牧原股份被質疑虛增利潤39億 淨利潤遠超四大豬王

6月16日，近日，有媒體發文質疑，由於在2021年財報中少計提39億元的存貨跌價準備，牧原股份疑似虛增利潤約39億元。

根據2021年報數據，2021年，牧原股份實現營業收入788.9億元，歸母淨利潤為69.04億元，利潤總額76.1億元。分季度看，第三季度，牧原股份淨虧損8.2億元，第四季度淨虧損18億元。

分析師稱，如果2021年牧原股份需要在存貨中“計提跌價準備”39億元，會導致其當年利潤總額減少約39億元。所以，牧原股份2021年的真實利潤總額不是76億元，而是腰斬為約37億元。

另外，單看國內四大豬王的財報數據，也讓人不免生疑，在“四大豬王”中，2021年，正邦科技銷售商品豬1943萬頭，公司虧損191億元；温氏股份銷售商品豬1322萬頭，公司虧損136億元；新希望銷售商品豬998萬頭，公司虧損95億元。這三家，賣豬越多，虧得越慘。在2021年，他們每出售一頭商品豬，幾乎虧損千元。但唯獨牧原股份沒有虧損。2021年，該公司銷售商品豬4026萬頭，淨利潤76億元。牧原股份管理層將此卓越成績，歸功於公司的養豬效率遠超同行。

分析師稱：“2021年的年報，不計提存貨跌價準備的話，因為不影響現金流，理論上不會對二級市場的股價造成很大沖擊。但是從會計的角度來説，肯定是要提減值的。”

對此，牧原股份對外回應稱：“減值損失是基於會計估計基礎上的會計處理，減值測試有既定的程序及方法，年審會計師要對測試過程和結果進行審計。公司2021年末進行減值測算過程中使用的育肥豬預測銷售體重為110kg，並非文中根據其他數據間接推算的118.7公斤。公司存欄生豬的可變現價值高於存欄生豬成本，不計提減值是根據減值測試結果做出的會計處理，完全符合會計準則的要求。”

這一問題引起了深交所的問詢，2022年5月18日，牧原股份收到《深圳證券交易所關於對牧原食品股份有限公司 2021年年報的問詢函》（下稱《問詢函》）。《問詢函》提出了涉及盈利、債務、關聯交易、存貨未計提跌價準備等諸多問題。

深交所指出，由於豬肉價格大幅下行，牧原股份在2021年沒有對“消耗性生物資產”計提跌價準備，這種做法是否合理？

這些問題，需要牧原股份以及牧原股份的年審會計師作出回答。2022年6月1日，牧原股份對《問詢函》作出了回覆，同時中興華會計師事務所也對《問詢函》作了專項回覆。

對牧原股份來説，它自股份上市以來未計提過存貨跌價準備與資產減值損失，牧原股份表示的是已履行了必要的減值測試程序，但是公司生物資產無需計提減值準備。

而此次深交所所關注的重點是，截至2021年末，牧原股份公司存貨賬面餘額為344.76億元，同比增加62.78%，其中耗性生物資產271.25億元，同比增加93.78%。而報告期內，公司對所有存貨均未計提跌價準備。

對此牧原股份在回覆中表示，當前生豬價格持續上漲，市場參與者對未來價格有樂觀預期，2021年Q4以來或開始進入到行業週期觸底後新一輪復甦階段。基於此，公司測算認為，仔豬、保育豬、育肥豬等消耗性生物資產，以及庫存的冷鮮冷凍肉品均不存在減值的情形。

但在同樣的市場環境之下，同屬生豬養殖頭部企業的正邦科技、温氏股份、新希望、天邦股份等，均在2021年對存貨、生物資產能計提資產減值10億元以上。

牧原股份認為，每一次豬週期波動都是行業的一次升級，週期低谷和疫情會讓弱勢企業和農户徹底退出，但對優勢企業來説是盈利和發展的機會。而隨着行業集中度的提升，未來是有可能打破豬週期，實現豬肉價格的平穩。

截至6月16日收盤，牧原股份報54.96元/股，微漲2.5%。