作為全面深化新三板改革的核心措施之一，近日新三板轉板細則正式落地。建立轉板上市制度，允許精選層掛牌公司直接轉板上市，有助於豐富掛牌公司上市路徑，打通中小企業成長壯大的上升通道；有助於加強多層次資本市場有機聯繫，拓寬掛牌公司上市渠道、激發新三板市場活力，增強金融服務實體經濟能力。
2020年6月3日，證監會發布《關於全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板上市的指導意見》（ 以下簡稱《指導意見》），明確了轉板上市的範圍、條件、程序等有關要求，標誌着新三板轉板細則正式落地。
關於轉入板塊範圍，《指導意見》明確，試點期間，符合條件的新三板掛牌公司可以申請轉板至上交所科創板或深交所創業板上市。
對於轉板上市條件，《指導意見》規定，申請轉板上市的企業應當為新三板精選層掛牌公司，且在精選層連續掛牌一年以上。同時，掛牌公司轉板上市的，應當符合轉入板塊的上市條件。轉板上市條件應當與首次公開發行並上市的條件保持基本一致，交易所可以根據監管需要提出差異化要求。
轉板上市程序方面，《指導意見》明確，轉板上市屬於股票交易場所的變更，不涉及股票公開發行，依法無需經中國證監會核准或註冊，由上交所、深交所依據上市規則進行審核並作出決定。
截至2020年6月2日，監管層已受理47家企業公開發行股票並在精選層掛牌的申請，並向其中36家企業出具了問詢意見。
浙商證券研究所副所長、首席策略分析師李立峯表示，近年來，新三板由於市場結構不完善、投資者門檻過高、政策預期不明朗等問題深陷流動性困境，市場整體估值自2016年後持續走低，總體融資額也逐年下降。2019年12月27日，新的《全國中小企業股份轉讓系統股票交易規則》從降低准入門檻，引入精選層，提升定價效率、降低交易成本、滿足投資者交易需求等方面對發行、交易制度進行了全面優化。半年後，轉板制度的出台使得新三板再次引起巨大關注。
證監會表示，建立轉板上市機制是落實黨中央、國務院決策部署的重要舉措，有助於豐富掛牌公司上市路徑，打通中小企業成長壯大的上升通道，加強多層次資本市場的有機聯繫，增強金融服務實體經濟能力。
促進多層次市場互聯互通 拓寬中小企業融資渠道
全國股轉公司表示，作為本次全面深化新三板改革的核心措施之一，建立轉板上市制度，允許精選層掛牌公司直接轉板上市，有助於加強多層次資本市場有機聯繫，拓寬掛牌公司上市渠道、激發新三板市場活力，增強金融服務實體經濟能力。
一是為不同發展階段的企業提供差異化、便利化服務，企業能夠根據自身需求自主選擇交易場所，充分利用不同市場的特色制度支持企業發展。
二是打通了中小微企業成長上升的通道，精選層在交易規則、流動性水平、公司監管等方面與交易所市場趨同，掛牌公司經過新三板市場公開披露信息和規範治理，再通過轉板進入交易所市場，預期更加明確、風險更加可控，有助於堅定中小企業長期穩定發展的信心。
三是促進新三板市場功能發揮，轉板制度形成示範效應，與“精選層、創新層、基礎層”的分層機制結合，構建出上下貫通的市場結構，有利於通過傳導機制激發市場活力，形成符合投融雙方需求的良好市場生態，更好服務中小企業成長壯大。
安信證券研究所總經理助理諸海濱指出，轉板上市制度完善了多層次資本市場之間的關係，將影響整個精選層的投資邏輯。目前，精選層各項制度安排已逐步落地，新《證券法》實施、註冊制改革全面推行等均將為轉板制度出台提供保障。
粵開證券認為，新三板精選層以及轉板上市制度的推出，對於企業而言，為優質的中小企業提供了更多的選擇，拓寬了融資渠道及發展空間；對於金融中介機構而言，豐富了機構的業務條線，擴展了業務收入來源，有助於多維度進行創收；對於新三板市場而言，充分發揮新三板市場承上啓下的作用，實現多層次資本市場的互聯互通，提升了市場的流動性，未來新三板企業的估值也將直接對標A股上市公司，有助於提升新三板市場整體的估值水平。
