財聯社訊，美國銀行日前發表最新報告，抨擊了美聯儲旨在紓困中小企業的貸款計劃實際上在將創紀錄的債務泡沫越吹越大，垃圾債槓桿率或將在一年內達到6.0倍的創紀錄水平。
羅素3000指數成份股中，已有四分之一的公司公佈了他們第一季度的業績，平均每股收益下降了12%。能源、資本商品、汽車、旅遊、金融和醫療保健服務提供商的盈利均受到重創。而另一方面，基本食物、公用事業和房地產行業的盈利相對較好。展望未來，美銀預計上市公司第二季度盈利將較上年同期收縮30%，然後才會開始逐漸回升。
預測更長遠未來的盈利困難相當大，不過，美國銀行在其最新報告的模型中仍假設2021年第一季度的盈利將下降15%，並得出了驚人的結論：美國高收益債的總槓桿率可能在一年內達到6.0倍，為歷史最高水平的99%，並本世紀初創下的20年來最高水平相當。
基於第二季度的數據，槓桿率將會暫時創下歷史新高。美國銀行指出，除非GDP最終呈V型復甦，否則企業破產將呈I型激增。從技術面來看，考慮到目前的利差為790bps，投資者預計未來12個月的槓桿率為130基點，高於歷史平均水平。
在前兩個信貸週期中，該指標平均一輪為150基點。這意味着，若槓桿率為6.0倍，期權調整利差則平均為900個基點。更糟糕的是，若以這兩個週期的峯值水平計算，這將意味着1200個基點的OAS，也就解釋了為什麼美聯儲會直接干預債券市場以限制利差井噴。
美國銀行指出，美聯儲也是這一切的罪魁禍首。多年來，美聯儲允許企業發行超廉價的“垃圾債”，然後當一切都崩潰時，美聯儲介入並表示將購買投資級公司債和垃圾債，確保其吹出的債務泡沫會變得更大。
美聯儲上週宣佈擴大其大眾貸款便利措施，允許更多的中小企業獲得高達6000億美元的貸款資格，這受到了廣泛的讚揚。至此，美聯儲共為高債務公司提供了三個貸款選項：
但美國銀行指出，人們忽視了一項重要條款，即允許過去曾廣泛濫用會計規則的公司尋求貸款。“新選項的推出將確保本已創紀錄的債務泡沫變得更大，而且這一次是在美聯儲的明確支持下。”
不僅僅是美國銀行，鑑於美聯儲此舉招致的空前債務和道德風險，越來越多的人開始抨擊美聯儲：
有人指責稱，這種做法正將企業債務推高至過高且令人擔憂的水平。
前美聯儲官員、GARP風險研究院聯合主席馬克·凱里表示，美聯儲的舉措“獎勵了最嚴重的濫用規則者”。他表示，“人們將把這視為一種支撐，未來他們將被鼓勵採用更高的槓桿。”
此外，有趣的是，為了確保槓桿率“更高”，美聯儲將接受調整後的税前息前折舊前攤銷前利潤 作為其現金流基準，而這正是公司和/或承銷商所希望的。諷刺的是，就在幾年前，美聯儲還在警告使用調整後EBITDA作為衡量指標的危險性。
儘管美聯儲新的貸款工具表明，債務不能超過盈利的6倍才有資格申請其中的兩個貸款項目。但資產管理公司AllianceBernstein的槓桿貸款策略主管Scott Macklin説，對於那些玩過“調整遊戲”的公司來説，槓桿率上限已經變得不那麼重要了。
他還預計，那些槓桿率遠高於6倍的公司也將有資格申請貸款。