上半年期市收官交易活躍 金融商品板塊“比翼齊飛”

2020年上半年，在全球疫情形勢非常嚴峻的背景下，全球金融市場卻表現活躍，美國為首的央行推出史上超級無限量QE令全球金融市場資金充沛。而我國金融市場同樣呈現交投活躍，其中我國期貨期權市場表現較為突出。

根據中國期貨業協會最新統計資料，今年上半年全國期貨期權市場累計成交量為25.21億手，累計成交額為165.46萬億元，同比分別增長45.35%和28.70%。其中，今年1-6月份金融期貨市場成交量和成交額分別大增56%和52%，今年1-6月份商品期貨與期權市場成交量和成交額同比分別大增45%和21%。

今年6月份全國期貨期權市場交易規模較5月增長，6月全市場成交量為4.58億手，成交額為30.85萬億元，同比分別增長37.34%和27.35%，環比分別增長3.91%和11.11%。其中，金融期貨市場成交量和成交額同比分別增長45.12%和39.82%，環比分別增長11.8%和10.6%。商品期貨與期權市場成交量和成交額同比分別大增37.2%和23.5%，環比分別增長3.77%和11.3%。

2020年6月在5月全市場數據相比前兩個月有所下滑的情況下出現止跌回升態勢，2020年4月全市場的成交量創2016年4月以來新高，這是近四年來的最高成交量，2020年3月全市場的成交額創2015年8月以來新高，這是四年多來的最高成交額。

上海期貨交易所上半年成交量為9.08億手、成交額為48.28萬 億元，同比分別增長51.83%和24.42%，分別佔全國市場的36.03%和29.18%。6月成交量為1.56億手，成交額為9.36萬億元，分別佔全國市場的34.16%和30.35%，同比分別增長49.93%和32.65%，環比分別下降8.41%和增長3.43%。6月末上期所持倉總量為6,501,732 手，較上月末下降2.11%。

上海國際能源交易中心上半年成交量為0.22億手、成交額為6.14萬億元，同比分別增長10.81%和下降31.49%，分別佔全國市場的0.88%和3.72%。6月成交量為0.05億手，成交額為1.41萬億元，分別佔全國市場的1.17%和4.59%，同比分別增長54.00%和下降5.98%，環比分別下降7.98%和7.62%。6月末國際能源中心持倉總量為209,442手，較上月末增長4.21%。

鄭州商品交易所上半年成交量為6.08億手、成交額為20.24萬億元，同比分別增長15.80%和4.23%，分別佔全國市場的24.11%和12.24%。6月成交量為1.2億手，成交額為4.02萬億元，分別佔全國市場的26.29%和13.03%，同比分別增長12.68%和2.43%，環比分別增長5.02%和10.33%。6月末鄭商所持倉總量為7,088,782 手，較上月末下降2.26%。

大連商品交易所上半年成交量為9.32億手、成交額為41.56萬億元，同比分別增長66.77%和43.42%，分別佔全國市場的36.99%和25.12%。6月成交量為1.67億手、成交額為8.04萬億元，分別佔全國市場的36.58%和26.08%，同比分別增長48.09%和33.89%，環比分別增長17.89%和27.73%。6月末大商所持倉總量為9,263,294手，較上月末增長2.86%。

中國金融期貨交易所上半年成交量為0.5億手、成交額為49.22萬億元，同比分別增長56.25%和52.03%，分別佔全國市場的1.99%和29.75%。6月成交量為0.08億手，成交額為8萬億元，分別佔全國市場的1.80%和25.95%，同比分別增長45.12%和39.82%，環比分別增長11.84%和10.61%。6月末中金所持倉總量為658,742手，較上月末增長8.14%。

經過方正中期期貨研發團隊對全市場的九大板塊的分析發現，今年上半年商品期貨與期權市場中的能源、油脂油料、貴金屬、化工四大板塊成交量同比分別大增378%、210%、171%和50%；油脂油料、貴金屬、飼料養殖和軟商品四大板塊成交額同比分別大增218%、127%、42%和22%；今年上半年金融期貨市場成交量和成交額分別大增56%和52%，商品期貨與期權市場成交量和成交額同比分別大增45%和21%。

