規模不再是業績的敵人 頭部私募大出風頭

　　原標題：規模不再是業績的敵人 頭部私募大出風頭 來源：上海證券報

　　在大市值標的股價陸續突破新高的背景下，頭部私募業績罕見超越中小型私募。最新數據顯示，2020年50億元以上規模的私募平均收益率和正收益佔比分別為44.76%和98.8%，在不同規模股票私募中拔得頭籌。

　　多位業內人士表示，大多數頭部私募偏向於配置白馬股，因此去年規模不再是業績的敵人。在經濟穩步復甦的預期下，今年上市公司業績表現將更為亮眼，上證綜指大概率維持高位震盪，資金仍將聚焦大市值標的，其中順週期板塊的細分賽道龍頭股值得關注。

　　頭部私募收益率最高

　　中小型私募往往憑藉高度靈活的倉位操作和集中持股，斬獲超高收益。但在去年的股票策略業績榜單中，頭部私募大出風頭。

　　私募排排網最新數據顯示，2020年50億元以上的私募平均收益率最高，為44.76%。而規模在1億元以下、1億元至10億元、10億元至20億元的股票策略私募，同期收益率分別為28.34%、40.65%及43.7%。

　　從正收益佔比來看，頭部私募也拔得頭籌。數據顯示，2020年規模50億元以上的股票策略私募正收益佔比高達98.9%，而規模不足1億元和規模在1億元至10億元區間的私募，正收益佔比分別為90.75%和95.46%。

　　“去年機構抱團白馬股是流動性保持合理充裕背景下的必然結果，源源不斷的增量資金借基湧入資本市場，確定性較高的優質標的估值不斷提升。而頭部私募大多堅持基於基本面研究的價值投資，持倉集中於白馬股，因此其業績顯著高於喜歡埋伏並重倉押注‘灰馬股’的中小型私募。”滬上一位私募研究員分析稱。

　　龍頭股抱團難瓦解

　　今年以來，以大市值股票為主角的結構性行情繼續演繹。Choice數據顯示，截至1月21日，市值超過千億元的股票今年以來平均漲幅為9%，而市值低於100億元的股票同期卻下跌了2.68%。

　　世誠投資創始人陳家琳表示，今年市場將繼續強者恆強的態勢。“大家目前對行業壁壘、景氣度的考量勝過了估值的束縛，而且很多熱門板塊和個股後續是否還有估值擴張空間，取決於機構投資者的定價想法，因此龍頭股的抱團現象不會輕易消失。”

　　“儘管中小市值股票性價比越來越高，但今年大概率還是大市值股票最具機會。”滬上一位明星私募基金經理也直言，在經濟穩步復甦的背景下，上市公司盈利改善將會較為明顯，疊加流動性邊際收緊的態勢，今年機構將青睞業績更為確定的優質龍頭股，不過抱團方向有可能發生變化。

　　順週期低估值板塊受關注

　　從今年以來機構的調研路徑來看，私募關注方向似乎轉向了順週期、低估值板塊。

　　據不完全統計，截至1月22日，今年以來已有197家上市公司接受投資機構調研，諾德股份、華陽集團、蒙娜麗莎、信維通信等公司接待調研機構數量居前。其中，127家機構調研了諾德股份。一位業內人士分析稱，今年金屬銅的價格迅速上漲，使得市場對銅類加工品的漲價預期愈發強烈，諾德股份因此成為機構最為關注的個股。

　　與此同時，百億級私募近期的調研記錄顯示，其對順週期板塊的關注度也明顯提升。比如，淡水泉1月15日調研了張家港行，聚鳴投資和高毅資產在1月12日調研了諾德股份，寧泉資產則調研了老闆電器。

　　聚鳴投資董事長劉曉龍表示，科技、醫藥和必選消費等板塊需要消化前期較大的估值漲幅，金融、有色等行業更加具備估值提升的空間。“均值迴歸大概率會在今年開始發生作用，因此短期內行業切換的必要性顯著提升。”