國產棉“賣不掉”，進口棉“買不起”。近期，隨着國內外棉花價差急劇擴大，不少企業不禁發出這樣的感慨。
當前，進口美棉一噸要花費約24000元，而國產棉價格一噸不到16000元。即便如此，今年1-7月我國依然進口了125.34噸的棉花。與此同時，截至2022年8月25日，我國2021年度棉花累計銷售進度僅68.8%，同比下降31%，本年度將有約181.2萬噸棉花結轉至新年度。
△近期鄭棉市場走勢
一邊是“買不起”的進口棉，一邊是“賣不掉”的國產棉，這一市場格局的背後，究竟是怎樣的邏輯？未來棉價又將走向何方？
內外棉價或進一步背離
8月中上旬，ICE棉花價格快速拉昇，主力12月合約逼近120美分/磅高位。一方面是因為美國7月通脹不及預期令市場對美聯儲加息力度預期緩和，外部宏觀市場氛圍偏暖，市場關注焦點重回供應面利多因素上；另一方面是因為美棉產區持續高温乾旱天氣對棉花作物生長帶來較大影響，美棉優良率降至歷史低位水平，美棉減產預期較強。另外，美國農業部8月供需報告對2022/2023年度全球和美國棉花估產的下調幅度遠超預期，也進一步推動了國際棉價快速上漲。
與不斷上漲的國際棉價不同，國內棉價在振盪中總體呈下跌趨勢。1-7月，國內標準級棉花3128B級棉花月均價從22530元/噸下降到17366元/噸，降幅22.9％。目前3128B級棉花現貨價格已經跌到15000元/噸-16000元/噸。
“國內棉花價格將大概率持續低於外棉。”分析當前國內外棉價差大的原因，建信期貨棉花分析師劉悠然認為，除了乾旱天氣加劇市場對外棉供應下滑的擔憂，受國內棉花預期豐收、下游市場需求低迷等因素影響，國內外棉花價格在短時間內將進一步背離。
內需方面，近幾年我國棉花年需求量基本穩定在860萬噸左右，但是今年以來國內外對於中國棉花消費量有所下降。根據中國棉花網的調查，今年我國棉花消費量大約為737萬噸，預計比正常年份減少120萬噸以上。
近期儲備棉輪入情況，在一定程度上也映證了當前國內棉花供需市場的窘境。儲備棉輪入以來，實際成交偏少，輪入價格沒有達到棉花企業預期價格。中小紡企普遍表示，進入8月份，下游市場稍有好轉，但整體訂單不足的現象仍未有大的改觀，傳統“金九銀十”旺季將要來臨，消費能否全面復甦還有待觀察。
外需方面，全球紡織服裝消費市場不容樂觀。8月份是全球紡織行業的淡季末端，以往從8月中旬開始，企業就需要陸續啓動旺季的備貨，但是今年不僅我國國內企業備貨不積極，東南亞、南亞的紡織企業也普遍遭遇歐美客户的砍單，經營面臨困境。
據國家棉花市場監測系統的調查數據，在外單方面，近80%的紡織企業表示訂單減少，約18%的企業表示外單基本穩定，僅約3%的企業訂單增加。
國內棉價可能再創年內新低
國際棉價的上漲與國內棉價的下跌，將對紡織企業帶來怎樣的影響？
“當前，全球紗線生產商還在艱難地消化高價紗線庫存，在下游訂單低迷的情況下，工廠開機率持續處於低位，各國都在盡力壓縮產能和減少採購，即使全球棉花供應看上去緊張，但工廠擴大采購的動力不足。”劉悠然表示，近期國際棉價飆升與往年不同，缺少了消費的支撐。未來，國際棉價將繼續受到美聯儲貨幣政策、極端天氣等多空因素交織影響。
