中期淨利潤大幅提升41.2%，天工國際（00826）於市場環境動盪的2020上半年依舊交出高增長業績答卷。
智通財經APP瞭解到，擁有世界新材料第一品牌的天工國際於8月24日晚間發佈中期業績公告稱，截止2020年6月底的半年時間，公司實現營業總規模為25.09億元人民幣（單位下同），同比減少10.6%，不過毛利總額實現17.1%同比增長至5.42億元，股東應占淨利潤更是達到2.11億元，同比大幅增長41.2%，較此前盈喜公告的30%增長還高出一個檔次。
二級市場方面，8月25日天工國際開盤走弱後又強勢拉昇，最終收盤漲幅定格在1.16%，背後原因或是資金瞭解到公司營收下滑主要影響是非盈利性的商品貿易業務，並且考慮到公司業務利潤率全面提升、費用率下行以及未來擴產、提價下的業績提振，公司未來增長依舊可期。
行情來源：智通財經
逆勢奔跑，業績增長超市場預期
僅是非盈利性業務下滑影響了營收表現，多項盈利性業務依舊錶現強勢。智通財經APP瞭解到，商品貿易業務量雖然是公司第二大營收佔比業務，但是這部分業務是涉及買賣本集團生產範圍以外的普鋼產品，幾乎沒有盈利性。公司於2020上半年聚焦主業，集中核心業務，減少了商品貿易業務量，使得該業務營收出現同比下滑41.8%至5.26億元，這才導致營收總規模出現10.6%的同比下滑，刨除該部分影響後，公司四大盈利性業務營收規模實現了同比增長4.2%至19.83億元。
拆分盈利性業務來看，營收佔比最大的模具鋼業務，受益於日本及其他海外國家延遲復產、供應減少及物流等問題影響國內客户對進口模具鋼的需求，國內客户傾向以國內供貨商所生產的本地產品取代進口模具鋼，天工國際因此把握機會接觸到不同行業的國內新客户，成功爭取大量新訂單。加上公共衞生事件大幅帶動口罩生產所用口罩熔噴模具的需求，公司模具鋼國內銷量和平均售價分別上升35.9%及9.3%，國內營業額同比增加48.6%至7.38億元，成功抵消出口部分影響，使模具鋼整體營收規模實現3.4%同比增長至11.38億元。
其次增速最猛的切削工具業務，受益於2019年秋季以來成功接收其中一名主要競爭對手的部分OEM訂單，帶動切削工具2020年上半年出口銷量和平均售價分別大幅增長19.9%及30.8%，出口營業額增加56.9%至2.86億元，再加上內銷部分也在穩定增長，切削工具整體營收實現40.6%至3.97億元。
而高速鋼業務國內部分雖然因需求暫時受限，加上公司主動放棄低端市場，專注中高端市場而產生一定影響，但得益於北美家庭依舊於後院享受休閒DIY活動，海外需求強勁使得高速鋼整體營收僅小幅下滑4.7%至3.58億元。只有佔比最小的鈦合金業務，其下游市場需求暫時因衞生事件影響而受壓制，於2020上半年才出現較為明顯的下滑。
利潤方面，毛利率大幅提升疊加費用減少，公司淨利潤實現高增長，並且刨除一些非經營性因素之後，公司利潤增速還將提升一個台階。智通財經APP瞭解到，盈利性業務中除了鈦合金業務規模短期縮減導致毛利率出現一定下滑外，其他業務毛利率均錄得大幅增長。其中模具鋼得益於整體規模增長，疊加原材料採購價的下降，毛利率大幅提升3.5個百分點至27.1%；增速最快的切削工具，則得益於銷售產品組合改變及網上銷售比例增加，毛利率由去年同期的15.2%增至20.2%；高速鋼同樣受益於原材料價格調整，毛利率由去年同期的24.4%增至27.9%。盈利性業務毛利率提升的同時，商品貿易業務佔比還在下降，使得2020上半年整體毛利率實現5.1個百分點同比增長至21.6%，毛利總額同比大幅增長17.1%至5.42億元。
費用方面，除了利於公司長期發展的研發開支保持着與去年同期相當的規模，分銷開支和行政開支分別錄得4%、29.3%同比下滑至4437.8萬元、4459.1萬元，使得經營利潤同比大幅增長31.4%至3.12億元，最終股東應占淨利潤達到2.11億元，同比增幅高達41.2%，大幅高出此前公司盈喜公告中的30%增長預估。而且要知道的是，公司2020上半年其他開支一項中有一筆匯兑虧損淨額同比增加了1701.8萬元，該部分屬於非經營性因素，如計回該部分損失，公司淨利潤增速還有望再上一個台階。
展望未來，公司不僅將迎來市場需求恢復，還能在新投產能、市佔率提升、原材料繼續下行中收穫更強的業績上行動力。
多因素共振，未來增速繼續上行
需求上行大邏輯並未破壞，市場需求即將回歸。智通財經APP瞭解到，據業內專業人士測算，2020至2022 年得益於家電需求以穩為主、汽車產銷企穩，模具鋼市場需求或穩中回升，而五金零部件行業高景氣度的持續，也會支撐高速鋼需求繼續提升，因此未來模具鋼、高速鋼國內需求大概率呈現穩中有升態勢。
同時，投建泰國工廠、進軍粉末冶金領域，公司還在進一步挖掘中高端市場潛力。智通財經APP瞭解到，公司目前已經啓動建設首個海外生產基地泰國工具工廠，新工廠建築面積將達 3.4 萬平方米，總產能高達 4800 萬件/年，並可視未來增長需求進一步擴大至 1 億件/年。預計該工廠將於 2020 年 9 月投產，目前公司已經分別與 Milwaukee、Stanley Black&Decker 等簽署了共同拓展切削刀具全球市場戰略合作協議。
並且，公司也已投資建成國內首條粉末冶金生產線是國內新材料產業唯一一條可規模化生產、進入國際新材料高端領域的生產線，這標誌着中國打破了粉末冶金領域的國際壟斷、填補了國內空白。公司也早已與漢江工具公司就粉末冶金在複雜刀具應用方面達成產、研、用一體化戰略合作，同時也與美國 S+B Specialty Metals LLC 公司簽署了粉末冶金美國市場獨家代理戰略協議，標誌着天工國際粉末冶金產品正式進軍國際市場。粉末冶金技術將成為天工國際構築未來新材料市場壁壘的關鍵技術，再加上天工國際市佔率的持續提升和公司直銷渠道的增強，公司產品檔次和價格基礎都有強有力的支撐。
此外，原材料價格下降、海外廢料回收，持續在成本端為天工國際助力。智通財經APP瞭解到，鉬、鎢、釩、鉻均為模具鋼和工具鋼最重要的合金元素。而根據市場數據顯示，2019 年鉬鐵、鎢鐵、釩鐵、鉻鐵均價分別同比下跌 0.51%、12.78%、43.14%和 8.32%； 2020 年以來四種鐵合金均價仍維持繼續下跌的態勢，這使得天工模具鋼和工具鋼成本降幅明顯。同時，天工國際每年還會進口約 3-5 萬噸海外報廢模具鋼和廢料進行回收加工，這部分將為公司帶來約 5%的成本下降、穩定原材料供應，從而提升公司生產和運營效益。