我們認為，今年上半年我國期貨期權市場成交規模同比大幅增長，並且在今年3月和4月分別創出四年多的成交額和成交量的新高。我們判斷，在市場價格波動逐漸收窄、主要品種“V”型反彈結束、企業套保需求上升、新品種交易活躍和避險需求上升的共同推動下，上半年我國期貨期權市場成交規模同比大增主要有六大方面原因：

第一，受全球大宗商品市場上半年成交活躍帶動，我國期貨期權市場表現突出，眾多品種走出“V”型反彈行情，我國主力期貨品種價格波動率先揚後抑，比如原油、燃料油和相關化工品的波動均開始收窄；今年我國期貨期權市場交易資金規模也創歷史新高，持續保持在6000-7000億元左右，吸引了國內實體企業參與市場對沖風險；同時央行、銀保監會等監管部門批准工、農、中、建、交五大國有商業銀行開始試點參與國債期貨也吸引了機構和投資者更加關注並積極參與國債期貨品種。

第二，今年上半年商品期貨期權市場的八大板塊成交量同比均保持增長，其中，6月份能源、油脂油料、貴金屬三大板塊的成交量和成交額均大幅增長，能源板塊成交量和成交額增長395%與25%、油脂油料板塊成交量和成交額增長255%與275%、貴金屬板塊成交量和成交額增長194%與92%。

第三，6月份隨着國內股市震盪回升且兩市成交額升至8000億元左右，國內以股指期貨為主的金融期貨成交量及成交額同比分別增長45%和40%，這有利於6月份全市場規模上升；今年上半年金融期貨同比大幅增長，國債期貨品種貢獻最大，5年期國債期貨成交量和成交額同比分別增長291%和303%，10年期國債期貨成交量和成交額同比分別增長58%和64%，而2年期國債期貨成交量和成交額同比分別增長52倍和53倍，監管層允許大型金融機構參與國債期貨市場激活了整個國債期貨品種的活躍度。

第四，今年上半年全球油脂油料品種受原油交易活躍影響也同樣成交活躍，國內油脂油料板塊成交量和成交額同比分別大增，棕櫚油期貨成交量和成交額分別大增400%和469%，豆油期貨成交量和成交額分別大增128%、136%，這對全市場成交規模增長有進一步推動。

第五，今年貴金屬投資受到全球投資者青睞，黃金價格不斷攀升、白銀價格先抑後揚，貴金屬避險功能和抗通脹功能在今年充分體現，國內金銀期貨成交量和成交額同比大幅增長171%和127%，其中，白銀期貨成交量和成交額同比大幅增長253%和296%，黃金期貨成交額同比大幅增長74%。

第六，今年上半年商品和金融期權市場保持大幅增長趨勢，其中，股票期權總成交量累計達到4.95億張，同比增長約70%。50ETF期權佔整個市場總成交比例超五成，滬300ETF期權成交量佔比也有近41%，深300ETF期權和滬深300股指期權則分別為7.35%和1%；商品期權市場總成交量累計達到0.36億多張，同比增長159%，累計成交額達到396多億元，同比增加約155%，6月末總持倉量達到190.9多萬張，同比增加129%左右。

我們預測，2020年全國期貨期權市場將成為最近五年的最活躍年份，成交量將超過50億手。下半年我國期貨市場還將迎來一批新品種的上市，生豬等影響力大的品種將推動下半年期貨市場一批新資金進入，同時下半年海外經濟體的大量經濟數據將陸續公佈，全球經濟衰退跡象明顯將吸引眾多企業或機構加大風險對沖力度。因此，下半年我國期貨市場交易規模仍將保持良好增長態勢，並更好的體現期貨市場服務實體經濟和國民經濟的重要作用。

我們判斷，2020年7月份全國期貨期權市場成交量和成交額將可能與6月份的規模持平，隨着全球主要經濟體疫情由高峯逐漸回落，各國也開始逐步恢復正常經濟秩序和海外金融市場也從恐慌波動中開始趨於平穩、我國企業復工復產全面正常化；國家加大對經濟的逆週期調節力度、財政政策拉動就業增長和民營經濟平穩發展、寬鬆的貨幣政策助力經濟復甦，國家推出眾多利好實體經濟政策下，實體企業將積極參與期貨期權市場管理相關風險提升自身抵禦系統性風險水平。