【一週綜述】
本週避險黃金錄得周線上漲。究其原因，主要是因為疫苗進展不順對經濟復甦前景蒙陰，此外，全球股市動盪也起到推波助瀾的效果，不過，由於歐洲央行和美國政府均未祭出進一步刺激措施，令金價漲勢受限。下週市場情緒將取決於美聯儲在舉行貨幣政策會議時的最新行動。許多分析師表示，美聯儲的新通脹目標，以及其對促進充分就業的關注，或將為金價創造了一個新的長期上行趨勢。
原油方面，由於有跡象顯示第二波新冠病毒爆發，燃料需求穩定復甦的希望變得渺茫，本週WTI原油價格累計下跌6.1%、布油價格本週下挫6.6%，連續第二週下跌。此前一週美油周線收盤大跌7.97%至39.51美元/桶，布倫特原油期貨周線收盤大跌7.81%至42.35美元/桶。
【黃金】
【事件回顧】
1、除美元外幾乎全是利好黃金為何止步不前？
國際現貨黃金週五(9月11日)在平盤附近窄幅震盪，盤中最高觸及1954.50美元/盎司，在當前全球市場多空消息持續拉鋸的背景下，黃金在價格回調後持續橫盤震盪。儘管如此，全球對黃金的戰略性投資正在增加，疫情對全球經濟的影響仍然存在不確定性，低利率預期和允許通脹超限可能還會增加黃金作為無息資產的吸引力。
雖然英國無退歐風險愈演愈烈，但日內消息稱，英國與日本達成了貿易協議，為其退歐後第一項重大貿易協議，提振了市場情緒。金融時報評論稱，這份協議對於英國首相約翰遜來説來的恰逢其時，因為英國和歐盟間的談判正陷入僵局，雙方能夠達成協議的最後期限正在逼近。同時，英國與美國的貿易談判也暫時被擱置，英國政府拒絕給予美國農產品不受限制的准入權。
今日美國公佈了最新的CPI數據，數據顯示8月份美國CPI為1.3%，稍高於預期的1.2%，機構評論稱，美國CPI在8月持續強勁上漲，但隨着經濟從新冠疫情引發的衰退中復甦，勞動力市場疲軟可能會抑制通脹。6月和7月CPI也都上漲了0.6%，但之前三個月的CPI均有所下降，原因是為減緩新冠病毒蔓延而關閉企業抑制了需求。
總體來看，黃金站穩1950美元關口後，多頭正蓄勢待發，地緣政治、疫情狀況和經濟復甦態勢等風險因素令市場重的避險情緒揮之不去。
2、弱勢美元幫助黃金持穩 美國國會再演“甩鍋”大戲
美國國會參議院週四(9月10日)否決了共和黨提出的3000億美元左右的抗疫援助議案。投票結果顯示52票贊成、47票反對，未能獲得通過所需的至少60張贊成票。
投票凸顯了美國兩黨應該在多大程度上為經濟復甦提供新的財政支持存在分歧。即使失業率仍遠高於疫情爆發前的水平，並且冠狀病毒仍繼續在不少州蔓延，許多家庭、企業以及州和地方政府無法獲得更多援助。
今年早些時候，美國國會迅速通過了四項重要法案，已經提供了約3萬億美元來應對新冠危機。民主黨一直在力推更為積極的響應——為應對疫情再投入規模約3萬億美元的新資金，但共和黨一再指出過於激進，僅接受資金規模1萬億左右的新方案。
美國白宮和國會共和黨人認為，努力爭取實現經濟強勁反彈不需要政府再提供大量新的支持。民主黨人仍然希望兩黨能夠通過談判達成折衷方案，但共和黨人對於在11月3日總統大選之前會發生這一幕表示懷疑。不斷臨近的大選必將導致美國兩黨黨爭日益激烈，成為刺激避險情緒的一大緣由。
3、下半年風險事件逼近 美國大選誰贏利好黃金？
黃金市場繼續陷在震盪區域內，金價在1930美元/盎司附近小幅波動。不過隨着下半年最重大的美國大選之一風險事件到來，黃金多頭們依然看好其表現。
Sprott Inc首席執行官Peter Grosskopf表示，美國大選帶來的巨大不確定性將大幅推動黃金的避險需求。
在8月創下歷史新高後，金價大幅回落，過去幾週一直維持在1900美元/盎司上方波動。
Grosskopf指出，美國大選的逼近會使得投資者們再次將目光聚焦於通脹、債務以及新一輪刺激上，也就將推高避險需求。
對於兩位候選人，Grosskopf認為美國民主黨候選人拜登如果當選的黃金，他提高税收及增加支出的政策會推動金價走高。
“大選的到來會加劇投資者們對黃金的興趣。整個世界都將出現更多不確定性，人們會變得更緊張。大家都在等待，金價還將有更多行情。”
4、該跟風巴菲特買入巴里克黃金嗎？
儘管巴菲特認為巴里克黃金是一隻好股票，但投資者必須考慮該公司的三個問題：產量、財務情況和估值。
值得注意的是，該公司的黃金產量比以往有所減少，轉而青睞銅。在未來金價上漲的情況下，公司能享受的紅利可能會受到限制。此外，有分析師認為，當前的金銀比意味着白銀被低估了。由於巴里克黃金不生產白銀，未來股票的上行潛力可能不如其他礦商大。
