金輿資產趙彤：上證指數成分股比十年前更為均衡

　　如何理解上證指數的漲跌？金輿資產基金經理趙彤認為，當前的上證指數與十年前的上證指數在成分股權重和行業組成上已經發生了很多重要的變化，只有從指數編制方法出發，理解指數的計算方法，投資者才能理解這些深刻的變化。

　　從上證指數前十大成分股的權重佔比來看，十大成分股佔比由2001年的25%上升至2006年的61%，之後逐步回落，從2015年開始，上證指數前十大成分股的權重之和始終在25%左右，集中度已經比十年前有了明顯下降。

　　趙彤分析稱，當前指數權重股佔比比較均衡，市場的自我調節功能長期來看正在發揮作用，優質公司的股價走出長牛，促使其在指數中的佔比不斷提升，增長緩慢甚至負增長的公司遭遇投資者用腳投票，股價長期低迷，在指數中的權重不斷下降。市場這隻看不見的手發揮作用，指數中的結構佔比不均衡的問題已經基本得到解決。

　　另外，上證指數中個股所屬行業權重分佈對指數的影響也非常深遠， 由於當前金融行業在上證指數中佔比超過30%，如果簡單看加權平均市盈率，當前上證指數12倍的市盈率似乎並不高，與海外其他指數相比也處於較低水平。然而各國指數的行業構成有着很大差異，由於不同行業的估值水平差異巨大，直接以市盈率作比較很容易得出A股估值偏低的結論。

　　趙彤認為，指數能不能走出長牛，其核心還在於組成指數的成分股長期表現。如今，貴州茅台通過長期上漲，已經悄然成為上證指數第一大權重股，以總市值作為權重的上證指數，從長期來看，將淘汰掉股價表現低迷的公司，大牛股的權重會越來越大，指數的自我調節能力需要較長時間來發揮，優質行業的權重佔比會越來越大，指數長期的未來是光明的。

（文章來源：上海證券報）