5月市場整體呈現出高位滯漲，階段回落的走勢。月初上證指數曾嘗試2914點反彈新高，但2900點一線並未站穩，此後出現連續盤整。進入下旬後，在外盤不斷創新高的帶領下，指數曾一度向上嘗試，但兩天即告失敗。臨近月末，重要會議召開，一方面政策刺激力度低於預期，還承受了外部摩擦加劇的壓力，導致AH股共同調整，由此短期與外盤的差距進一步擴大。
消息面上，又是重磅雲集的一個週末。海外方面，特朗普週末新聞發佈會雖然宣佈了諸多措施，但被市場認“雷聲大雨點小”，而且與中國的貿易協議暫無任何變化，從而使A50快速反彈，美股尾盤拉漲。不過，美國抗議持續升級，以及後續隨着大選的臨近，特朗普依然有向外轉移矛盾的較大動力，中美摩擦升級的隱患會成為近期市場的一個重要影響因素，所以後市依舊需要密切關注其進一步動態。國內方面，上交所回應建議，稱將適時推出做市商制度、研究引入單次T 0交易，保證市場的流動性，從而保證價格發現功能的正常實現。雖然否認相關制度改革會在短時間內推出，但市場普遍預計，T 0制度將率先適用科創板市場，這有利於券商和金融科技股的表現。週日5月份製造業PMI出爐，為50.6%，比上月下降0.2個百分點。非製造業PMI為53.6%，高於上月0.4個百分點，其中建築業回升幅度較大。數值總體比市場預期要差，也略低於上月數據。表明疫情後的經濟復甦態勢或不如此前市場預期的強勁。
行情走勢上，我們認為6月市場的重要影響因素可能包括以下幾個方面：1、中美關係緊張升温。2、宏觀政策。在政府工作報告定調後，後續刺激消費、投資和穩外貿的一系列細化的政策措施有望陸續出台。貨幣政策方面，6月面臨流動性的年中大考，而且尚有2.7萬億元的資金缺口，這些都會試探央行的寬鬆意向。財政政策方面，“兩新一重”會是重要發力點。3、經濟數據。在前期經濟修復力度低於市場預期的情況下，6月依然會有一系列核心經濟指標公佈，需進一步密切跟蹤。
綜合來看，我們認為目前市場新的邏輯和做多動力仍相對匱乏，使指數上攻動力不足。但在信用週期“緩慢擴張”的基調和政策持續發力的預期下，也會一定程度上限制後市行情的下跌空間，因此我們仍認為後市行情維持住整體震盪的大格局是大概率事件，同時關注消息面的相關進展來進一步判斷方向選擇。策略上，鑑於市場熱點輪換較快的局面沒有明顯改善，對於熱點的操作還是要謹慎追高，積極波段。對於能維持住連續強勢的諸如大消費板塊可暫時持股觀望。雖然6月份是上市公司業績的空窗期，但隨着半年報業績預告的即將披露，市場對於業績的關注或許並不會少，所以篩選中長期業績股仍是主要策略。佈局方向上，中長期產業趨勢，可關注數據中心、5G基礎設施和國產化替代；政府和政策扶持的角度，可關注消費、和“兩新一重”相關的基建以及醫療信息化等；老舊小區改造方面，裝飾建材、傢俱家電等也會有階段性機會。