CFIC導讀
實“鼠”不易的一年結束，牛轉乾坤的新一年開啓。在春節前夕，已有不少券商交出了2020年的成績單。
2020年，上證綜指上漲13.87%，中債總淨價(總值)指數下降0.42%，滬深兩市股票基金交易額同比增加62.35%，A股市場IPO承銷額同比增長86.55%。在此背景下，券商的經紀業務、投資交易和投行業務大幅增長，券業普遍交出了不錯的成績單。
截至目前，已經有15家上市券商發佈了2020年業績快報，13家券商發佈了2020年業績預告。已經有中信證券、國泰君安和廣發證券3家確認進入“百億淨利潤俱樂部”。28家券商中，有15家券商的淨利潤同比增速超過40%。光大證券2020年淨利潤同比大增3.25倍，興業證券淨利潤也實現翻番。
伴隨着業績普遍向好，從嚴計提資產減值準備成為絕大部分券商的共同選擇。截至目前，已經有至少18家券商就2020年度業績發佈了計提信用減值公告，共計減值203億元。其中，主要是涉及股票質押業務對買入返售金融資產進行計提。
中信、國泰君安、廣發淨利潤超百億
15家發佈業績快報的券商中，中信證券、國泰君安、廣發證券、中國銀河、中信建投、東方證券、浙商證券和中泰證券8家券商的營收超百億。
從同比變化來看，有9家券商營收增幅超過20%。浙商證券和中信建投證券的營收增速高達70%以上：浙商證券2020年營業收入達到106.12億元，同比增長87.51%；中信建投證券2020年營業收入233.51億元，同比增長70.53%。不過，東北證券2020年營業收入卻同比下滑了16.77%至66.32億元。
28家券商公佈了2020年的預計淨利潤或淨利潤區間。其中，中信證券、國泰君安和廣發證券的淨利潤都超過了百億。值得一提的是，2020年無疑是基金髮行的大年，中信證券控股子公司華夏基金2020年為中信證券貢獻了9.94億元的淨利潤。
廣發證券旗下易方達基金和廣發基金也為廣發證券貢獻不少利潤。2020年全年數據尚未公佈，但從基金的半年業績來看，兩大基金對廣發證券的業績貢獻不小。2020年上半年，易方達基金淨利潤10.48億元，同比增52.63%。廣發證券持有易方達基金22.65%的股權，對應的投資收益為2.37億元。2020年上半年，廣發基金淨利潤9.10億元，同比增53.01%。廣發證券持有廣發基金60.59%的股權，對應的歸母淨利潤為5.51億元。兩家基金公司半年就共貢獻了7.88億元，這也使得受康美藥業事件影響的廣發證券仍能保持在第一梯隊行列。
中信建投證券、中國銀河證券和中金公司的淨利潤也都在60億以上。
再看淨利潤同比變化。2020年券商業績大爆發，15家券商的淨利潤增速在40%以上。其中，光大證券在計提減值規模高達22億元的情況下，歸母淨利潤依然實現了325%的同比增幅。當然，這與2019年度較低的基數有直接關係。興業證券2020年淨利潤為37億～41億元，同比大增110%～130%。
華林證券、紅塔證券、中原證券、西部證券、中金公司、中信建投證券和中金公司等券商的淨利潤增幅達到60%以上。
不過，太平洋證券卻成為目前唯一一家虧損的券商。太平洋證券預計2020年實現歸屬於上市公司股東淨利潤-7.5億元到-6.5億元，比上年同期減少12.13億元到11.13億元。
太平洋證券解釋，公司各業務條線經營穩定，但由於計提股票質押業務資產減值、計提資管產品整改的預計負債、自營被動持有的股票價格下跌、子公司股權投資損失等原因，造成公司本年度虧損。
其中，由於股票質押業務融資人違約，同時受市場行情影響作為擔保品的股票市值大幅下跌，公司針對股票質押業務計提減值準備，共計提資產減值準備約7.59億元，扣除所得税因素，影響公司2020年淨利潤約5.69億元。
