正處於估值窪地的港股市場開始被越來越多內地資金關注。今年以來，港股大幅跑輸A股，但流入港股市場的南向資金總額卻達到歷年最高。
根據最新公佈的基金三季報，蕭楠、張坤、謝治宇、趙楓等多位明星基金經理紛紛加倉港股。從加倉標的來看，大盤權重股及部分科技、消費龍頭，成為南向資金的“心頭好”。
與此同時，近期AH溢價指數也罕見地創下近10年新高，這更加凸顯港股的投資吸引力。在多位基金經理看來，港股在全球範圍內估值優勢顯著，隨着壓制風險偏好的因素逐步改善，港股目前正處於極佳的配置時點。
公募基金紛紛加倉港股
截至10月29日，今年以來恆生指數下跌近13%，大幅跑輸同期上漲7.3%的上證指數。不過，內地資金持續看好港股投資價值，並且連續加倉。
東方財富Choice數據顯示，今年以來流入港股市場的南向資金總額超過4600億元，是滬港通、深港通開通以來歷年之最。
根據最新披露的基金三季報，多位明星基金經理均提高了港股的配置比例。數據顯示，截至三季度，蕭楠管理的易方達科順通過港股通交易機制投資的港股市值佔基金淨值比重為29.75%，相較於二季度的20.78%，提升了近9個百分點。今年一季度，易方達科順通過港股通交易機制投資的港股市值佔比僅為13.48%，這是蕭楠連續第二個季度加倉港股。
謝治宇同樣看好港股的投資價值，興全合宜三季度的港股市值持倉佔比為24.69%，相較於二季度的21.3%，提升了3.39個百分點。趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有混合基金最新港股市值持倉佔比為27.22%，較二季度的23.08%增加了4.14個百分點。此外，工銀瑞信滬港深股票、華安滬港深通精選等基金三季度的港股市值持倉佔比，相較二季度也有所提升。
據統計，內地資金青睞的標的多為基本面較強的大盤權重股及部分科技、消費龍頭。格隆匯數據顯示，近兩個月以來，南向資金淨流入額排名前十位的個股包括騰訊控股、美團點評、思摩爾國際、小米集團、中國平安、中國生物製藥、工商銀行、信達生物、建設銀行和威高股份。
其中，作為港股市值最大的公司，騰訊控股一直是內地資金持續加倉的穩定標的。基金三季報顯示，截至三季度，共有324只偏股基金將騰訊控股列入前十大重倉股之列，而二季度將騰訊控股列入前十大重倉股的基金數量為255只。美團點評和小米集團是內地公募基金的新寵。截至三季度，前十大重倉股中出現美團點評和小米集團的基金數量分別是219只、50只，相較二季度的123只和18只，均大幅提升。
張坤在易方達優質企業三年持有期混合基金三季報中表示，會長期持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。從持倉來看，他在三季度重點佈局了騰訊控股、香港交易所、錦欣生殖、中國生物製藥和青島啤酒股份。
謝治宇管理的興全合宜前十大重倉股中出現了3只港股，除了二季度已經持有的美團點評和騰訊控股，還在三季度買入了比亞迪股份。蕭楠管理的易方達科順則主要配置了華潤啤酒和美團點評。
港股或迎“戴維斯雙擊”
近日，衡量AH股比價的主要指標AH溢價指數已超越了2015年的高位152.03點，創下過去10年以來的新高。AH溢價指數是選擇在滬港通範圍內同時在滬港兩地上市A股及H股的上市公司，以反映滬港兩地同時有A股及H股上市公司羣體的交易折溢價水平。
AH溢價指數從今年6月以來持續走強，在四個半月時間裏從125點上升到了150點以上，累計漲幅超過20%。“從歷史經驗看，當溢價指數低於120點時，A股投資價值高於港股；特別是低於110點時，A股投資價值巨大。反之，當溢價指數高於120點時，則説明港股的投資價值高於A股；高於130點時，則港股投資價值更明顯。”滬上一位市場分析人士稱。
