三季度以來，A股市場輪動加快，前期領漲的科技等成長板塊有所回調。對此，平安價值成長基金擬任基金經理黃維在接受中國證券報記者採訪時表示，當前市場整體風險不大，中長期運行邏輯沒有改變。在遵循確定性的原則下，“泛科技+泛消費”板塊，依然是獲取高成長超額收益的主要來源。
選股要考慮性價比
黃維表示，他的投資框架主要是圍繞成長賽道進行佈局，尤其是聚焦“泛科技+泛消費”板塊，尋找成長確定性高的優質標的，以此獲取長期超額收益。
優質標的會具備多方面特徵，如好的商業模式、好的競爭格局、深厚的“護城河”等。具備這些條件的公司，其發展勢能會越來越強，成長的確定性也越來越大。黃維認為，有些高確定性企業的出現，需要一個漸進的過程。如食品消費企業在某一領域市場份額的佔有，需要有一個消費者認知度的形成過程。但有些賽道的行業崛起卻是短時間內形成的。比如互聯網企業，一般是前期通過大規模的資金投入來佔據市場份額。他説：“無論如何，這類企業都需要我們長期跟蹤。最好是在早期就開始跟蹤，通過了解企業訂單、管理層等多方面的數據，逐漸形成全面深入瞭解。”
同時，黃維談到，好的標的也需要以合適的價格介入，如果漲幅和估值過高，會在一定程度上透支了未來業績，性價比並不高。反過來説，估值過低的個股質地卻有可能不夠好。所以，他會基於“中性市場”假設進行個股投資回報測算，如果未來三年能實現年化10%以上的回報，基本上是具備性價比的。
另外，在回撤控制上，黃維説，在對標的預期回報和安全邊際有清晰認識前提下，波動對權益基金來説並不可怕。他會在組合集中度上進行行業均衡配置，單一行業持股一般不會超過30%。同時，如果某個行業的發展到了一個天花板，或者行業的發展邏輯被破壞了，他會選擇賣出持有個股。
佈局確定性高的板塊
展望未來，黃維認為，市場近期出現震盪，整體上風險不大，中長期的運行邏輯並沒有改變。
“由於前期板塊和個股估值偏高，市場需要通過一定的調整消化，迴歸價值中樞。短期看，宏觀經濟仍處於恢復中，在流動性寬鬆背景下，市場風格有可能出現再平衡。”黃維認為，A股市場發生深度回撤的可能性不大，未來仍然會以成長股為主線。從一年、兩年等中長期維度來看，成長行業依然是權益市場的核心板塊，對成長股的投資需要以時間換空間。
他表示，在選股時，會把確定性因素放在首位，希望找到確定性高、預期回報高的資產。從中長期來看，依然堅定地看好以科技、醫藥、大消費為主線的成長板塊。
“目前來看，科技、消費和醫藥等板塊的估值都很高，但發展邏輯沒有變化，調整之後依然值得買入。”黃維指出，近期的外圍擾動因素給科技相關板塊帶來明顯衝擊，但這會加速國產替代的步伐。參考成熟國家的產業發展結構，5G、新能源、互聯網、雲計算、醫療器械、創新藥等板塊的業績增速仍有不小空間。其中，確定性高的企業，增長彈性往往會稍微平緩些；而確定性沒那麼強的企業，則可以通過持續的收益增長來彌補。比如，消費板塊的業績確定性大於新能源板塊，但後者的增長彈性會更加明顯。
（文章來源：中國證券報）