板塊倒數。業績炸裂，股價跌幅第一，融捷股份究竟何時反轉？
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