郭施亮
作為美股知名上市公司的蘋果，又一次創出了歷史新高的走勢。這一次，蘋果公司盤中突破了500美元的價格水平，對應的股票市值達到了2.2萬億美元。作為一家擁有萬億美元市值的上市公司，卻可以實現盈利增速與股價齊升的局面，確實非常難得。
數年前，蘋果公司TTM市盈率不足20倍，市場已經認為是高估狀態。在估值溢價明顯提升的當下，市場卻可以容忍近40倍TTM市盈率的蘋果公司，整個市場的風險偏好卻發生了顯著的變化。同樣的現象也發生在A股市場身上。例如數年前，市場對貴州茅台、五糧液的估值定價在20倍至25倍左右，高出這個估值水平就基本上超出了市場的想象預期。時至目前，白酒巨頭的TTM市盈率卻達到40倍以上。與此同時，對部分具有市場影響力，且形成行業龍頭地位的優質上市公司，市場也願意給予更高的估值定價，市場資金風險偏好的變化不僅僅侷限於美股市場，而且還會發生在A股市場等新興市場身上。
2.2萬億美元的股票市值，近40倍的TTM市盈率水平，如今蘋果公司的估值定價以及市值定價顯然超出了市場的預期。在蘋果公司市值規模迭創新高的背後，卻是建立在蘋果公司自身的競爭優勢基礎之上以及保持穩健盈利增速能力的背景下，既然是優質企業、優質資產，在全球流動性寬鬆的環境之下，自然會有更多的資金給予更高的估值溢價空間。
雖然蘋果公司的估值與市值已經超出了市場的預期，且已經不再便宜，但是這也不意味着蘋果公司已經沒有了投資價值。歸根到底，還是在於蘋果公司擁有強大的客户黏性，而蘋果自身的生態系統優勢也是絕大多數企業很難進行競爭的，結合蘋果的現金儲備優勢，資本市場對蘋果公司的盈利能力以及增長預期還是給予了比較樂觀的評價，而資本市場的價格走向，恰恰反映出資金的態度。
與之相比，A股市場尤其是滬深主板市場，較蘋果公司的估值定價便宜不少。因市場中牽涉到各種各樣的資產，真正具有核心競爭力的優質資產還是為數不多，從今年以來部分核心資產的價格表現來看，從估值定價上，也並不會比蘋果公司更顯便宜，但在全球寬鬆流動性的背景下，也會有更多的資本願意為這些優質資產、核心資產買單。在註冊制深入推進的背景下，未來資金的去向更可能偏向於市場的優質資產、核心資產，這類上市公司的價格表現，恰恰代表着未來A股市場的走向。與此同時，隨着越來越多的企業上市，快速擴容後的A股市場，也很難出現以往齊漲齊跌的現象，當更多資金聚集到優質資產的時候，反而會推動優質資產獲得更高的估值溢價，好的資產自然會有一個更高的價值。