樂居財經訊 李禮 7月8日，中國銀河證券發佈6月地產行業動態報告。
核心觀點:
6 月市場成交強勢回暖，主要受三四線銷售大幅上行推動，下半年基本面改善有望持續。從我們跟蹤重點城市高頻數據來看，37 城2020 年 6 月新房銷量同比增速為 6.2%，較 5 月增速增加 4.5pct，6月銷售強勢回暖；1-6 月新房銷量累計同比為-15.8%，降幅較上月收窄 5.6pct。分一二三線城市來看，6 月單月一、二、三線成交量同比分別為-4.3%/-2.1%/21.8%，較上月成交增速分別+1.5%、-1.0%、+14.0%。受房企推盤力度加大、前期抑制需求釋放、流動性寬鬆等因素的推動，6 月房地產市場成交強勢回暖，回暖態勢持續擴大，分城市能力來看，三線城市成交大幅上行，一線成交增速降幅收窄，二線降幅小幅擴大。我們認為下半年隨着市場供應量加大、流動性寬鬆疊加基數較低，基本面改善有望持續。
5 年期 LPR 未來有望繼續下行，今年全國首套房貸利率連續 4 個月下降。6 月 22 日，全國銀行間同業拆借中心公佈，1 年期 LPR 為3.85%，5 年期以上 LPR 為 4.65%，均較上期不變。4 月政治局會議和 2020 年政府工作報告中均提出運用降準、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，我們認為未來 LPR 將繼續下行。我國 2020年 1-5 月的首套房貸平均利率分別為 5.51%、5.5%、5.45%、5.42%、5.32%，已連續 5 個月下降。考慮到 3 月、4 月連續兩月，5 年期 LPR均有下調，整體流動性偏松，預計後續房貸利率將小幅繼續下行。
房地產板塊估值目前處於歷史底部區域，修復空間較大。截至 7 月6 日，房地產行業 TTM 市盈率（歷史整體法）為 10.1X，高於 1 年移動均值 8.8X，低於 3 年移動均值 11.3X，近期地產板塊估值持續修復，但處於歷史底部區域，較 19 年 4 月仍有 15%的修復空間，未來修復空間可期。
投資建議：7 月以來受行業基本面強勢回暖和市場風格向低估值轉換的推動，地產板塊漲勢強勁。我們認為當前板塊估值雖持續修復，但仍處於歷史低位，未來修復空間仍較大。下半年隨着市場供應量加大、流動性寬鬆疊加基數較低，基本面改善有望持續，將繼續推動板塊估值修復。我們重申行業“推薦”評級，建議把握四條主線精選公司：1）低估值、高股息的優質住宅開發行業龍頭股：萬科 A、保利地產、金地集團、招商蛇口；2）銷售提速、彈性較大的優質成長型個股：陽光城、金科股份、中南建設；3）存在區域催化因素或者國企改革潛在利好的小市值股：天健集團、南國置業、中交地產；4）物業管理行業標的：招商積餘、新大正、南都物業。
