經典永流傳！儘管批評聲不斷 股債60/40組合再次驗證有效

財聯社（上海，編輯 黃君芝）訊，數十年來，股債60/40的組合一直是投資領域為數不多備受推崇的原則之一。然而，在新冠病毒大流行爆發後，人們對這一策略的疑慮有所增加，因為2020年是與眾不同的一年。

但事實上，今年迄今，60/40股債組合的策略看起來表現更為穩定。彭博指數顯示，由60%的美國股票和40%的美國債券組成的模型投資組合，今年迄今已經上漲了13%。這與標普500總回報指數的漲勢一致，也高於HFRX全球對沖基金指數3.5%的漲幅。

一段時間以來，許多批評人士一直批判該策略已經過時。去年年底，摩根士丹利預測，典型的60/40投資組合將在一段時間內回報低迷。今年，隨着債券收益率跌至歷史低點，投資者們更是圍繞這種投資策略中債券的潛在替代品展開了辯論。

國際資產控股公司（StoneX Group）的全球宏觀策略師Vincent Deluard今年稍早曾警告稱，60/40投資組合將面臨挑戰，這讓人想起上世紀70年代長達10年的崩盤時間。他表示，這種投資策略未來將面臨更艱難的時期。

不過，如今該策略的表現就是對他們批判聲最有力的反駁。Deluard近期又指出：“60/40組合在2020年這樣的年份表現如此之好，這是非常令人驚訝的——它正好處於歷史平均水平，而2020年又是和平均年份完全不同的一年。”

法國興業銀行策略師Tadesse則認為，新冠病毒大流行釋放的通縮壓力以及由此引發的史無前例的貨幣政策回應，可能會導致未來不同資產類別之間的相關性降低，這將有利於60/40的投資組合。

“對60/40以及更廣泛跨資產表現的懷疑是被誤導的，因為它沒有解釋資產回報相關性背後的巨大推動力。我確實預計這一戰略的強勁表現將繼續下去。”他補充道。

數十年來，在一籃子股票中加入大量債券一直是多元化投資的主要內容，而更穩定的固定收益部分則充當着與風險較高、對增長敏感的股票的對沖。今年曾出現過股票和債券同時波動的時期，而批評人士正是利用這一點來貶低這一策略。

批評人士認為，如果債券和股票同時漲跌，債券就不能作為對沖股票的工具。但這是對60/40投資概念的誤解，60/40投資的本意是為長期投資者帶來多元化的投資組合，而不是迎合那些專注於短期絕對回報的對沖基金。

不過值得注意的是，即使在短期內，這種投資組合也證明了其彈性。數據顯示，在今年3月新冠病毒恐慌達到頂峯時，60/40投資組合的跌幅也低於標準普爾500指數，這也表明了多元化投資的好處。