本文來源：時代週報 作者：吳斯悠
近日，網信證券副總裁韋桂國不幸離世的消息在網上流傳。4月13日，網信證券內部人士向時代週報記者確認了這一消息。
天眼查數據顯示，網信證券有限責任公司（下稱“網信證券”）成立於1988年4月，前身為瀋陽財政證券公司，曾用名為誠浩證券，註冊資本為5億元。它的控股股東為聯合創業集團，持股比例為55.61%。
2021年7月，網信證券申請破產重組。在此後多輪遴選中，指南針（300803.SZ）以15億元交易對價勝出，拿下網信證券100%股權，成為網信證券單一全資重組人。 “希望能與網信證券產生協同效應，仿效東方財富成功路徑。” 指南針在公告中表示。
眾多券商通過收購加快互聯網轉型。此前，華林證券收購鯨魚app、湘財股份收購大智慧。然而，券商行業馬太效應日益顯著。交易完成後，網信證券突圍並非易事。
任內三年連續虧損
韋桂國是券業老兵。
2004年，他就已加入申萬宏源，開始券業生涯。2013年，韋桂國開始供職於太平洋證券，出任太平洋證券總裁助理；2018年8月來到網信證券，任副總裁。
在任期內，網信證券連虧三年，最終因資不抵債，被迫重組。
2019年5月，遼寧證監局發佈的《風險監控通知》指出，網信證券財務狀況持續惡化，淨資本和其他風險控制指標已不合監管要求，存在重大風險隱患。同年，遼寧證監局派駐風險監控現場工作組至網信證券。當時，網信證券僅剩證券經紀業務得以正常進行。
據2019年財報，截至報告期末，網信證券淨資本為-38.36億元，當年證券經紀業務手續費淨收入虧損12.92億元。
與此同時，網信證券面臨產品違約帶來的系列仲裁和訴訟。據2020年財報，網信證券買斷式回購債券全部違約，在9家交易對手中已有5家裁定，金額為36.77億元；尚存資管產品36支，有34支已逾期，規模為26.81億元。而網信證券“已無賠付能力”。
2020年全年，網信證券經紀業務實現交易額832億元，同比上漲18.18%，手續費淨收入同比上年增長14.63%，經紀業務收入呈現穩定上漲態勢。當年，網信證券淨虧5979.81萬元。
對此，審計機構大華會計師事務所也在2019年和2020的審計中，認為網信證券持續經營能力存在重大不確定性，加之網信證券財務報表未做充分披露，故在審計結果中對網信證券持“保留意見”。
據指南針公佈的網信證券備考財務報表數據，2021年，網信證券仍虧損5475.88萬元。
在正常經營狀態期間，網信證券在券業排名中都較為靠後。2015年至2017年，網信證券營業收入分別為3.07億元、2.65億元和2.9億元，淨利潤分別為9166萬元、1660萬元和879萬元。
據中證協公佈的最新券商排名，網信證券總資產為7.03億元，在102家券商中排名第100位，總收入為5169萬元，排名第101位，淨利潤為-5980萬元，排名第93位。
在證監會2018年公佈的券商分類結果中，網信證券評級為CCC級，而自2019年至2021年，這一評級被進一步下調至D級，排名行業墊底。
2021年7月，瀋陽市中院裁定受理網信證券破產重整一案。次月，網信證券發佈破產重整投資人的招募。2022年2月，指南針通過市場化遴選流程，成為重整投資人。
曾與“先鋒系”關聯密切
網信證券業績低迷，要從一樁聯姻説起。
2015年11月30日，誠浩證券更名網信證券，為這家券商帶來了幾分互聯網色彩。更名後，網信證券開始與“先鋒系”旗下網信集團建立聯繫。
“先鋒系”以先鋒控股集團有限公司（原中國先鋒金融集團有限公司，下稱先鋒控股）為核心，掌舵手為張振新。先鋒控股成立於2003年，以擔保、租賃業務起家，手握銀行、券商、資管等多張金融牌照。網信集團旗下有眾籌網、第一P2P、壹金融、金融工廠等多個互金品牌。