18家券商共計提減值超200億
業內人士指出，2020年度證券行業業績整體大幅增加，多家券商出於平滑業績或者給明年業績表現增加一些空間的初衷，傾向於做出從嚴計提的舉動。
2020年，多家上市券商均出現了大幅計提信用減值的情況。截至目前，已經有至少18家券商就2020年度業績發佈了計提信用減值公告，共計減值203億元。
計提信用減值規模最大的券商是中信證券，前三季度計提各項信用減值規模50.27億元，減少淨利潤37.72億元。當時主要是就買入返售金融資產和融出資金業務進行計提。
東方證券2020年上半年計提各項資產減值準備金額12.9億元，主要涉及商贏環球、剛泰控股、冠福股份、中珠醫療、東方海洋等質押股票。下半年計提買入返售金融資產減值準備24.55億元，主要是對未按照協議約定履行購回或補充質押義務的股票質押項目計提減值準備。
光大證券2020年計提預計負債及單項重大資產減值準備共計22.47億元，減少淨利潤20.73億元。具體來看：光大證券依然受MPS事件影響，2020年度就該事件計提預計負債15.5億元；同時，光大證券就融出資金業務計提減值準備4.41億元；此外，光大證券對納入全資子公司光大富尊投資合併的結構化主體璟琿基金計提一筆高達2.56億元的壞賬準備。
可以看到，大部分券商是涉及股票質押業務針對買入返售金融資產計提減值，而太平洋證券2020年計提應收賬款減值準備8.96億元，也是主要針對違約的股票質押業務轉入應收賬款的項目計提減值準備8.9億元。
本文來源：券商中國
作者：雲中芷、王硯菲
“核心資產”已經貴到下不了手了？不妨看看這份“選股指南”。隨着2020年度業績預報的基本披露完畢，各大券商研究所也根據業績預告調整了對於上市公司的評級與目標價。
從數量上看，1月下旬以來，券商研報數量井噴。Choice數據顯示，自2月以來，僅給出“買入”或“強推”評級的公司研報就有近1000份。小編梳理發現，隨着近期A股極致龍頭風格的演繹，包括愛美客、中國中免在內的多隻熱門龍頭股已經突破了券商近期給出的目標價。
而在這些熱門股之外，對比券商最新研報和股價，43只股票的預期上漲空間超過50%，其中8只有望在牛年翻倍。
“茅台們”還能牛下去嗎？
2月10日，中信證券發佈研報，給予貴州茅台3000元的目標價，同日安信證券的研報也給出了2710元的目標價。貴州茅台的最新收盤價為2601元，若按照3000元的目標價算，還有約15%的預期上漲空間。
中信證券研報表示，短期看，茅台非標產品望率先催化增長提速，維護普通飛天茅台價格穩定，夯實潛在提價可能。更長維度看，公司量價穩增基礎紮實，具備長維度業績增長的高確定性，有望充分享受估值溢價。2021春節動銷不斷凝聚更強共識，白酒板塊投資依然樂觀，茅台攻守兼備，更多催化下有望引領行業上漲。
不過，在貴州茅台近期創下新高的同時，也不斷傳出機構對其減持的新聞。2020年四季度，全球持有茅台最多的基金——“美洲基金-歐洲亞太成長”基金減持茅台45萬股，截至2020年底，該基金持有市值為21.89億美元，摺合141.95億元人民幣。春節期間，瑞銀旗下的瑞銀（盧森堡）股票基金-中國機遇（美元）也傳出減持茅台的消息，截至1月底，貴州茅台為該基金的第五大重倉股，基金持有市值8.16億美元。與2020年底相比，該基金持有貴州茅台減少3.66%。
“女人的茅台”愛美客近期也被諸多券商出具研報看好，其中東北證券於10日給出了1200元的目標價。不過愛美客2月10日收盤價格為1215元，已經突破了券商給出的目標價。
