這輪牛市早已開始，從2017年MSCI納入，白馬股的牛市就在外資推動下開始了，因此此時肯定不是牛市的初期。隨着資金入市的加速，牛市呼聲的響起，我們更要守住估值的底線。
本週指數乘風破浪，隨之而來一片牛市呼聲，我們説了一年的慢牛，似乎在本週突飛猛進的指數面前顯得有點底氣不足，這分明是“快牛”撲面而來，接下來就看這牛的脾氣是恢復温和還是變為“瘋牛”了。
本輪牛市有很多稱呼，資金牛、註冊牛、外資牛、機構牛，説到底就是政策支持、資金推動，但在其中似乎少了我們最想要的“經濟牛”，我們希望的慢牛説到底是希望經濟的慢復甦與資金的持續入市形成價值與價格的螺旋上升；但在各方配合下，市場在經濟復甦較慢的格局下，資金加速入市，此時價格跑在了價值前面，快牛也就形成了。
此時，A股來到3500點，創業板2700點，在一片牛市叫喊聲中，各路資金紛至而來，但很多投資者還是有些害怕，因為此時離2015年還不夠遠，踩踏、熔斷、股災依然在記憶中揮之不去。
進還是退，這恐怕是當下大家最想問的。我們想説，首先，這輪牛市早已開始，從2017年MSCI納入，白馬股的牛市就在外資推動下開始了，因此此時肯定不是牛市的初期。其次，隨着成交上萬億元，公募單日募集過千億元，市場情緒進入快速升温階段，這一般是在牛市的中期，此時也是泡沫浮現期，本週有個新股單日漲十倍，同時中芯國際、寒武紀都以超高市盈率發行，這何其像2015初暴風科技上市時的情景。最後，投資者的選擇關鍵在於你願意承擔多大的風險，絕對收益者此時應當更多選擇低估藍籌，而相對收益者則擁抱泡沫、熱衷泡沫、製造泡沫，最後也可能成為泡沫。
記得在2015年6月，市場大跌初期，曾經在媒體説過一段對於當時下跌原因的分析，“當時很多人認為市場下跌是因為去槓桿、去融資，水沒了自然股票會跌，但我們卻認為2015年下跌的核心原因是有毒資產，當大量垃圾股被炒上天時，就像發了黴過了期的麪包一樣讓人噁心，總有一天會有人吃了拉肚子的，然後會有第二個、第三個，最後就沒有最後了。”所以，此時我們認為隨着資金入市的加速，牛市呼聲的響起，我們更要守住估值的底線。
本週低估藍籌的崛起，看似偶然但實則是估值的必然，“價值或會遲到，但從來不會不到”，此時我們緊盯着市場，如果迴歸慢牛則安心持股，如果瘋牛到來，那麼收割利潤也是順其自然。
牛市與泡沫總是不可避免的同步而來，但理性與瘋狂你卻只能擁有一項，前者將使你擁抱利潤，後者則讓你成為別人的利潤。一念之間，知易行難。
(作者為國泰君安上海研究總監)
（文章來源：大眾證券報）