時代週報記者查詢發現，網信證券控股股東聯合創業集團，有10家公司股東。這些公司與“先鋒系”關聯密切。
天眼查數據顯示，江西聚業資產管理有限公司（下稱“江西聚業”）持股聯合創業集團超過42%。深圳佳禾集團持股江西聚業14%，該公司控股股東即為網信聯合資產管理有限公司（下稱“網信聯合資產”）。而網信聯合資產管理的原股東為網信集團。
天眼查顯示，海南裕潤實業有限公司持股聯合創業集團近6%，張振新實際控制的大連聯合控股有限公司曾是海南裕潤實業有限公司的股東。
“先鋒系”作風激進。更名之初，網信證券就啓動與網信集團旗下“網信理財”的合作。
網信理財運營主體為北京東方聯合投資管理有限公司。該平台於2013年7月正式上線，主營業務為P2P理財。
更名首日，網信證券就宣佈客户通過網信證券開户後再開通網信理財賬户，參與投資，就可獲得數額不等的獎勵。“完成投資後，可獲得返現獎勵。”網信證券稱，客户每日登陸理財平台簽到，還可獲2元現金獎勵。層層激勵下，網信理財平台一度受到投資者熱捧。
有業內人士分析指出，網信證券在經紀業務端推薦、搭售潛在關聯方網信理財的產品，可能觸及監管風險。
好景不長。自2019年開始，監管政策收緊，不斷加碼P2P網貸管控。“先鋒系”漸臨危機，網信金融集團首當其衝，網信證券也受到牽連。年報數據顯示，自2018年以來，網信證券的資管產品大量逾期，證券買斷式回購也出現大規模違約。2018年，網信證券虧損28.83億元。
重組壓力不小
網信證券何以獲得指南針的青睞？
“在2018年出現重大經營風險之前，網信證券各項主要經營指標已處於行業尾端。營業部建設、業務全面線上化轉型以及利用大數據進行客户精準獲取等措施應成為網信證券未來發展的必由之路。”在回覆深交所的問詢函中，指南針稱，本次交易有兩方面考慮：進一步完善業務佈局，提升公司核心競爭力；收購優質資產，幫助化解金融風險。
“指南針沒有券商牌照，交易完成後，將填補這一空白，與其他業務形成協同效應。 ”業內人士分析指出。
指南針是主營金融信息服務的科技公司，相關業務涵蓋證券、期貨、外匯、基金四大領域，是首家同時獲得國家統計局、上交所、深交所、大連商品交易所數據授權的金融服務企業。
在回覆中，指南針披露了網信證券的發展規劃。在市場上成功的案例中，東方財富收購東方財富證券（原西藏同信證券股份有限公司）後，東方財富在公開披露文件中披露其將為東方財富證券實現客户導入服務，並與東方財富證券共同打造互聯網證券服務平台。“通過重整網信證券亦可在戰略協同、業務導流等方面發掘相同價值。”指南針稱。
今年3月16日，指南針公佈重整網信證券的方案草案，將出資15億元獲得網信證券100%股權。
15億元，不是一筆小數目。據2021年財報，指南針當年實現營收9.32億元，同比增長34.63%；淨利潤1.76億元，同比增長97.51%。“收購完成後，網信證券的營運成本、軟件、系統等升級成本也將給指南針帶來不小壓力。”上述人士認為，收購網信證券是指南針的“背水一戰”。
指南針用户規模與東方財富存在較大差距。目前，指南針累計註冊客户人數僅為1500萬左右，累積付費客户則為150萬。而東方財富的月活用户數就已達1400萬。
在互聯網券商賽道上，指南針與網信證券還有不少強勁對手。 據中證協數據，2020年，券商行業信息投入金額262.87億元，同比增長21.31%。當中不乏券商機構牽手互聯網。2021年1月，湘財證券母公司湘財股份將大智慧15%的股權收入囊中，成為第二大股東；2021年2月，華林證券收購原字節跳動旗下炒股軟件海豚股票app。
4月13日，時代週報記者致電網信證券、指南針，但截至發稿未獲回覆。