“國內棉價的下跌也並非利好棉紡企業，企業更希望原料市場價格保持相對穩定。”中國棉紡織行業協會總工程師葉戩春表示，棉價下跌對棉紡企業來説，雖然意味着原料成本下降，但後道紗線價格也會下降，棉紡企業並不能從中得到好處。
葉戩春介紹，當前純棉紗市場不同品種表現不同，低支紗當前仍是市場主要銷售品種。棉紗市場情況不是很好，僅是好於前期，但弱於往年同期。
站在企業角度，新疆東純興集團總經理蘇建軍認為，當前棉紡企業面臨的問題主要還是產品結構問題。隨着各項成本上升、用工難等問題進一步顯現，未來會有部分企業淘汰出局。面對下半年產品出口放緩的局面，企業需針對國內市場進行佈局。
劉悠然表示，短期來看，隨着國內新棉上市，在棉花增產預期的影響下，國內供過於求局面將繼續維持，國內外棉花價格背離狀況或至少持續到春節。新棉交售階段，國內棉花期價或於13000元/噸-15000元/噸區間展開博弈。在北半球供應情況落實的條件下，國內棉花行情整體來看可能再度回落，創出年內新低。
8月30日，美棉大幅下挫，因美元強勢，12合約下跌4.87美分/磅，跌幅為4.13%。美聯儲近期鷹派言論刺激美元走強，打壓商品價格。8月31日，鄭棉主力合約收盤價為15015元/噸，較前一交易日上漲50元/噸。
庫存高企
下游需求復甦緩慢
近期，受外盤帶動，鄭棉雖有所回升，但幅度明顯弱於外盤，內外棉價倒掛的程度有所加深。2021/2022年度國內軋花廠棉花銷售進度緩慢，企業棉花庫存壓力巨大，再加上棉花收購加工成本高企及持續下跌的棉價衝擊，軋花廠2021/2022年度虧損較為嚴重。
在陳棉結轉庫存較大、軋花廠負債較重的背景下，市場對新棉收購形勢預期不樂觀，軋花廠對新棉收購預期極為謹慎，可能壓價收購，或者逢高積極套保，預計整體收購進度慢於往年。
產業下游方面，紡織企業產成品庫存積壓嚴重，新增訂單持續不足，整體負荷維持在低位水平。目前內需改善幅度有限，紡服作為可選消費品，雖內需邊際向好，但增長預期緩慢。外需方面，全球經濟前景不樂觀，歐美紡服消費面臨拐頭向下之勢。
突發！史上最嚴重的洪災爆發
巴基斯坦45%的棉花作物被洪水沖走
2021/2022年度，中國以2700萬包(每包重480磅)位居全球第一棉花生產國，佔全球總產量的23.07%，印度以2450萬包的產量僅次於中國，而巴基斯坦棉花年產量為620萬包，佔全球總產量的5.3%，位列第五名。巴基斯坦規劃部長表示，巴基斯坦將面臨糧食短缺，因為歷史上最嚴重的洪災造成農作物損失。巴基斯坦45%的棉花作物被洪水沖走，水果、蔬菜和大米作物也遭受巨大損失。受此影響，如果產量下降，該國紡織行業將被迫進口更多棉花，從而進一步推高國際棉花市場價格。由於今年美國、巴西、其他國家的棉花作物產量下降，全球市場已面臨供應減少。
下圖為2021年全球棉花產量分佈及全球佔比，具體如下：
整體來看，由於產成品庫存水平較高，新增訂單尚未有明顯好轉，目前國內紡織企業信心不足，對“金九銀十”旺季不抱太多期望，紡企去庫意願較強，對棉花采購意願不強。隨着新棉陸續上市，以及新年度收購成本的下降，國內棉花價格仍有下行壓力。而國際棉花價格雖然也缺乏下游需求支撐，但供應下降預期以及資本市場的炒作力量或將繼續對國際棉價有一定的支撐。因此，國內外棉價背離仍將持續一段時間，這也將進一步增加國內棉紡織企業尤其是出口型企業的經營壓力。
來源：期貨日報、中國紡織報、中國棉花網、同花順期貨通