智通財經APP獲悉，興業證券發佈研究報告稱，維持旗濱集團(601636.SH)“審慎增持”評級，將21-23年歸母淨利預測上調為51.47/63.38/74.55億元，根據21年8月19日股價對應PE分別為11.7/9.5/8.1倍。
事件：公司披露2021年中報。報告期實現營收67.8億元，同比增78.87%，歸母淨利21.93億元，同比增333.32%，扣非後歸母淨利21.46億元，同比增365.92%。其中，單二季度實現營收38.58億元，同比增54.84%，歸母淨利13.13億元，同比增279.97%，扣非後歸母12.92億元，同比增304.21%。報告期銷售淨利率32.24%，同比增18.91個百分點，Q2淨利率33.86%，同比增20.01個百分點。
興業證券主要觀點如下：
產銷方面，公司生產各種浮法玻璃原片6028萬重箱，同比增189萬重箱;銷售各種浮法玻璃原片6096萬重箱，同比增970萬重箱。
單位指標方面，經測算公司上半年箱均價96元，如果同口徑計算(以總主營收口徑)，單箱110元，同比增37元，總主營成本口徑下，單箱成本52元，同比持平。費用下降明顯，單箱銷售費用0.8元，同比減0.2元，單箱管理費用10.5元，同比增5.7元，單箱財務費用0.8元，同比減1元，單箱研發費用5.6元，同比增2.5元。整體單箱期間費用17.7元，同比減5.7元。
重點提示光伏玻璃業務進展：加速推進。
公司擁有5條在建光伏玻璃產線，同時做好3條產線由超白建築玻璃轉超白光伏背板或面板，發揮超白浮法玻璃在光伏領域應用的獨特競爭力。為滿足快速發展需要，報告期內，對全資孫公司漳州光伏、寧波光伏增資，註冊資本分別從500萬元提高至3億元，從500萬元提高至10億元。同時，戰略儲備上游高品質砂礦，鞏固成本優勢。公司增資全資子公司資興旗濱硅業7000萬元(原註冊資本6000萬元)，4月末公告擬投4.6億元建設57.6萬噸的超白石英砂基地。公司堅定光伏業務路線，看好光伏玻璃成長空間。
穿越週期，收穫成長。
浮法玻璃高景氣延續，公司在成本管控、公司治理方面保持優勢，同時海外佈局加速，深加工節能玻璃產能逐步釋放。成長業務更值得關注，公司正加快進入光伏、藥用、高端電子玻璃領域，長期競爭力有望進一步增強。
風險提示：地產竣工不及預期;業務拓展不及預期;玻璃價格下滑;成本上漲超預期;競爭格局惡化。