就財務狀況而言，該公司仍有超過50億美元的長期債務，而僅有37.4億美元現金。儘管該公司目前可能沒有問題，但如果他繼續如此積極地提高股息，未來可能將面臨麻煩。
下圖為巴里克黃金、紐蒙特礦業（NEM.US）、Agnico Eagle Mines（AEM.US）的估值比率。前兩家公司的市盈率非常接近。由於巴里克黃金的現金流和賬面價值比較優越，其遠期市盈率和市銷率都比紐蒙特礦業高一些。鑑於近期投資者在金價上漲的情況下湧入礦業公司，有分析師認為這三家公司都被高估了。
5、下週散户投資者看漲情緒驟然升温 興奮情緒一觸即發黃金爆發可期？
不斷上升的通脹壓力令負實際收益率承壓，為黃金創造了堅實的支撐。不過，華爾街分析師週五(9月11日)在接受Kitco News黃金週度調查時稱，市場近期仍處於中性。與此同時，隨着黃金交易區間繼續收窄，散户投資者的看漲情緒大幅上升。
金價目前有點沉悶，但我們應該很快就會看到一些興奮情緒，Blue Line Futures首席市場策略師Phillip Streible説。“楔型越來越緊，離突破越來越近。價格有一個強勁的底部，所以我們樂觀地認為，價格將突破上行。”
本週，15位華爾街專業人士參加了Kitco的最新調查。在參與者中，有五位專業人士(36%)預計金價將上漲；三名分析師(21%)預計金價會下跌，另有六名分析師(43%)對黃金持中立態度。
我認為，金價需要在既定區間內做更多工作，盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示。Hansen還説，他也不認為金價在這個新的盤整時期已經觸底。散户投資者的信心升至一個月來最高水平。
共有1359人蔘與了這次網上調查。其中926名受訪者(68%)預計金價下週將上漲。另有205人(15%)表示預計金價將下降，228人(17%)持中立態度。
【分析點評】
展望下週，分析師表示，市場情緒將取決於美聯儲在舉行貨幣政策會議時的最新行動。這將是央行在委員會宣佈平均2%的新通脹目標後召開的第一次會議。
許多分析師表示，美聯儲的新通脹目標，以及其對促進充分就業的關注，為金價創造了一個新的長期上行趨勢。
道明證券大宗商品分析師表示，他們預計美聯儲將繼續重申其超寬鬆的立場。
“我們預計下週的聯邦公開市場委員會(FOMC)將為黃金多頭掃清第二個障礙——官員們應該通過關於量化寬鬆的措辭、將點陣圖延長至2023年以及主席的新聞發佈會發出鴿派信號，”分析師們在週五的一份報告中表示。“隨着時間的推移，這將為延長購買美國國債的平均期限打開大門，這將進一步支撐貴金屬。在這種背景下，我們認為貴金屬的交易機制已經成熟，可以實現突破高點。”
野村證券的經濟學家指出，儘管他們預計下週不會宣佈任何重大貨幣政策，但此次會議將是重要的，因為美聯儲將發佈最新的經濟預測，包括對2023年的預測。
這些經濟學家表示：“我們認為，9月份的會議將討論關鍵的長期議題，但重大政策創新的宣佈將需要等到今年晚些時候。”
不過，許多黃金分析師曾表示，投資者應忽略美聯儲傳達的更為微妙的信息，而應關注整體形勢，即利率短期內不會出現變化。由於通脹預期將繼續走高，實際利率將會走低。
匯豐首席貴金屬分析師James Steel表示：“實際利率將保持在負值。在當前的低利率環境下，持有黃金等非收益率資產變得更有吸引力。”
除了美聯儲會議外，下週美國經濟數據將相對較少。預計8月份地區製造業信心數據和零售銷售數據將給市場帶來一些波動。
【原油】
【事件回顧】
1、本週油價驚魂暴跌的背後 投行最新解讀來了
週三(9月9日)亞市盤中，原油價格跌勢難改，布倫特原油迅速擴大跌幅至1%，WTI原油跌超1%。與此同時，上海原油期貨主力合約開盤再度跌停。昨日晚上受國際油價影響，國內商品期市夜盤開盤不到半小時，上海原油期貨主力合約跌停。中信期貨原油研究員桂晨曦則認為，原油下跌原因有三個：
1．美股下跌。7月原油期貨量價結構開始分化。表徵基本面的現貨貼水及月間價差走弱，表徵市場情緒的基金淨多持倉持續下滑，而單邊油價在美股持續上行創歷史新高支撐下維持振盪偏強。近日美股高位回落，金融支撐減弱，同步觸發油價回調。