“免税龍頭”中國中免也超過了近期券商給出的目標價。今年2月以來，招商證券、瑞銀證券、華泰證券均發佈研報推薦，並分別給出了350元、385.2元、358.35元的目標價。2月10日，中國中免大漲近8%，報收387.86元，已經突破了券商當前最高的目標價。
股價逼近券商近期給出的最高目標價的還有順豐控股，2月10日順豐控股漲停，股價收於117.10元，超過了華創證券10日研報給出的109元目標價，逼近中金公司2月5日給出的120.7元目標價。
這些股有望翻倍
大市值公司都是從小市值成長起來的，儘管“茅台們”勢如破竹，機構從來不曾停下挖掘牛股的腳步。
從券商最新研報來看，2月以來券商發佈了近1000份評級為“買入”或“強推”的研報，其中43只股票的預期上漲空間超過50%，8只有望翻倍。
具體來看，北部港灣、木林森、星期六、美格智能、中國長城、紅相股份、鼎捷軟件、金晶科技等個股的預期上漲空間都在100%以上。
來源：Choice金融終端
從券商推薦理由來看，一些公司由於股價顯著低估而被券商大力推薦。
例如，北部港灣自2019年底起就一直被華西證券推薦，最新研報給出了21.6元的高目標價，但該股近幾個月回撤較大，目前尚有近150%的上漲空間。華西證券認為，1月集裝箱吞吐量同比+38%，北部港灣股價顯著低估；同時，長期投資價值吸引北向資金持續加倉，2019年底至今滬深港通持有北部灣港股票數量翻近8倍。
一些公司因今年一季度的業績有望大增而受到券商青睞。
例如，木林森近期被天風證券給出了26.95元的高目標價，預期上漲空間為120%。據悉，公司2020年實現歸母淨利潤3.13億元，同比下滑36.35%。但根據木林森的2021年一季度業績預告，預計實現歸母淨利潤2.3億元至2.8億元，同比增長105%至150%。天風證券認為，LED景氣度回暖，盈利拐點逐步顯現，疊加公司資產整合順利，有望迎來回報期。
還有一些公司是由於股權激勵計劃落地，營收增長有望獲得保障，因此被券商看好。
比如東北證券給予星期六33.58元的目標價，尚有119%的預期上漲空間。東北證券認為，公司近期完成2021年股票期權與限制性股票激勵計劃，營收增長率為核心考核目標，激勵計劃綁定中高層和骨幹核心，彰顯公司盈利信心。此外，遙望作為快手核心服務商，開年數據亮眼全年高增長可期。
這些股票獲券商扎堆看好
小編梳理發現，一些股票被多個券商給出高目標價。比如金晶科技2月以來被華西證券與國金證券給出較高目標價，尚有翻倍的空間；中國長城分別被天風證券、東吳證券推薦；長安汽車被華創證券、太平洋證券、東方證券等券商推薦。
金融股中，平安銀行與中國平安推薦的券商較多。平安銀行本月被7家券商出具了目標價，預期空間在15%至39%之間；中國平安被國信證券、華泰證券等5家券商看好，預期空間在15%至44%之間。
來源：Choice金融終端
此外，還有一些久未被券商問津的“冷門股”忽然受到關注。
比如，金晶科技近期突然被華西證券、國金證券、東北證券等券商出具研報，並且均給出了12元以上的目標價，相比其當前股價（6.38元）有望翻倍。回顧過去，金晶科技近幾年在賣方的關注寥寥，除了東興證券曾在2018年點評其2017年報以外，其上一次引起券商大規模關注尚在2011年。
金晶科技近期受到關注主要是由於公司在2 月 9 日發佈定增公告，擬非公開發行股票募資不超過 14 億元，分別用於寧夏1000t/d x2和馬來西亞1000t/d光伏壓延玻璃擴產項目。
國金證券的推薦理由包括：公司募資加碼寧夏、馬來兩地光伏壓延玻璃擴產，彰顯戰略轉型決心；西北地區終端需求潛力大，光伏壓延玻璃產能稀缺；公司將成為第三家擁有東南亞光伏壓延玻璃產能的企業，分享資源優勢和組件企業全球化佈局紅利；雙玻組件滲透率持續提升，光伏玻璃需求將保持“超額增速”。