編 輯 / 小市妹
今年以來，由於疫情的突然爆發，諸多行業皆受到影響，國內很多企業經營萎靡不振。不過因為所述行業性質的原因，醫藥行業中諸多企業反而因之受益，不但業績大幅增長，二級市場的表現也相當亮眼。
據Wind統計，從今年1月1日起，截止8月12日收盤的148個交易日內，A股各行業中，醫藥生物行業（按申銀萬國分類）獨佔鰲頭，區間漲幅為57.15%，成為行業漲幅排行榜冠軍，而上證指數在此期間，漲幅為8.82%，相比之下醫藥生物行業漲幅超過上證指數48.33個百分點。因此，今年已經過去的8個多月中，如果投資者選對了板塊，獲利幾率和獲利空間均會大幅增加。
一、疫情之下 業績表現不俗
俗話説“牽牛要牽牛鼻子”，因此選對公司很重要。今天我們就來看看作為醫藥行業規模最大、市值最高的公司——恆瑞醫藥（600276）的情況到底如何。
醫藥行業是我國國民經濟的重要組成部分，其持續發展源自藥品的剛性消費。隨着我國經濟持續增長，人民生活水平不斷提高，醫療保障制度逐漸完善，人口老齡化問題日益突出，我國醫藥行業呈現出持續良好的發展趨勢，成為當今世界上發展最快的市場之一。據Wind統計，截止8月12日，在A股331家醫藥生物類上市公司中，恆瑞醫藥總市值為4776.61億元，是醫藥生物行業名副其實的“大哥”，其市值比排名第二位的“二哥”邁瑞醫療（300760）高出將近1000億元。
恆瑞藥業的主營業務涉及藥品研發、生產和銷售，其主要產品涵蓋抗腫瘤藥、手術麻醉類用藥、特殊輸液、造影劑、心血管藥等眾多領域。從經營情況來看，恆瑞藥業已經連續十多年營業收入和淨利潤雙雙保持大幅增長了。在目前已披露2020年中報的46家醫藥生物上市公司中，恆瑞醫藥今年上半年以26.52億元的淨利潤位居榜首，而位居“榜眼”位置的智飛生物（300122）的淨利潤為15.05億元，恆瑞醫藥比其高出11.47億元之巨，這相當於很多同行業上市公司將近10年的淨利潤。
今年上半年其共實現營業收入113.09億元，同比增長了12.79%，淨利潤則同比增長了9.91%。相比起以往年份，其今年收入與淨利潤的增速有所放緩，但如果考慮到疫情的重大影響因素，其這樣的收入和業績表現，已經相當不俗。
二、研發實力強大 結出累累“碩果”
作為醫藥行業內企業，研發投入極為重要，只有在足夠的研發投入之下，不斷開展新項目，研發新產品，推出創新藥，才能在市場競爭中保持領先。作為行業內“大哥”，恆瑞醫藥業績能連續多年保持增長，就與其長期不斷的大量研發投入有着莫大的關係。
數據顯示，恆瑞藥業的研發投資在持續不斷的增加，就拿近幾年來説，2017年研發投入17.59億元，而2018年則增加到了26.7億元，同比增長了51.81%；2019年其研發投入則增加到了38.96億元，再度同比增長45.90%。而同為醫藥生物行業公司，總市值排名第二位的邁瑞醫療2019年的研發投入為16.49億元，不足恆瑞醫藥的一半；已發佈半年報淨利潤排名第二位的沃森生物（300142），其2019年的研發投入更是僅有2.59億元，不足恆瑞醫療的1/15。
從研發投入佔營業收入的比例來看，恆瑞醫藥近2年的佔比都超過了15%，而邁瑞醫療的佔比則在10%左右，智飛生物則僅在3%左右徘徊，相比之下，恆瑞醫藥在研發方面可謂是相當大方。
而今年上半年，恆瑞醫藥累計研發投入18.63億元，比上年同期增長 25.56%，研發投入佔銷售收入的比重達到16.48%。正是這連續不斷的鉅額研發投入，有力地支持了其公司的項目研發和創新發展。
鉅額研發的投入離不開研發團隊，作為行業內規模最大的企業，其研發團隊的實力也不容小覷，目前恆瑞醫藥擁有一支3400多人的研發團隊，先後在連雲港、上海、成都和美國設立了研發中心和臨牀醫學部，建立了國家級企業技術中心和博士後科研工作站、國家分子靶向藥物工程研究中心、國家“重大新藥創制”專項孵化器基地。
