財聯社（記者，鄒晨輝 深圳）訊，自今年新冠肺炎疫情在全球爆發以來，各主要國家股指均遭遇重挫。A股也未能避免，上證綜指一度在3月中旬跌至2646.80點創出近一年多來的新低，隨着近期疫情緩和，才逐漸走出低谷。
展望下半年，A股還會受到哪些因素影響？哪些行業板塊值得配置？近期，國內多家券商均發佈了針對A股下半年走勢的策略報告。財聯社記者梳理廣發證券、興業證券、申萬宏源、光大證券、國金證券、上海證券、華西證券發現，多數券商對下半年A股偏謹慎樂觀，消費領域，科技創新和基建板塊成為他們看好的配置機會。
券商再憧憬牛市
從上述七大券商的下半年投資策略可見，對於A股下半年表現持相對樂觀態度者居多。廣發證券表示，2020年至今，策略分析師最關鍵判斷應該是 “不要對抗美聯儲”。一旦全球央行攜手，流動性寬鬆對資產價格的影響仍然是主導性的，當市場好不容易總結出“不要在推土機前撿硬幣”的時候往往是逆向投資的最佳時機。當美聯儲最終劃出“無限量寬鬆”紅線，當流動性指標出現趨勢性改善後，右側的信號逐步明朗。
其分析稱，疫情衝擊最大的時段已過去，全球經濟自創傷中爬坡已是一致預期掙。展望下半年，最關鍵的判斷可能要是提升對宏觀經濟研判的重要性，市場目前核心矛盾在於扎於“修復”還是“反覆”？我們的看法是：全球的主旋律是“修復”！
申萬宏源認為，下半年A股基本面趨勢向上有望得到確認，新週期開啓的樂觀預期可能階段性發酵。我們特別強調居民儲蓄率改善，非聚集性可選消費基本面可能好於預期。新冠肺炎疫情帶來更徹底的出清，而牛市生於絕境；居民儲蓄率上升，配置需求釋放。我們有理由開始期待牛市，至少我們可以期待下半年有一波“非常像牛市”的大反彈。
興業證券表示，2020年下半年市場在震盪中蟄伏，短期投資把握機構性生機，長期的全面性的生機正在孕育中。國金證券則表示對A股下半年保持樂觀。首先，下半年各類擴大內需政策加速落地，這對於市場風險偏好和企業盈 利都有所提振；其次，寬貨幣和寬信用的流動性環境將逐步得到確認，有利於 A 股市場估 值修復；最後，以 A 股為代表的新興市場將持續受益於全球流動性寬鬆的大環境，外資流入中國資本市場或是未來 1-2 年的趨勢。
壓力與風險
樂觀的聲音之外，也有機構表示出謹慎。興業證券表示，目前A股還處在蟄伏期。不確定性眾多而且重大，風險衝擊更多來自外部，疫情衝擊外需下行、全球債務“灰犀牛”、中美持續博弈，外部潛在風險讓市場處於蟄伏之中。
興業證券分析稱，第一層面的不確定性來自於基本面本身。第二層面的不確定性來自於資本市場的潛在動盪風險。第三層面的不確定性來自於美國在大選季加劇施壓，中美持續博弈。全球經濟低增速、需求疲弱，08年後遺症，美國自身衰退、資本市場波動，歐洲債務危機可能因疫情加劇，亞非拉國家疫情、經濟和債務衝擊多重衝擊。同時，美國疫情企穩後，一手恢復經濟，一手為了選票，故技重施市場風險偏好造成持續打壓。對於市場而言，這些因素尚未完全反應在價格預期中，待這些因素完全反應完成前，市場大概率處於蟄伏之中。
上海證券也表示，下半年A股市場面臨的三個不確定性或者間歇性壓力。首先，下半年全球都將在控制疫情和經濟發展之間求得可持續的平衡。國內疫情防控常態化的經濟成本，可能使需求短時間內難以恢復。財税政策和貨幣政策仍保持克制，需求可能無法短時間恢復並擴張。
其次，疫情、美國大選加劇外部關係複雜化，大國博弈可能使得中美科技合作關係進一步惡化。最後，美聯儲資產負債表規模的擴張趨於收斂，流動性擴張對於美股高估值支撐減弱，信用利差擴張，壓制風險偏好，美股再次出現動盪。
上海證券進一步分析稱，A股市場是個風險偏好主導的成長型市場，上述三大因素會對下半年市場風險偏好形成間歇性的壓制。
配置機會掃描
對於下半年A股中存在的投資機會，廣發證券認為，市場將在長賽道中尋找合理估值，沿着三條路徑展開：1）居民消費需求修復，從出行修復、竣工拉動及線下修復的角度關注休閒服務、機場、家電、黃金珠寶；2）出口需求修復，內供外需共振、居家消費出口相關的消費電子（蘋果鏈）、機械設備、白電；3）生產供給修復，估值較低 景氣度較好盈利修復的“週期三劍客”（重卡、建材、工程機械），以及受益場景革命的新基建（IDC、醫療信息化）。
國金證券認為，內需板塊確定性較高，聚焦那些內需板塊中供需兩端同時受益的行業（消費和基建）。興業證券認為，關注大創新、崛起的高端製造與科技、家電家 居建材產業鏈、黃金，長期來看，科技成長進入向上通道的長週期，“大創新”板塊是趨勢性投資機會。
申萬宏源認為，非聚集性可選消費有望逐步受益於居民儲蓄率上行，首推汽車；新老基建依然是確定的方向，重點關注5G、新能源汽車、半導體設備耗材、信創；建築裝飾、建築材料和工程機械龍頭的投資機會。5G商用化引發設備端和應用端景氣，依然是遠期確定的基本面趨勢，耐心等待三季度外需科技需求回補驗證，二季報期可能是消費電子佈局的窗口，5G應用端的物聯網、超高清、雲遊戲，有望成為反彈階段有彈性的進攻方向。保持長期有複利效應的龍頭核心資產的配置。
光大證券則看好：1）可選消費。一季度乘用車現金流環比改善，最新的供銷數據也表明汽車行業正在曲折復甦，家電行業由PE-G向PB-ROE估值邏輯轉化的態勢越發清晰，除了消費者服務外，可選消費的PB估值基本都在50%以下，具有一定的性價比；2）TMT板塊技術封鎖短空長多。自下而上地看，消費電子等越發擁有生活必需品屬性，全球電子產業鏈復甦共振難言結束，大博弈意味着貿易摩擦可緩和但技術封鎖難緩和，大博弈越升級越意味着內部政策對沖越堅定，中國的科技投入也會越堅定，有助於增強科創企業創造貨幣化盈利的能力；3）金融：下半年表現有望好於上半年。