李立峯表示，新三板制度的不斷完善將有利於拓寬中小企業的融資渠道，加強多層次資本市場的有機聯繫，更好發揮各市場的職能分工，從而激發企業的活力。與此同時，新三板轉板制度可有效降低企業上市的時間和成本。轉板上市屬於股票交易所場所的變更，不涉及公開發行股票，無需攤薄股份，可減少企業到交易所上市的成本和時間，便利中小企業利用資本市場進行直接融資。
從投資者角度來看，北京金長川資本管理有限公司董事長、總裁劉平安指出，新三板精選層的公開發行上市門檻，與科創板與創業板相較要低很多，因此很多優質、具有科技創新屬性的中小型公司，將有機會登陸精選層，為投資者提供更多的投資機會。同時，雖然新三板市場是一個高風險的市場，但同樣是高收益的投資市場。一些高成長性的股票，將會給高風險偏好的投資者，提供金融資產結構改善的可能性。
轉板上市與IPO上市錯位發展
如是資本董事總經理、如是金融研究院副院長張奧平表示，對於那些已具備IPO上市實力的，或有明確上市打算、能拿到一級市場投資的非新三板掛牌企業來講，他們選擇新三板掛牌再轉板上市的意願並不大。因為走這條上市路徑，需要在創新層、精選層分別掛滿一年才能轉板，再加上申請進入創新層、精選層、轉板上市的籌備與審核期，最終實現A股上市最快也需要3年的時間。
同時，這期間的掛牌創新層、轉精選層及首次公開發行、以及轉板上市的成本，還有掛牌期間企業規範的成本和券商持續督導費用，這些對處於成長期的公司來説，都是不小的壓力。而在科創板以及正在註冊制改革的創業板，企業實現上市的節奏已變快，上市難度也有所降低，所以有實力或未來有明確上市規劃的企業，還是會選擇直接申請上市。這些企業也是未來選擇IPO上市的主力軍，新三板很難分流走這些企業。
“轉板上市實施後，不會影響新三板市場生態。”諸海濱表示，未來公開發行進入精選層的後備企業資源充足，無需擔心優質公司流失的問題，市場的健康發展和良性運作才是改革成功的核心因素，而精選層的帶動和激活作用也將逐漸發揮作用。
那麼新三板會對怎樣的企業有吸引力呢？張奧平認為，第一種是做to B業務或政府業務的企業。有新三板掛牌身份做背書，對他們開展業務會有一定的幫助。第二種企業則是，沒有明確上市打算，或者距離A股各版塊的上市要求還有差距，急需融資發展但又暫時未被一級市場的投資機構關注到。隨着新三板改革後，其流動性將被激活，融資及定價功能恢復，這類企業去新三板掛牌融資會是不錯的選擇。這些企業也將是新三板主要服務的對象。這其中真正有潛力的企業，經過新三板及精選層的多年培育後，成長到具備登陸科創板或創業板的實力，他們也會去轉板上市。
隨着精選層大幕即將拉開，市場參與者熱情不斷高漲，截至目前新三板合格投資者累計開户數量已突破百萬。
全國股轉公司數據顯示，截至6月2日，新三板合格投資者累計開户數量達1004858户，較改革啓動前增長近80萬户，增長約3.4倍。其中，4月份以來交易日日均新開户數保持在1萬户以上。
對於新三板近期湧入大量投資者，劉平安表示，主要是新三板改革帶來了更大的賺錢效應所致。新三板本次改革力度特別大，導致新三板的市場性質，發生了根本性的調整和改變，新三板通過本次“大手術”，已經可以稱之為全國第三個證券交易所。
新三板的投資邏輯，與滬深市場傳統板塊有根本區別。A股市場的上市公司，均為大中型成熟公司，風險較小。但新三板掛牌公司，大多處於成長初期，發展階段偏早、企業規模偏小，投資風險比較高，需要投資者有較高的風險識別能力和風險承受能力。
在投資策略方面，劉平安建議，一方面，可以通過伴隨所投企業的長期成長，待其規模做大或實現轉板後，獲取可觀價值回報，即按照價值投資的邏輯投資新三板掛牌公司。另一方面，建議個人投資者將資金交由專業的機構投資者，如公募基金或私募基金進行專業打理，其投資風險可能相對可控，同時收益相對高一些。