安聯的首席經濟顧問穆罕默德·（Mohamed El-Erian）近日刊文稱，散户投資者應該將期權市場上的動作視為一種警告，這些散户投資者近幾個月來一直在利用美國股市的持續走高而從中獲利。
埃爾-埃利安寫道：“如果市場出現大幅回調，則將鼓勵更多的專業投資者拋售，這可能會壓倒逢低買入的散户投資者。”
“看似沒完沒了的漲勢給人的印象是，價格得到了整個專業投資界的認可和支持。”他説道。“畢竟，儘管人們對估值脱離了基本的企業和經濟基本面表示了強烈的擔憂，但很少有基金經理願意通過直接做空來挑戰市場。”
然而，“老練的投資者”通過使用衍生品表達了他們的謹慎觀點，埃爾-埃利安指出，散户投資者應該對此加以注意。
埃爾-埃利安寫道：“很難誇大今天美國金融市場上的冒險程度。”他指出，蘋果（NASDAQ:AAPL）、特斯拉（NASDAQ:TSLA）和亞馬遜（NASDAQ:AMZN）等少數公司的股價出現了爆炸式上漲。
“如果不是因為一個令人不安的事實：企業和經濟基本面尚未反映出從與新冠病毒疫情相關損害中持續而令人信服的復甦，這在很大程度上可能被視為市場深化。”他表示。消費的反彈正在放緩，首次申領失業救濟金人數連續第二週回到100萬人的水平，破產人數正在增加，而根據埃爾-埃利安的説法，這些短期的中斷看起來即將成為長期的傷疤。
“股票不是對未來的深思熟慮的押注，而是反映出許多投資者對持續有利的、可預測的流動性環境的堅定信心。”他寫道。“現在的環境是，市場以各國央行的可靠的刺激性舉措為支撐。”
從表面上看，衍生品市場上的情況幾乎可以説是一樣的，但不僅僅是這樣。
“對錯過股市持續上漲的恐懼越來越多地通過看漲期權表達出來。”埃爾-埃利安寫道。“那些通常會因為擔心估值過高而做空市場的人，似乎不想再次被有利的流動性和隨之而來的強大的‘逢低買入’所壓倒。”
他指出，買入看漲期權限制了風險，並讓交易員有能力在捕捉漲勢時採取戰略行動。與此同時，所謂的“聰明錢”正在用下行的“尾部保護”來對沖押注，以防範不可避免的大幅下跌。這就是為什麼VIX波動率指標與股市脱鈎的原因，而根據埃爾-埃利安的説法，這是另一個跡象，表明當賣家佔據上風時，散户投資者特別容易受到傷害。
“市場需要遭到很大的衝擊才會大幅下跌——比如經濟再度大幅下滑，貨幣或財政政策出現相當大的失誤，或者市場違約和流動性出現意外等。”他寫道。“但如果出現這樣的情況，市場進一步動盪的可能性將會很高，特別是由於目前缺乏緩衝低迷的空頭基礎。這就讓小型散户投資者面臨很大的潛在損失。“
週二美股並沒有顯示出牛市將會結束的跡象，道瓊斯工業平均指數、納斯達克綜合指數和標普500指數齊齊上漲。