2022-04-28國金證券股份有限公司趙晉對北方華創進行研究併發布了研究報告《營收利潤高增長，持續受益國產化》，本報告對北方華創給出買入評級，當前股價為237.72元。
北方華創(002371)
業績簡評
公司 4 月 27 日發佈 2021 年年報及 22 年一季報，公司 2021 年實現營業收入 96.8 億元，同比增長 60%；實現歸母淨利潤 10.8 億元，同比增長101%。1Q22 營收 21.4 億元，同比增長 50%；歸母淨利潤 2.1 億元，同比增長 183%；扣非淨利潤億元 1.55，同比增長 382%。
經營分析
公司在手訂單飽滿，Q1 毛利率 45% ，盈利能力快速提升。
公司 1-2 月新簽訂單超過 30 億元，同比增長 60%，合同負債由 2020 年底的 30 億元持續提升至 22 年 3 月底的 51 億元，行業高景氣度疊加國產替代，公司在手訂單充足。
分產品來看，半導體設備 2021 年收入 71 億元增長 71% ，電子元器件 17 億元增長 47% ，分別貢獻 5.7 億及 6 億元淨利潤。
1) IC 設備方面，國內晶圓廠中芯國際、長江存儲、合肥長鑫等資本開支持續提升，我們測算未來 12 寸、8 寸國內內資產線的潛在擴產產能為 120 萬片/月和 42 萬片/月，22 年國內內資設備需求仍有 30%增長。在中美貿易摩擦的大背景下將持續助力半導體設備國產化率的提升。公司設備在下游晶圓廠從覆蓋率及滲透率兩方面持續突破，不斷完善產品矩陣。
2) 71 億半導體設備裏面包含集成電路設備、LED/ 面板、先進封裝及三代半等設備。受 Mini LED 需求拉動，LED 行業產能建設出現復甦，帶動公司 LED設備出貨量增加。新型顯示行業，TFT- LCD、OLED 面板產能擴充放慢，新增設備需求放緩。新能源汽車、新能源光伏及消費電子等對 SiC 和 GaN 器件需求快速增長，國內第三代半導體產線投資升温，公司第三代半導體設備業務增長較快。
3) 公司真空及鋰電設備 21 年實現 8.3 億收入，同比增長 16%保持平穩增長。同時下游市場對高端晶體器件、電阻、電容和模塊電源需求較為旺盛，電子元器件領域公司 17 億元收入同比增長 47%，毛利率 69%同比增加 2.8pct。
盈利預測與投資建議
我們預計公司 2022-24 年營收 144/202/272 億元，23 年上調 7%，同增49%/40%/34%；歸母淨利潤 15/20/ 28 億元，同增 37%/38%38%，對應P/E 為 87/63/46 倍，P/S 為 9/6/5 倍，維持“買入”評級。
風險提示
技術突破不及預期 、下游擴產及產能爬坡不及預期、中美貿易風險加劇，限售股解禁風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國海證券吳吉森研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.98%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利15.98億，根據現價換算的預測PE為77.94。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級11家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為392.29。證券之星估值分析工具顯示，北方華創（002371）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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