硬實力彰顯魅力，龍光集團獲20多家知名大行青睞

今年以來，國內房企受到了結構調整和公共衞生事件的嚴重影響。據克而瑞研究中心數據顯示，從利潤率指標來看，2020年上半年房企整體的毛利率、淨利率及歸母淨利率水平均出現明顯的下滑，呈現持續下降趨勢。尤其是歸母淨利率，中位數已降至7.2%，創2015年以來新低。但部分優秀企業依然表現出眾，行業分化進一步加劇。

在此行業背景下，龍光集團(03380)展現出跨越週期持續發展的韌性，交出了一份靚麗的中期業績。期內，龍光實現歸母淨利潤61.6億元人民幣，同比增長20.1%;淨利潤率20.3%，同比上升0.7個百分點;核心利潤率17.6%，同比上升0.3個百分點，盈利能力持續領先。同時，在風險控制、土地儲備、發展戰略等多方面，龍光亦表現出色，多項核心指標持續領先。

這一份亮眼的成績單也令資本市場作出了積極反應。花旗、瑞銀、美銀美林、中金、中信建投、招銀國際等20多家大行紛紛推薦龍光集團，上調目標價，看好公司未來發展。

花 旗：龍光土儲充裕業績跨週期持續增長

推薦意見：買入 目標價上調至19.3港元

花旗研報指出，基於優質充裕的土儲和強大的執行力，預計龍光可順利完成全年1100億權益合約銷售目標，未來三年權益合約銷售額可以保持每年20%的增速。依託前瞻性的佈局和區域深耕戰略，龍光目前擁有土儲總貨值9340億元，足以支撐業績跨週期持續增長。長期事業合夥人計劃將激勵管理層持續創造優於行業的業績，未來增長確定性高，派息優厚，是投資者的長期價值之選，推薦“買入”評級。

瑞銀：龍光財務穩健業績成長性好

推薦意見：買入 行業首選

瑞銀研報指出，監管部門即將出台新的融資政策，收緊高負債率的開發商融資規模。該新政將加速中國地產行業整合，財務穩健的品牌開發商將進一步擴大市場份額。龍光集團一直堅持穩健的財務策略，追求長期穩定的現金流和良好的資本結構，多元化融資渠道通暢。看好龍光集團的穩健財務策略, 業績跨週期持續增長能力和持續優厚的派息，續推龍光為中國地產行業首選股。

美銀美林：龍光盈利超預期估值具吸引力

推薦意見：買入 好於預期

美銀美林研報指出，龍光集團上半年實現歸母核心利潤同比增長18.3%，增速好於該行預期。相信龍光今年可實現權益合約銷售同比增長20%的目標，業績表現在行業中屬於佼佼者。龍光當前估值具有吸引力，而深圳的支持性經濟政策，將成為股價上行的催化劑，重申“買入”評級。

中金：龍光業績超預期盈利可見性清晰

推薦意見：優於大市 超市場預期

中金指出，龍光盈利能力強勁，營收和利潤雙增，超市場預期。龍光下半年可售貨值約1340億元，62%位於需求強勁的粵港澳大灣區，盈利可見性清晰。龍光堅持前瞻性投資者戰略，擅長逆週期擴充優質土儲，上半年在獲取多個高價值項的同時，堅持穩健的財務策略，淨負債率保持在68.3%的穩健水平，預計全年將保持穩定的現金流和良好的資本結構，維持“優於大市”評級。

海通國際：龍光城市更新成業績增長新引擎

推薦意見：上調目標價達25.09港元

海通證券指出，龍光業績實現跨週期增長，土儲優質充裕，城市更新先發優勢逐漸顯現，現金狀況良好，融資成本下降，整體經營穩健，股息穩定優厚，具備長期投資價值。其中，城市更新價值持續釋放，已成為業績增長的新引擎和差異化競爭優勢的重要來源。這些城市更新項目佈局好，質量優，價值高，孵化快，盈利可見性清晰，預計未來3年每年可貢獻約20%的核心利潤，維持“優於大市”評級。

中信建投：長期合夥人計劃激發價值創造

推薦意見：買入 上調目標價至19.78港元

中信建投指出，龍光全國化佈局成效顯著，於上半年首進上海，標誌着其長三角都市圈佈局進入新階段。土儲優質充裕，龍光近期可開發土儲貨值4791億元，足以保障未來三年權益合約銷售目標的增長。長期合夥人計劃考核標準嚴格，有利於將高管和公司發展緊密綁定，激發價值創造，推動股東價值長期持續增長，維持“買入”評級。

國泰君安：土儲成本優勢顯著保障業績增長

推薦意見：增持 目標價19港元

國泰君安指出，龍光土地儲備豐厚，82%位於粵港澳大灣區，價值高，未來業績增長確定性強。同時，龍光土儲開發週期合理，土儲成本優勢顯著，平均地價僅4610元/平方米，地貨比31.6%低於同業，為未來業績增長提供重要保障，維持“增持”評級。

平安證券：與股東共享價值派息慷慨

推薦意見：強烈推薦 行業領先

平安證券研報指出，今年上半年，龍光業績表現突出，銷售利潤齊增，保持高質量增長。充足優質的土地儲備、豐富的城市更新經驗、人才引進以及升級完善的激勵機制持續為龍光的規模增長保駕護航。精準拿地的眼光，多渠道拓展土儲，有望保障龍光的盈利能力。另外，派息慷慨為龍光的一大亮點。龍光已連續5年派息比率達40%。維持“強烈推薦”評級。