2．沙特、阿聯酋下調官方售價。上週末沙特宣佈連續兩個月下調對亞洲出口官價，本週阿聯酋亦大幅下調出口官價。輕度價格戰跡象隱現。
3．油品需求不及預期，煉廠利潤持續疲弱。7月美國疫情復發，8月歐洲疫情復發，導致需求恢復進展反覆。煉廠推進復產使供應端增量大於需求，柴油庫存增至歷史高位，利潤大幅下行施壓後期開工恢復程度，進一步影響原油需求。
2、美國上週EIA原油庫存增加203.30萬超預期 原油短線持穩
週三(9月9日)紐約時段盤中，美國EIA公佈的數據顯示，截至9月4日當週美國除卻戰略儲備的商業原油庫存增幅超預期，精煉油庫存降幅超預期，汽油庫存降幅基本符合預期。EIA數據公佈後美國原油價格短線基本持穩於37.54美元/桶。
分析師Catherine Ngai對此評論道，截至9月4日的一週內，美國石油產品總需求增加170萬桶/日。但需要注意的是，幾乎所有需求增加的石油產品都屬於除主要運輸燃料外的其他石油產品類別。三種主要運輸燃料——汽油、中間餾分油和航空燃油——在美國勞動節假期前的一週都出現了需求下跌現象。汽油需求下降近40萬桶/日，至839萬桶，並創下12周以來的最低水平。中間餾分油的需求下降了20萬桶/日，航空燃油的需求下降了76萬桶/日。
澳新銀行分析師在一份報告中表示，石油市場面臨着需求疲軟和供應增加的雙重壓力。煉油廠維修季和煉廠的謹慎態度應會令原油需求保持疲弱。隨着獨立煉油廠達到年度原油進口配額上限，主要原油進口國的進口可能趨於平穩。
3、悲觀情緒正在累積！對沖基金加碼原油及相關衍生品空倉頭寸
在經歷了春天的重挫之後，原油價格已經翻倍。但目前面對動能不足的原油市場，投資者再次開始拋售原油及相關衍生品。
對沖基金對原油及其衍生品的信心在8月底急劇下降，因為有跡象表明，在疫情之後，石油消費的復甦緩慢，並且庫存水平持續攀升。
截至9月1日當週，對沖基金和其他資管公司賣出了相當於近4000萬桶的石油期貨和期權合約。
這一週的拋售率是自3月中旬以來最快的，和截至7月28日的一週持平。
在這一週內，對沖基金經理們賣掉的主要包括：布倫特原油（1900萬桶），美國柴油（1100萬桶），歐洲汽油（600萬桶）和美國汽油（300萬桶）的重賣家，而對紐約原油NYMEX以及ICE WTI的持倉則幾乎沒有變化。
儘管在當週，由於颶風勞拉登陸，美國墨西哥灣沿岸的主要煉油中心出現了開採平台和港口關閉的情況，但是在國際市場上，布倫特原油依然遭到拋售，顯示出原油市場情緒明顯轉向悲觀。
目前，在原油標的方面，對沖基金看漲的多頭頭寸繼續以3.27：1的幅度超過看跌的空頭頭寸，但這一比率已經從7月21日的近期峯值4.37下降，並跌至4月28日以來的最低水平。
【分析點評】
本週，美油、布油經歷了一場大風暴，一度雙雙下挫至40美元以下，分析認為，美股大跌引發市場風險情緒降温，再加上疫情形勢嚴峻，引發能源需求擔憂……
當前亞洲需求復甦停滯，美國夏季用車高峯結束以及歐佩克及其盟友的供應增加，都預示油價短期前景疲軟。
有分析指出，美銀美林表示，在有疫苗或治療方法的情況下，全球石油需求需要三年時間才能從疫情衝擊中完全恢復。部分全球最大的石油交易商甚至以開始為正為第二波石油供過於求做準備。
能源情報集團記者Amena Bakr表示，歐佩克與非歐佩克產油國部長級監督委員會會議將於下週（9月17日）舉行，截至目前為止，部分代表已對油價下滑表示擔憂。
花旗分析師預計，OPEC+在下週將發佈一份強有力的聲明，如果市場走弱，歐佩克+將準備好進一步削減產量。
數據顯示聯合酋長國自7月以來一直超過OPEC及其盟國達成的減產協議規定的限額，引起了交易員的關注。
LPS Futures的場外能源交易負責人Michael Hiley表示，本週總體來説，石油並沒有自己的想法，投資者的關注焦點轉向股市和經濟反彈的前景；還有一個一直令人擔憂的問題就是需求可能下降，因為每個人都在家工作，而出行的人並不多。
儘管過去幾個月美國石油供應趨緊，且預計生產商在財務狀況疲弱的情況下將繼續控制產量，但上週庫存出現了自7月中旬以來的首次增長。
Strategic Energy & Economic Research的總裁Michael Lynch指出，美國庫存增加“提醒人們駕車出行高峯季節已經結束”，一些人期待的高峯期後期激增的現象沒有出現。
德國商業銀行分析師在一份報告中表示，金融市場仍在定調，包括油市，對供應過剩的擔憂增加了整體上的不確定性。