LPR改革一週年：引導貸款利率持續下行

全國銀行間同業拆借中心20日公佈數據顯示，新一期1年期LPR（貸款市場報價利率）為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上一期持平。央行改革完善LPR形成機制已有一年時間。專家表示，LPR改革成效持續顯現，已成為銀行貸款利率定價的主要參考，貨幣政策傳導渠道有效疏通。未來需繼續深入推進LPR改革，引導貸款利率持續下行。

改革卓有成效

2019年8月，為深化利率市場化改革，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本，央行決定改革完善LPR形成機制。當月20日，LPR改革後的首次報價出爐。當期報價為，1年期LPR報4.25%，5年期以上LPR報4.85%。截至目前，LPR改革走過完整的一年，兩個期限品種較一年前分別下行40個基點和20個基點。

這一年間，LPR改革卓有成效。2020年第二季度中國貨幣政策執行報告指出，原有的貸款利率隱性下限被完全打破，貨幣政策傳導渠道有效疏通，“MLF利率→LPR→貸款利率”的利率傳導機制已得到充分體現。同時，LPR改革也有效地推動了存款利率市場化。

央行日前強調，要推動LPR改革，於8月底基本完成存量浮動利率貸款定價基準轉換工作，疏通貨幣政策傳導機制，用改革的辦法推動綜合融資成本明顯下降。

點差有望收窄

需注意的是，LPR報價不變，並不意味着實際貸款利率也保持不變。談及近幾期LPR持續保持穩定，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，隨着國內經濟較快修復，總量型貨幣政策不再進一步加碼，此前連續的政策性降息已告一段落，當前貨幣政策更加註重在穩增長與防風險之間把握平衡。

王青認為，未來1年期LPR與1年期MLF利率之間的點差有望收窄。未來在監管和資產收益的雙重壓力下，銀行有繼續下調包括各類存款利率在內的負債端利率的動力，並且伴隨市場短期和中期利率陸續回升至相應政策利率附近，市場利率進一步上升的空間基本封閉。未來點差收窄，一方面體現為LPR報價市場化深入推進，另一方面也將引導企業貸款利率順利下行。

民生銀行首席研究員温彬認為，下一階段，貨幣政策將繼續通過公開市場操作、MLF操作等，調節市場所需的流動性。在降準、降息概率降低的同時，發揮結構性直達貨幣政策工具的作用，對仍處於困難之中的製造業、中小微企業等實體經濟的薄弱環節進行精準滴灌。（彭揚 趙白執南）