有了鉅額的研發投入和超強的研發團隊做保障，幾年來，其先後承擔了44項“國家重大新藥創制”專項項目、23項國家級重點新產品項目及數十項省級科技項目。而其取得的成果也頗豐，據披露，恆瑞醫藥先後申請了 952項發明專利，其中374項國際專利申請，創新藥艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格司亭、吡咯替尼、卡瑞利珠單抗和甲苯磺酸瑞馬唑侖已獲批上市。在創新藥開發上，已基本形成了每年都有創新藥申請臨牀，每1-2 年都有創新藥上市的良性發展態勢。
今年上半年，其鹽酸右美託咪定氯化鈉注射液在美國獲批；此外，其還分別向美國FDA遞交了3個原料藥、1箇中間體、2個製劑的註冊申請。國際化方面，今年上半年，其將具有自主知識產權的用於腫瘤免疫治療的注射用卡瑞利珠單抗項目有償許可給韓國CrystalGenomics Inc.公司。其現有包括注射劑、口服制劑和吸入性麻醉劑在內的20個製劑產品獲准在歐美日獲批，1個製劑產品在美國獲得臨時性批准。
三、資金實力雄厚的“白富美” 市盈率低於行業均值
經營狀況良好，業績表現不俗，又重視研發，新產品也不斷推出，那麼後續是否有足夠的資金來保障其可持續呢？
從公司今年中報披露的數據來看，截止2020年6月末，其賬户上的貨幣資金尚有95.63億元之巨。更難得的是，恆瑞醫藥目前既沒有短期借款也沒有長期借款，就連資產負債率也尚不足10%。“多金”又沒有債務負累，恆瑞藥業就是典型的“白富美”。
當然，僅僅是有錢，如果沒有資金不斷的補充，也難免坐吃山空，因此“造血”能力對於企業來説，也是重中之重。
數據顯示，長期以來，恆瑞醫藥經營活動產生的現金流量淨額一直為淨流入狀態，太遠的年份不必細説，單説近三年，其經營性現金流淨額分別高達27.74億元、26.88億元和38.17億元，而今年上半年，其該項淨額實現33.77億元的淨流入。這意味着，恆瑞醫藥每年均能創造大量的現金，有了這大量資金流入企業做保障，企業流動性自是沒的説，資金已經無法成為其困擾。後續不管是研發，還是經營流動性，都有了可靠且持續的保障。
不論經營層面、資金層面還是產品層面，恆瑞醫藥可以説，都是一家優秀的公司，那麼其在二級市場的表現又如何呢？
在申萬行業分類中，醫藥生物企業恆瑞醫藥的二級子行業為化學制藥，據Wind統計，從今年初到8月12日止，化學制藥板塊的漲幅為37.32%，然而同週期內，恆瑞醫藥復權後的區間漲幅僅為23.74%，低於化學制藥板塊13.58個百分點。而如果與一級行業醫藥生物板塊相比，則其距離醫藥生物57.15%的漲幅，更是相差33.41個百分點，也就是説，今年前八個月，恆瑞醫藥的漲幅還比不上行業的漲幅。
另外，如果與行業年內公司對比的話，在相同區間內，市值排第二位的“二哥”邁瑞醫療復權後的區間漲幅為73.23%，遠遠超過了恆瑞醫療，而智飛生物則更是厲害，相同區間內，其復權上漲幅度高達196.46%，相比之下，恆瑞醫藥26.18%的漲幅着實不高。
此外，從市盈率來看，據Wind統計，目前醫藥生物行業剔除負值後的市盈率（TTM）為104.57倍，其中二級子行業化學制藥的市盈率則為118.13倍，而恆瑞醫藥目前的市盈率（TTM）僅為85.64。顯然，不管是對比醫藥生物行業，還是其化學制藥子行業來説，其市盈率都還是相當低的。
作為一家規模最大，經營情況良好，現金充裕，基本面相當優秀的企業，恆瑞醫藥年內漲幅相對較低，市盈率也低於行業水平，這也就意味着其後續的成長空間仍然很值得關注。
——END——
圖片均來自網絡
版權所有，禁止私自轉載！