文丨馬慕傑
來源丨投中網
2020年5月6日，海松資本宣佈完成二期基金4億美金的首輪關賬，本輪交割2億美金，這也是海松資本成立三年來的首次對外募資。
海松資本成立於2016年底，是一家投資硬核科技的新鋭PE機構。公司總部位於北京，在香港和美國硅谷均有辦公室。
成立至今，海松資本已投資了20多箇中美兩地硬科技領域的頭部企業標的，如地平線、燧原科技、Ansun Biopharma、TigerGraph等，已投資金額超過5億美金。目前，海松資本一期基金4億美金已結束投資，共投資了20個項目，其中2個項目已退出，2個項目已上市，DPI達45%。
“今年到明年初還有三個項目即將上市。”海松資本創始人、管理合夥人陳立光對投中網透露，海松資本二期基金投資的獨家渠道項目在各自賽道已成為領跑者，從最保守的角度估算，海松資本二期基金的回報水平將達3-5倍，IRR可達到30%以上。
基於這樣出色的業績，最近陳立光也榮獲了創投主流媒體頒發的“2019-2020年度中國企業服務領域投資人Top20”和“中國醫療健康領域投資人Top20”等獎項。
截至目前，海松資本二期基金已投資1億美金，共投資了包括Apexigen、票易通、燧原科技B輪、ARM China 以及某頭部半導體裝備企業等在內的6個明星項目。
首次對外募資，GP管理團隊出資30%，2億美金順利關賬
作為一家“老兵”新基金，在如今市場普遍面臨“募資難”的環境下，海松資本二期基金的募資過程相對順利。
據陳立光透露，海松資本二期基金於2019年12月正式開始啓動募資，到如今首輪關賬只用了5個月左右的時間。儘管募資過程中經歷了中美脱鈎升級和新冠疫情等“黑天鵝”事件，海松資本仍然保持了原有的募資計劃與募資節奏。
“雖然這是海松資本第一次對外募資，但我們在募資過程中並未受到太大影響，這可能與我們的LP結構有關。”陳立光解釋稱。
事實上，不同於其他基金，海松資本的最大出資方是其GP自身的管理團隊，出資比例達30%；其他LP則包括亞洲頂尖的險資和資產管理投資機構、具有行業龍頭地位和雄厚產業背景的上市公司及著名企業家們、世界知名的互聯網公司的創始人們，以及海內外的超大型家族辦公室等。
眾所周知，伴隨移動互聯網流量紅利的消失與科創浪潮的興起，近兩年越來越多的機構開始轉向硬科技投資，“硬科技”甚至成為了很多投資機構的重要佈局方向與投資標籤。
然而，並不是所有基金都能真正看懂技術性強的項目。換言之，硬科技的風口或許並不好追。
“任何一家優秀的GP都必須在自己垂直領域中建立起專業知識（know-how），缺乏專業能力與認知深度的基金一定走不長遠。”陳立光直言。
據悉，陳立光曾以LP身份參與投資了中美兩地15家左右專注高科技投資的知名PE、VC機構。他深刻地感知到，機構投資硬科技的第一要義是“比創業者更懂產業趨勢”。
豐厚的產業積累與行業經驗也恰恰構成了海松資本的機構壁壘與核心競爭力。
投中網瞭解到，海松資本創始團隊大部分都有着深厚的產業背景，在硬科技產業中精耕細作了近20年。基於紮實的產業實踐，海松投資團隊還構建了系統的、具有針對性的行業研究圖譜（包含芯片、5G、企業服務等），對硬科技發展的痛點與對市場剛需的判斷極為敏鋭。
正是基於此，海松資本陳立光自豪地説，“我們投的項目大多都是海歸創業，而海松資本已經在國內深耕多年，有着對產業資源的強大駕馭能力，以及創業者所急需的資源與經驗，可以直接幫助被投企業更快進入市場，助力企業快速發展。”陳立光稱。
鎖定第一梯隊，技術“硬核”才是鐵道理
實際上，海松資本二期基金的順利募集也與其被投項目的整體實力分不開。
從過往投資名單中可發現，海松資本投資項目均集中於所在行業的第一梯隊，如地平線、票易通、黑芝麻智能科技、燧原科技、Arm China等，均屬行業翹楚。
“在硬科技領域，所有的資源都會集中到頭部企業。因此，海松資本的投資原則之一便是優先選擇行業中的頭部企業作為投資標的。”陳立光表示。
與此同時，基於瞄準的是行業頭部企業，海松資本對項目的各方面能力要求也有着近乎嚴苛的標準。例如，海松資本在出手前，首先會判斷項目是否具有真正的核心研發能力，即技術是否足夠硬核，而非只是me too；此外，海松資本還會同時考量團隊創始人的背景、團隊協作等其他綜合能力。
不過，頭部企業的估值相對更高，這也意味着，如果海松資本一直押注頭部企業，往往需要花費較高的投資成本。
對此，陳立光解釋稱，這取決於機構本身的綜合判斷。比如，有些企業雖然很貴，但若市場空間足夠大，機構的獲益空間也會隨之提升，“我們不會因為案子便宜就快速出手，更不會因為項目估值高就輕易放棄。”