“港股當前估值較低，恆生指數的市淨率位於過去10年均值附近，仍然是全球估值最低的股票市場之一。尤其值得關注的是，恆生指數風險溢價仍處於過去10年均值以上一倍標準差附近水平，顯示出較高的吸引力。”匯豐晉信基金稱。
匯豐晉信基金進一步表示，港股市場非常重視盈利能力，盈利增長可以説是港股牛市的必需條件，在盈利出現拐點前港股難有牛市。就2020 年來看，市場總體盈利增長預期在零附近，其間經歷了多次盈利預測下修。2021年市場總體盈利增速的市場一致預期接近20%，該基金認為當前市場盈利預期偏中性，未來有超預期的可能。
恆生港股通精選在最新披露的基金三季報中表示，展望四季度，全球經濟的修復幅度仍依賴於新冠肺炎疫情的控制程度，預計全球貨幣寬鬆趨勢延續，但美聯儲短期採用負利率的概率不大。在全球流動性維持充裕的背景下，預計港股中一些估值有明顯吸引力的中國資產將繼續被投資者追捧。
“全球經濟受到疫情拖累，港股市場受到衝擊更多，導致其表現暫時落後於A股市場。但中長期看，港股市場擁有眾多長期投資價值突出、商業模式優秀、估值更具吸引力的企業。”前海開源滬港深非週期股票基金稱。
太平MSCI香港價值增強基金稱，目前港股藍籌板塊估值處於合理水平。展望四季度，雖然外圍環境仍存在較大不確定性，但內地經濟持續向好，有助於公司業績恢復，促進港股企穩。
展望四季度中後期，匯豐晉信基金認為，港股有望開啓由盈利驅動疊加風險偏好修復的“戴維斯雙擊”行情。原因主要有以下幾點：首先，2021 年市場總體盈利增速有望大幅轉正，這是推動市場上漲最紮實、最核心的驅動力。其次，貨幣政策方面，美聯儲仍將維持相對寬鬆的貨幣政策，2021年加息概率很低，股市企穩動力增強。再次，當前人民幣資產在全球資產荒中配置價值凸顯，港股估值有望迎來修復。最後，國際資本流出新興市場基金的態勢有望扭轉，作為新興市場基金最大的權重市場，港股資金面將大幅改善。
聚焦港股結構性機會
從投資方向來看，港股市場中部分中期趨勢向好行業，以及消費、醫藥、科技等板塊是內地公募基金的重點關注領域。
恆生港股通精選基金表示，板塊配置方面，建議關注明顯受益於疫情防控的板塊，包括內需消費、物業、醫藥、雲計算等。另外，企業盈利改善並有持續上行機會的板塊，如汽車、交通運輸、金融、原材料等也值得關注。
“展望未來，我們重點關注由疫情防控推動的一些中期趨勢明顯上升的行業，如從事生活線上化的互聯網公司，以及體育服飾、新能源等行業，同時也關注出口、消費服務、公共事業等行業中短期雖然受到疫情影響，但核心競爭力強、估值處於底部、風險收益比日益突出的公司。”浙商滬港深精選混合基金稱。
泰康興泰回報滬港深混合基金表示，未來會聚焦以內需為主、具有競爭優勢的行業中的龍頭個股，未來仍將重點關注品牌消費品、創新科技製造屬性的醫藥、有比較競爭優勢的中國製造等行業。
“出於對預期投資回報率的判斷，我們配置了較高比例的港股通中的優質公司。我們認為，在人民幣資產可投資的範圍內，港股通內的優質公司股權是很有吸引力的權益資產。”易方達藍籌混合基金在三季報中稱。
“在新經濟中，看好消費者服務板塊，主要包括互聯網遊戲、電商、餐飲、外賣、免税等；看好科技創新，主要包括蘋果產業鏈、半導體國產替代、雲計算；看好新醫藥，主要包括疫苗、創新藥、CRO(臨牀試驗業務)、高端器械國產替代；看好新能源，主要包括新能源汽車產業鏈、光伏與風電設備；看好必選消費龍頭，主要包括一線白酒龍頭、調味品龍頭、乳製品龍頭。”匯豐晉信基金稱。
在香港本地股中，匯豐晉信基金看好金融龍頭，主要包括交易所和保險龍頭，以及產能增加的娛樂龍頭公司。匯豐晉信基金認為，隨着產能增加、提升收入，上述行業有望步入復甦週期。
（文章來源：上海證券報）