以AI芯片企業地平線為例，2019年2月，地平線宣佈完成6億美金的B輪融資，被稱為全球估值最高AI芯片獨角獸，海松資本即位於B輪融資出資方之列。
對於可以成功捕捉到第一梯隊項目的原因，陳立光表示，這正是基於海松資本團隊對行業的深刻認知。“我們團隊大都來自產業，因此善於鑑別企業的產品是否真正解決了市場痛點，而非偽需求。”
在投資地平線之前，海松資本曾因其彼時較高的估值而有所遲疑與糾結，但經過與地平線團隊的多次訪談與深入交流，最終決定果斷出手。
陳立光介紹，這是因為，在國內AI芯片公司中，地平線擁有真正的人工智能核心技術研發能力，並將其技術實力拓展到了全球產業鏈。
“當時，如果地平線繼續侷限於IoT，如攝像頭、人臉識別等領域，我們可能就不投了，因為算不過來賬。但公司彼時決定進入智能網聯汽車領域，那是個巨大的賽道，顯然還會有更廣闊的發展空間，於是我們果斷投了進去。”陳立光表示。
除了提供資金支持，海松資本在投資地平線後，還積極幫助其對接整車製造企業的資源，加速產品落地。比如，長安主力新品車型UNI-T就是首款搭載國產人工智能芯片的智能汽車，採用了長安汽車、地平線聯合開發的智能駕駛艙NPU計算平台，內置了中國首款車規級AI芯片——地平線征程二代。
據悉，長安UNI-T將於2020年6月正式量產上市，屆時征程二代將成為全球首個前裝量產的國產AI芯片，地平線也將開啓車規級AI芯片的前裝量產元年。
構建基金生態圈，硬科技投資要去偽存真
一定意義上，儘管海松資本踩準了科技浪潮的鼓點，但陳立光卻從來不預測並追隨風口。
陳立光將如今的時代稱之為新經濟3.0時代：1990年代中期到2005年左右為新經濟1.0時代，第一代基本上是dot.com、基礎電商和搜索引擎發展的年代；2005年到2017年左右為新經濟2.0時代，第二代大部分是垂直領域電商、純商業模式創新和消費升級的年代。
第三代從2017年左右開始，隨着中國經濟發展進入了新常態，互聯網的基礎設施建設和工業科技驅動的不斷創新，中國傳統商業模式的創新已經被做到極致。反而是伴隨國內技術路徑的成熟，硬科技領域出現了新一波的創業投資機會。
也正是看到了硬科技領域發展的這一黃金週期，海松資本自成立起便始終專注硬科技投資。
值得一提的是，現如今被新基建再次推向投資高潮的硬科技投資，海松資本早在3年前就已經堅定理念並且持續投資了許多相關頭部項目，只是隨着時間的推移，海松資本所投資的細分領域出現了一些細微的變化。
目前，海松資本重點關注半導體、AI芯片、5G、IoT、智能駕駛與出行、企業服務和新藥研發等方面的機會。
“前幾年AI、機器人的概念很火，以前市場上很多所謂的AI項目到現在看來並不具備產業化的能力。在硬科技領域投資一定要務實，”陳立光強調，海松資本從來不去追風口，也不會去預測風口；海松資本始終堅持在硬科技領域中深耕，自然遇到了很多剛性需求，挖掘到了真正的明星項目。
陳立光也提醒，任何一輪建設熱潮都會不可避免地帶來行業泡沫，因此市場在追逐新基建紅利的同時，也要警惕這一輪的新基建泡沫。
“高估值對於硬科技企業來説絕對不是一件好事，一旦發展受挫，往往會面臨下一輪無人接盤的尷尬處境。”陳立光強調，中國資本市場從來不缺概念，也不缺上市公司。隨着AI、大數據、雲計算等的興起，一批偽科技、偽AI公司蜂擁而至，投資機構在投資中一定要擦亮眼睛，去偽存真。
基於這種穩健的投資風格，海松資本一旦出手便會與項目深度綁定，最大程度地進行增值服務與投後賦能。
例如，為擴大被投企業的發展空間並幫助海松資本擴充項目資源、打造護城河，海松資本還與其部分優質被投項目成立了多支戰略生態合作基金，比如地平線-海松人工智能生態基金、票易通企業服務生態基金、北斗海松高科技基金等。此外，海松資本還與產業龍頭企業們建立了深度戰略投資合作關係，如中國聯合實業公司、中科創達、北斗星通等。
“如今投資機構依靠單打獨鬥、後來者居上已不可能實現，海松資本要以組合拳的打法進行差異化競爭。”陳立光表示，一方面，海松資本可以通過這些生態圈基金增加併購退出與戰略合作的概率；另一方面，這些生態基金也可幫助海松資本在行業中找尋上下游產業鏈中優質的項目標的。
據悉，這些生態基金完全獨立運營，基金也會吸引第三方LP加入。海松資本主要職責就是協助規劃生態基金的運營方向與投資戰略，同時對接各種產業資源，更好地為被投企業服務。
相互之間彼此認可對方的價值觀，優勢互補，才能一直很好地走下去，這也是海松資本不斷擴大自己投資生態圈和提升品牌影響力的奧秘之一。
唯有攜手砥礪前行，才能共享投資的勝利果實。
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文章來源:投中網